從今日起將會有多間中資股公佈中期業績，這等於業企業業績期漸步入尾聲，由於個別中資企業已預告了上半年及第二業績表現，所以投資者的重點，應放在管理層如何看等第三季及下半年業務前景，特別是與資源相關行業。資源價格經歷了上半年的強力反彈後，在7月及8月中前仍錄得一定升幅，但是在第三季末及第四季時，資源價格走勢會否出現逆轉？才是投資者要注意之處。
為何資源價格會在今年第三季末及第四季走勢會出現逆轉，這與美國聯儲局將於今年9月起啟動縮減資產負債表行動有關。過去並無中央銀行啟動大型縮減資產負債表計劃，其中一個類近的個案，就是香港政府於1999年第四季將1998年因為與索羅斯對撼而買入的股票，透過盈富基金（02800-HK）悉數賣出。但是這屬一次過行為，同時規模不能與今次聯儲局的行動相比。據主席耶倫表示，首次縮減產負債表規模已達100億美元，最終縮減資產負債表規模將達到每個月500億美元，即每年債券市場上有6000億美元缺口。這一波中央銀行去槓桿行為，對市場帶來怎樣的影響實在太多未知數。
若按正常推理，若聯儲局開始縮減資產負債表，屆時市場上產生資金缺口，自然會導致息口上揚，不利債市及其他較高風險的資產類別，大宗商品或許會首當其衝，因此才作出資源股在第三季末及第四季出現弱勢的結論。更何況今次內地黑色商品價格上揚，與個別投資者對去產能等方案過分憧憬有關。這種炒作活動當出現調整時，速度之快非投資者可以作出準確預期，所以敬請投資者們多加關注。
有友報訪問了個別大行的策略員，就對大市未來走勢提出意見。先旨聲明，筆者是一定立場，就是對於今次大市上升只是反彈而非牛，而該名策略員亦認為現時港股並非處於牛市，不過對於策略員指出，目前大市只集中於個別大型股份，而非二﹑三線股全面攀升，所以非牛市的看看法有保留。不過各家有各自的看法，是好事，同時筆者並無太多理論及理據以支持個人立論，所以無意亦無能力作出批評。當然目前是否牛市，同樣有不同意見，就如上文所說，市場上出現百家爭鳴的情況，才會有進步，希望讀者們日後可以多加就文章內容作出反饋，讓筆者反思個人在思考上不足。論語內也提及﹕三人行必有我師。筆者相信先賢的說法，那你又如何？
最後是談一談今日大市表現，外圍股市表現欠佳，就算今日大市有反彈，亦不應輕易加註，小心彈散市。
2017年8月21日上午9時9分
文﹕張偉倫
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