2019年1月9日，穆迪投資者服務公司已向新奧生態控股股份有限公司 (新奧股份，Ba2/穩定) 全資子公司ENN Clean Energy International Investment Limited擬發行的美元高級無抵押票據授予Ba2評級，上述票據由新奧股份提供無條件及不可撤銷擔保。
評級展望為穩定。
債券評級反映了穆迪預計新奧股份將以令人滿意的條款和條件完成上述票據的發行，包括在中國國家外匯管理局完成登記備案。
擬發行票據募集資金將用於新奧股份的總體業務發展，包括境內外項目投資。
評級理據
穆迪副總裁/高級信用評級主任魯振懿表示：“擬發行票據對新奧股份的評級並無影響，因為募集資金將主要用於去槓桿，且我們對於公司將通過削減債務和盈利增長改善其債務槓桿的預期並未改變。”
“
擬發行票據將改善新奧股份的流動性狀況及債務到期情況。”負責新奧股份的穆迪主分析師魯振懿補充道。因公司將使用內部生成的自由現金流來償還現有債務，穆迪預計新奧股份的調整後債務將較2018年6月底的人民幣96億元下降。
公司自由現金流的驅動因素包括資本支出需求下降，以及盈利能力增強後運營現金流改善。
穆迪預計，未來12-18個月新奧股份調整後債務/EBITDA比率將從截至2018年6月前12個月的4.1倍和2017年的5.3倍改善至2.5-3.0倍，原因是強勁收入增長帶來更高利潤，且債務水平下降。
這一槓杆率符合其Ba2評級水平，並將為公司應對市場波動和投資與業務相關的執行風險提供財務緩衝。
穆迪預計2018年和2019年公司收入分別增長25%和18%，主要推動因素如下：(1) 天然氣基建需求增長，這將支持其能源工程業務增長；(2) 甲醇及液化天然氣新產能於2018年第四季度開始投產。
此外穆迪預計未來12-18個月新奧股份的調整後EBITDA利潤率將從截至2018年6月的前12個月的19.3%小幅改善至20%-21%左右，主要原因是毛利率較高的甲醇生產在收入中的佔比上升、能源工程業務的毛利率持續改善以及持續的成本及費用控制。
新奧股份的流動性充足。截至2018年9月底，公司持有的現金 (包括受限制用途現金) 為人民幣18億元。這些現金資源及人民幣27億元左右的預期運營現金流足以覆蓋公司未來12個月人民幣29億元的短期債務、人民幣1.36億元的應付票據以及人民幣11億元的預期資本支出。
新奧股份Ba2的公司家族評級反映: (1)其甲醇生產及清潔能源相關業務的有利行業趨勢；(2) 公司在能源工程及生物製藥領域較長的運營歷史；(3) 可部分緩解利潤率波動的多元化的業務組合；(4) 財務狀況改善，流動性充裕。
另一方面，新奧股份公司家族評級的制約因素包括：(1) 其運營規模不大並受大宗商品價格波動影響；(2) 國內政策和監管規定不斷變化；(3) 收購美國32.5億立方米液化天然氣業務的計劃令執行風險增加。
Ba2的高級無抵押債券評級未受從屬於運營公司層面債權影響，理由是新奧股份的債權人將受益於公司多元化的業務員狀況，且控股公司擁有的非核心股權投資能夠為控股公司層面債務的預期回收提供支撐。
穩定展望反映了穆迪預計新奧股份將實現收入和利潤的平穩增長、在投資及收購方面保持審慎立場、持續降低債務槓桿並維持充裕的流動性以應對潛在業務波動。
若發生以下情況，新奧股份的評級可能有上調空間：(1)運營規模擴大，業務多元化，同時通過內生增長或收購維持利潤率水平；(2) 執行審慎的財務及投資政策，體現為流動性持續穩健、自由現金流持續為正值；(3) 債務槓桿改善，調整後債務/EBITDA比率持續低於1.5倍，為公司應對潛在業務波動提供穩定的財務緩衝空間。
另一方面，若發生下列情況，新奧股份的評級可能被下調：(1) 大宗商品價格大幅波動或政府政策及監管的不利變化導致公司收入增速放緩或利潤率收窄；(2) 激進舉債收購或投資導致信用或業務狀況轉弱，或 (3) 隨著業務逐漸增長，其調整後債務/EBITDA比率未能維持在3.0-3.5倍以下。
上述評級所採用的主要評級方法為2018年1月發佈的《化工業》(Chemical Industry) 。
新奧生態控股股份有限公司 (新奧股份) 於1992年成立，總部位於中國河北省。公司共有五大業務板塊：(1) 化工，主要包括甲醇生產及貿易；(2) 能源技術工程；(3) 煤炭，主要包括開採及貿易；(4) 生物製藥；(5) 液化天然氣加工。
新奧股份於1994年在上海證交所上市。截至2018年6月底，公司董事長王玉鎖先生及其妻子趙寶菊女士實際共同持有公司40.2%的股份。
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