回望A股市场历史，总有一批股票在资源稀缺和稀缺心态的共同作用下以惊人的涨幅，被众人冠之以“牛股”。虽然，这些牛股诞生看似偶然，其实背后存在着必然的推动力。我们将着重解释以下两个个重要问题：讲一下成长牛股稀缺性的驱动因子与影响因素。

1、什么是成长牛股的稀缺性基因?

2、影响成长牛股稀缺性的因素有哪些？本期话题仅对第一个问题进行阐述。

首先在这里，成长股是那些在某个历史时期处于新兴领域，行业高速发展，未来成长空间巨大的公司，例如TMT行业、医药、电子和军工行业为主的新兴行业。具体而言，什么是成长牛股的稀缺性基因?从经济学的定义而言，稀缺性是指在特定时空里，相较于人类欲望的无限增长而言，特定资源的总体供给远远不足。在资本市场里，稀缺性是指资源由于供给与需求中存在的不对称，所带来的在资本市场中的投资机会。结合A股市场，我们认为成长牛股稀缺性，

1、 商业模式的稀缺性：价值创造、资源配置、盈利驱动方式

商业模式的稀缺性主要表现为价值创造、资源配置与盈利驱动方式的不同。当一家成长型公司拥有独特的且站得住脚的商业模式时，意味着商业赛道上基本没有竞争对手，市场开拓与规模扩张将变得容易，未来的成长空间巨大，资本市场给予的估值溢价也会水涨船高。具体而言，商业模式的稀缺性可以表现为价值创造、资源配置与盈利驱动方式的不同。我们以奇虎360为例来说明盈利驱动如何展示商业模式的稀缺性。一般盈利驱动可以分为收入驱动模式与利润驱动模式。前者可分为，“薄利多销和厚利少销”后者则主要指成本驱动和收益驱动。

以奇虎360为例，早前杀毒软件行业中有两大巨头，瑞星和金山，它们的盈利靠的是杀毒软件销售，竞争的焦点也就是在于产品定价。而360采取免费商业模式，即，Free(免费)+Premium(增值服务)，通过开放免费的服务吸引用户，在此基础上建立盈利模式。通过高性价比颠覆了人们便宜无好货的传统观念，为360赢得了庞大的客户群体。（根据wind数据，2017年中国互联网安全软件和杀毒软件总覆盖人数分别为2.42、1.08亿人，360安全卫士和360杀毒的总覆盖人数几乎与之持平。）360在推出360安全卫士之后，用户可以直接在安全卫士中找到并下载软件，每次下载时被下载软件方都要向360支付0.5至1.0元不等的代理费，通过巨大的用户基数放大形成高额的利润。

2、市占率的启示：龙头即稀缺

成长牛股稀缺性的第二个层面便表现在公司在行业竞争格局中的地位。我们认为一方面可以表现为市场份额，也就是行业集中度；另一方面则可以则是市值，即在资本市场受认可的程度。换句话说，龙头就是稀缺。

以上是，我们认为成长牛股稀缺性最首要的是商业模式的稀缺性，其次是在行业竞争格局中的地位，最后才反映到公司经营的基本面上。从上面两个方面的稀缺因素，去筛选一些具有成长牛股基因的一些行业和公司。这里推荐，当前确定性较强的通信（5G）\软件等板块中，筛选成长潜力的公司个股。

以上是，我们对精选成长牛股投资方法中，什么是成长牛股的稀缺性基因的阐述，后续我们将就如何从基本面解读成长牛股稀缺性，以及影响成长牛股稀缺性的因素有哪些，进行阐述。

撰稿人：赵丹丹

风险提示：国内宏观经济下行带来政策支持力度不及预期风险，核心产业技术发展不及预期风险，企业投资意愿不足风险。考虑到当前市场受内外因素影响波动较大，建议逢低关注上述个股。

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