从今日起将会有多间中资股公布中期业绩，这等於业企业业绩期渐步入尾声，由於个別中资企业已预告了上半年及第二业绩表现，所以投资者的重点，应放在管理层如何看等第三季及下半年业务前景，特別是与资源相关行业。资源价格经歷了上半年的强力反弹后，在7月及8月中前仍录得一定升幅，但是在第三季末及第四季时，资源价格走势会否出现逆转？才是投资者要注意之处。
为何资源价格会在今年第三季末及第四季走势会出现逆转，这与美国联储局将於今年9月起启动缩减资產负债表行动有关。过去並无中央银行启动大型缩减资產负债表计划，其中一个类近的个案，就是香港政府於1999年第四季将1998年因为与索罗斯对撼而买入的股票，透过盈富基金（02800-HK）悉数卖出。但是这属一次过行为，同时规模不能与今次联储局的行动相比。据主席耶伦表示，首次缩减產负债表规模已达100亿美元，最终缩减资產负债表规模将达到每个月500亿美元，即每年债券市场上有6000亿美元缺口。这一波中央银行去槓桿行为，对市场带来怎样的影响实在太多未知数。
若按正常推理，若联储局开始缩减资產负债表，届时市场上產生资金缺口，自然会导致息口上扬，不利债市及其他较高风险的资產类別，大宗商品或许会首当其衝，因此才作出资源股在第三季末及第四季出现弱势的结论。更何况今次內地黑色商品价格上扬，与个別投资者对去產能等方案过分憧憬有关。这种炒作活动当出现调整时，速度之快非投资者可以作出准確预期，所以敬请投资者们多加关注。
有友报访问了个別大行的策略员，就对大市未来走势提出意见。先旨声明，笔者是一定立场，就是对於今次大市上升只是反弹而非牛，而该名策略员亦认为现时港股並非处於牛市，不过对於策略员指出，目前大市只集中於个別大型股份，而非二﹑三线股全面攀升，所以非牛市的看看法有保留。不过各家有各自的看法，是好事，同时笔者並无太多理论及理据以支持个人立论，所以无意亦无能力作出批评。当然目前是否牛市，同样有不同意见，就如上文所说，市场上出现百家爭鸣的情况，才会有进步，希望读者们日后可以多加就文章內容作出反馈，让笔者反思个人在思考上不足。论语內也提及﹕三人行必有我师。笔者相信先贤的说法，那你又如何？
最后是谈一谈今日大市表现，外围股市表现欠佳，就算今日大市有反弹，亦不应轻易加注，小心弹散市。
2017年8月21日上午9时9分
文﹕张伟伦
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