2018年沪深两融余额变动情况跟踪
主讲人：杨宗耀
基本结论：
1、2018年随着行情的持续调整，沪深两融余额于10月份下破2016年1月底两年多来的长期波动区间即8000亿元，处于7650至7750亿元间波动。因此，熊市中防范风险是第一位的，加杆杆要十分慎重，即使在把握阶段性结构机会也要控制好风险，比如：担保比例要高于250%，操作上不要追高，以短线为主。
2、从2018年四季度两融余额较大个股中增减持变动情况看，并结合基本面的综合分析，预计未来行情仍是结构性为主，而绩优蓝筹行情分化也会十分明显，比如金融（尤其是券商）、基建类可能机会较多。
一、2018年10月中旬沪深两融余额下破8000亿元
2015年来沪深两融余额月度变动情况
8000至10000亿元是沪深两融余额2016年1月底两年多来的一个长期波动区间，但至2018年10月随着上证指数跌破2638点，并创出2449点新低，沪深两融余额也下破8000亿元，处于7650至7750亿元间波动，也创出多年的新低。缩水加减持（去杠杆）沪深两融余额从2018年初的10795亿元，减少至2018年12月底的7621亿元，减少3174亿元，降幅29%，与同期上证指数跌幅（30%）、沪深300跌幅（32%）接近。
2018年来沪深两融余额周变动情况
二、2018年四季度两融余额较大个股中，增持（加杠杆）占比约三分之一（34%），减持个股（降杠杆）占比约三分之二（66%）
我们选取2018年10月中旬两融余额较大（约13亿元以上）100只个股，与2018年12月底进行比较，余额增持（加杆杆）的个股有34只，占比34%；减持（降杠杆）的个股有66只，占比66%。显然，减持占比明显超过增持。这期间，大盘指数在区间震荡并筑底，其中，沪深300、上证50等指数在10月中旬见3009、2331点低点后，在12月底再见低点。
上述加杆杆的个股中，2018年12月底与10月中旬比较，加杆杆比例超过10%的个股有10只，包括上汽集团、欧菲科技、南京银行、国海证券、招商银行、中兴通讯、太平洋、浪潮信息、中国铁建、中国平安等，且金融类个股明显较多，还包括工商银行、光大证券、国元证券、中信证券、东方财富、国金证券、海通证券等。
上述降杆杆的个股中，2018年12月底与10月中旬比较，降杆杆比例超过10%的个股有中国建筑、华夏幸福、中国国旅、万达信息、康美药业、万科A 、保利地产、金地集团、三安光电、鲁西化工、恒生电子、长江电力、方大炭素等20只，其中地产龙头类公司被降杆杆较多。
2018年四季度两融余额较大个股中被加杆杆的公司比例排序
2018年四季度两融余额较大个股中被降杆杆的公司比例排序
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
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