【概要】2018年全球宏观经济除了美国表现较好以外，其它经济体皆不甚佳。欧元区未能保持2017年的增速而重回增长乏力的状态；中国则是经济继续下行探底，四季度由于中美贸易战影响逐步显现而出现加速赶底的迹象。由此，2019年全球央行除了美国延续货币紧缩的势头外，欧洲央行料不敢轻易加息，人民银行将加大宽松力度基本已成定局。在全球经济增长不确定性加大，美联储进入加息尾声，其它主要央行偏向宽松的市场环境下，黄金的避险属性将进一步凸显，2019年总体来说黄金将延续今年第四季度上涨行情的概率较大。
一、2018年全球宏观经济表现综述
随着12月19日美联储2018年度的最后一次议息会议结束，市场悬疑也最终尘埃落定。纵观2018年全球经济，除了美国经济表现较为亮眼外，其余国家和地区基本上都可用艰难前行来形容：欧元区虽然小幅增长，但增幅远不及预期，内部政局的动荡使得2019年增长的不确定性大幅上升；中国经济经过数年的“软着陆”努力好不容易有所起色，但突如其来的中美贸易战升级使得变数陡增，增速放缓、下行探底的走势尚未见转好的迹象；日本经济虽然还算平稳，但对全球增长拉动有限；其它新兴市场国家在美联储收紧货币政策导致资金外流的压力下自顾不暇，更是难言乐观。
二、各主要经济体的经济表现及2019年预测
1、美国
1）经济增长分析
从美国商务部经济数据分析局最新公布的数据来看，2018年美国第二、第三季度美国经济的增速较快，从11月21日公布的修正数据来看，对第三季度的GDP增长率下修至3.4%，11月份的新订单和耐用品订单皆下降，预示着
美国第四季度的增长动能可能将进一步放缓。图表1：美国实际GDP季率（数据来源：美国商务部经济数据分析局 商务部官网www.bea.gov）
2）就业情况分析
从2018年美国的失业率数据来看，失业率维持在十年来的低位，十二月份公布的数据是3.7%，亦是处于历史的低位。从2018年的就业数据来看，特朗普政府减税和财政刺激政策对美国的就业贡献较明显，即使是美联储在2018年持续加息四次，但对失业率的影响并不明显，经济增长带来的就业机会增加使得失业率有望继续维持在低位。
图表2：美国十年失业率（数据来源：美国劳工部劳工统计局 劳工部官网www.bls.gov）
3）通胀数据分析
虽然美国在2018年保持较高的经济增速，但通胀却控制的较好，最新公布的11月份CPI数据还略有下滑（2.2%），油价在10月份以来持续下跌或有一定的影响。其实即使剔除能源的因素，美国的通胀情况整体依然控制在2.0%附近窄幅波动，这也显示出美联储娴熟的通胀调控水平。仅从这一点，我们有理由相信即使特朗普对美联储主席鲍威尔有诸多不爽，甚至传言要撤换他的职务，也仅仅是过过嘴瘾而已，毕竟美联储的任务是稳定币值（其实就是控制通胀）和促进就业，而这两项，鲍威尔主持下的美联储干得都不错。
图表3：美国20年CPI（数据来源：美国劳工部劳工统计局 劳工部官网www.bls.gov）
4）2019年经济预测及不确定性分析
从美联储最近会议公布的对经济的预测中值数据来看，普遍在9月份预测的基础上作出了下调，2019年的实际GDP从2.5%下调至2.3%、通胀指标PCE和核心PCE分别下调至1.9%和2.0%，失业率维持在3.5%不变，而联邦基金利率也从3.1%下调至2.9%，实际上也就意味着2019年的利率从9月份会议时计划的加息70个基点降至加息50个基点（如果每次是25个基点的话，也就是加息两次）。
图表4 美联储2018年12月份会议对美国核心经济数据的预测（数据来源：美联储官网 www.federalreserve.gov）
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