近日，標普發佈關於花樣年控股的評級報告。報告中指稱花樣年近期的票據發行增強了集團資金流動性，並減輕了再融資壓力。加之花樣年持續擁有穩固的合約銷售及令人滿意的現金收款，將增強未來的償債能力。
標普表示，境外債方面，花樣年已將2019年6月到期的1億美元債券延長一年。境內債方面，花樣年於近期完成了人民幣10億元的三年期國內債券發行。目前，國內債券市場剩餘約人民幣19億元的公募債額度，並獲得人民幣27億元的境內私募債額度。充裕的現金流將為公司未來的發展保駕護航。
財務穩健贏得市場追捧
2018年11月15日，中國證監會核准花樣年控股境內附屬公司花樣年集團（中國）有限公司面向合格投資者公開發行公司債券，發行總額不超過29億元。12月8日，花樣年集團（中國）成功發行2018年第一期公司債券，發行規模10億元，期限為3年，附第二年末發行人調整利率選擇權和投資者回售選擇權，發行利率為7.50%。對比同行，融資成本具備優勢，側面反映公司基本面更為穩健。
發行主體信用評級期限（年）票面利率（%）發行日期發行總額（億）泰禾集團AA+38.502018.07.3015中國奧園AA+38.502018.10.1215時代地產AA+38.402018.10.1617花樣年中國AA+37.502018.12.1310
財務狀況保持穩健，成為推動花樣年在2018年國內融資難的環境下持續獲得市場資金青睞的原因。截至2018年6月，花樣年資產負債率為78%，處於行業較低水平；總長期債務佔比61%，整體財務結構穩健性較好。從財務結構上看，近年花樣年集團槓桿比例處於較低水平，且債務以長期債務為主，期限結構不斷優化。截至2018年中期，公司一年期以內需償還的有息負債接近100億元。而現金方面，公司現金及等價物為226.1億元，足夠覆蓋公司短期債務，能為其債務本息形成較好保障作用。
2018年12月末，花樣年於公開市場購買總額約12,740,000美元的部分發行在外於2019年到期之300,000,000美元7.25%優先票據，集團於債券購回後仍保持良好的流動性並將繼續推進“輕重並舉”轉型戰略，為股東帶來更好的回報。
全年銷售業績大幅領跑
花樣年控股（1777.HK）發佈業績快報顯示，於2018年11月，花樣年實現合同銷售金額約人民幣40.42億元，同比大幅增長80.76%。 2018年1-11月，累計合約銷售面積2,228,630平方米，合約銷售金額人民幣254.05億元，累計同比增幅高達91.15%。11月和全年平均售價分別為12,429元/米及11,400元/米。克而瑞地產研究中心、中指研究院、觀點指數以及億翰智庫等權威房地產研究機構的2018年全年銷售額排名情況顯示，預計花樣年2018年全年銷售金額將超過300億元，超額完成全年目標。
從城市佈局來看，成都、深圳、天津、蘇州和南京等城市成為銷售的主力。家天下系列產品繼續表現突出，合計貢獻合約銷售約11.04億，佔比超過1/4。三個新入市項目反響熱烈，其中蘇州碧螺灣項目通過有效整合圈層及老帶新資源，開盤即取得4.68億的銷售業績。此外，成都香門第、智薈城、桂林麓湖國際、昆明麓湖國際和慈溪悅城通過等項目也保持穩定銷售業績。
“輕重並舉”助力集團業務穩步反戰
房地產銷售業績大幅增長的同時，花樣年控股也在不斷完善輕資產的佈局。2018年，花樣年控股旗下社區服務運營商—彩生活（1778.HK）品類豐富的增值業務在全國範圍內繼續快速鋪開。與此同時，由於並表萬象美，彩生活的自管面積從去年底的4.3億平方米增加到2018年中的4.8億平方米，管理社區達到2555個，物業面積的增加直接體現在了收入上。按包乾制收取服務費的收益增加7.7億人民幣至12億人民幣。在增值業務快速增長和並表萬象每兩個因素的驅動下，彩生活上半年財報收入、利潤都出現大幅上升，展現出了業務轉型的初期成果。截止2018年6月30日，彩生活實現營業收入17.56億元，歸屬於母公司的淨利潤人民幣1.75億元人民幣。
結語：
2018年12月以及19年2月和3月都是地產債償還的小高峰，地產行業債券再融資的壓力增大，而近期房企積極進行發債融資或為即將到來的償債小高峰提前做準備。而較於同類AA級公司，近期花樣年發行的債券票面利率低，一方面得益於花樣年持續優化其財務結構，降低槓桿率，並通過引入長期戰略合作伙伴擴大集團業務，另一方面，花樣年不斷加快去化率，打造精品項目，為業績增長保駕護航。
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