2019年1月9日，穆迪投资者服务公司已向新奥生态控股股份有限公司 (新奥股份，Ba2/稳定) 全资子公司ENN Clean Energy International Investment Limited拟发行的美元高级无抵押票据授予Ba2评级，上述票据由新奥股份提供无条件及不可撤销担保。
评级展望为稳定。
债券评级反映了穆迪预计新奥股份将以令人满意的条款和条件完成上述票据的发行，包括在中国国家外汇管理局完成登记备案。
拟发行票据募集资金将用于新奥股份的总体业务发展，包括境内外项目投资。
评级理据
穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“拟发行票据对新奥股份的评级并无影响，因为募集资金将主要用于去杠杆，且我们对于公司将通过削减债务和盈利增长改善其债务杠杆的预期并未改变。”
“
拟发行票据将改善新奥股份的流动性状况及债务到期情况。”负责新奥股份的穆迪主分析师鲁振懿补充道。因公司将使用内部生成的自由现金流来偿还现有债务，穆迪预计新奥股份的调整后债务将较2018年6月底的人民币96亿元下降。
公司自由现金流的驱动因素包括资本支出需求下降，以及盈利能力增强后运营现金流改善。
穆迪预计，未来12-18个月新奥股份调整后债务/EBITDA比率将从截至2018年6月前12个月的4.1倍和2017年的5.3倍改善至2.5-3.0倍，原因是强劲收入增长带来更高利润，且债务水平下降。
这一杠杆率符合其Ba2评级水平，并将为公司应对市场波动和投资与业务相关的执行风险提供财务缓冲。
穆迪预计2018年和2019年公司收入分别增长25%和18%，主要推动因素如下：(1) 天然气基建需求增长，这将支持其能源工程业务增长；(2) 甲醇及液化天然气新产能于2018年第四季度开始投产。
此外穆迪预计未来12-18个月新奥股份的调整后EBITDA利润率将从截至2018年6月的前12个月的19.3%小幅改善至20%-21%左右，主要原因是毛利率较高的甲醇生产在收入中的占比上升、能源工程业务的毛利率持续改善以及持续的成本及费用控制。
新奥股份的流动性充足。截至2018年9月底，公司持有的现金 (包括受限制用途现金) 为人民币18亿元。这些现金资源及人民币27亿元左右的预期运营现金流足以覆盖公司未来12个月人民币29亿元的短期债务、人民币1.36亿元的应付票据以及人民币11亿元的预期资本支出。
新奥股份Ba2的公司家族评级反映: (1)其甲醇生产及清洁能源相关业务的有利行业趋势；(2) 公司在能源工程及生物制药领域较长的运营历史；(3) 可部分缓解利润率波动的多元化的业务组合；(4) 财务状况改善，流动性充裕。
另一方面，新奥股份公司家族评级的制约因素包括：(1) 其运营规模不大并受大宗商品价格波动影响；(2) 国内政策和监管规定不断变化；(3) 收购美国32.5亿立方米液化天然气业务的计划令执行风险增加。
Ba2的高级无抵押债券评级未受从属于运营公司层面债权影响，理由是新奥股份的债权人将受益于公司多元化的业务员状况，且控股公司拥有的非核心股权投资能够为控股公司层面债务的预期回收提供支撑。
稳定展望反映了穆迪预计新奥股份将实现收入和利润的平稳增长、在投资及收购方面保持审慎立场、持续降低债务杠杆并维持充裕的流动性以应对潜在业务波动。
若发生以下情况，新奥股份的评级可能有上调空间：(1)运营规模扩大，业务多元化，同时通过内生增长或收购维持利润率水平；(2) 执行审慎的财务及投资政策，体现为流动性持续稳健、自由现金流持续为正值；(3) 债务杠杆改善，调整后债务/EBITDA比率持续低于1.5倍，为公司应对潜在业务波动提供稳定的财务缓冲空间。
另一方面，若发生下列情况，新奥股份的评级可能被下调：(1) 大宗商品价格大幅波动或政府政策及监管的不利变化导致公司收入增速放缓或利润率收窄；(2) 激进举债收购或投资导致信用或业务状况转弱，或 (3) 随着业务逐渐增长，其调整后债务/EBITDA比率未能维持在3.0-3.5倍以下。
上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发布的《化工业》(Chemical Industry) 。
新奥生态控股股份有限公司 (新奥股份) 于1992年成立，总部位于中国河北省。公司共有五大业务板块：(1) 化工，主要包括甲醇生产及贸易；(2) 能源技术工程；(3) 煤炭，主要包括开采及贸易；(4) 生物制药；(5) 液化天然气加工。
新奥股份于1994年在上海证交所上市。截至2018年6月底，公司董事长王玉锁先生及其妻子赵宝菊女士实际共同持有公司40.2%的股份。
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