江苏镇江市国资委旗下的上市公司江苏索普(600746.SH)近期公布了一份引人注目的资产重组计划。公司拟以发行股份及支付现金向母公司江苏索普（集团）有限公司（以下简称索普集团）购买醋酸及衍生品业务组相关资产及负债项目，并向镇江索普化工新发展有限公司（以下简称索普化工新发展）购买硫酸业务组相关资产及负债项目。资料显示，索普化工新发展目前由索普集团100%控股，因此两项交易标的均为江苏索普向母公司购买。
江苏索普所购资产增值率134%
根据江苏索普于今年1月11日公布的资产评估报告，以 2018 年 9 月 30 日为基准日的评估值作为标的资产的价值，索普集团醋酸及衍生品业务组相关资产及负债项目净资产账面价值200827.51万元，评估增值 273650.16 万元，增值率 136.26%。索普化工新发展硫酸业务组相关资产及负债项目净资产账面价值 8016.84 万元，评估增值 6659.76万元，增值率 83.07%。两项收购标的总评估值共计489154.27 万元，增值率为 134.22%。
消息带动江苏索普本周股价走势向好。1月14日，江苏索普涨停，每股报6.82元。不过即使以此计算，江苏索普目前的总市值也仅20.9亿元，占这次收购资产评估总价值的42.7%。公告显示，江苏索普购买索普集团醋酸及衍生品业务组相关资产及负债中的 454477.67 万元以公司向交易对方发行股份的方式支付，总计发行股份数量为 846327132 股；其余2亿元由公司以现金支付。收购索普化工新发展的14676.60 万元全部以现金方式支付。
本次交易完成后，索普集团对江苏索普的持股比例将有大幅上升，由交易前的54.81%上升至87.99%，前者作为后者控股股东的地位不会改变。资料并显示，索普集团目前为镇江市人民政府国资委控股企业。
上市公司与收购标的迥异的业绩表现
江苏索普提供的本次交易完成后备考合并报表显示，以2018 年9月30日为节点，合并后上市公司总资产将大涨624.07%，归属于上市公司的所有者权益上涨373.55%，营业收入增速则将达到1142.59%。市场认为，是次交易对江苏索普构成利好的主要原因不仅仅在于上市公司总资产的大幅增加，更在于收购标的良好的经营业绩。
江苏索普主要从事 ADC 发泡剂系列产品的生产和销售。相关产品主要用于制作如保温材料、包装材料、内衬、汽车内饰、建筑装潢、隔音材料、体育护具等。但公司近期经营情况不容乐观。根据江苏索普2018 年三季报，公司录得亏损126.63万元，期内营收下跌36.38%。
而索普集团拥有煤-甲醇-醋酸-醋酸乙酯完整煤化工产业链，目前拥有120万吨/年醋酸产能，同时配套30万吨/年醋酸乙酯的生产能力。醋酸规模位居行业前列，具有国际竞争力，约占国内市场14.12%。
数据显示，索普集团醋酸及衍生品业务组在2016年度仍有6705.89万元的亏损，但是在2017年已经录得净利润40596.56万元，而今年前三季度的净利润更是显著扩大至117337.36万元。另外，索普化工新发展硫酸业务组在2016年度，2017年度以及2018年前三季的净利润分别为1197.82万元，1872.08 万元 以及1251.26万元。
索普集团醋酸及衍生品业务组业绩表现
保守的交易后业绩承诺
不过可能让人有些奇怪的是，即使业绩蒸蒸日上，江苏索普给出的交易后业绩承诺却略显保守。江苏索普承诺，标的资产在业绩承诺期内实现的扣除非经常性损益后的净利润应 2019 年不低于 57220.40 万元，2020 年不低于 56639.36万元，2021 年不低于 56015.63 万元，这相比标的资产在今年前三季度共计近12亿的净利润和大幅下降。
如果再细看索普集团醋酸及衍生品业务组的负债情况，截至2018年三季度，公司流动资产 55702.71 万元，但流动负债达到115474.13 万元，显示相关业务经营并非没有压力。
华东地区醋酸产品价格走势
另外，行业网站信息显示，公司主要产品醋酸价格近期出现较大幅度下跌。2018年10月16日，华东地区醋酸每吨价格为5028.57元，而到2019年1月14日，同一地区醋酸每吨价格已经跌至2905元，跌幅达到42.22%。
记者：吕成
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