10月25日晚间，山西汾酒（600809.SH）公开了2018年第三季度报告，2018年1-9月，山西汾酒实现营业收入约为69.15亿元，同比增长42.41%；
归属于上市公司股东的净利润约为12.64亿元，相较于上年同期的8.05亿元，涨幅为56.89%，营收与净利保持稳定增长势头。
2018年6月26日，山西汾酒在2017年度股东大会上，具体说明了2018年的业绩目标，“2018年是汾酒改革的全面落实年，是实现各类经营指标历史性突破的关键一年，公司将力争营业收入实现40%以上增长”。
目前看来，山西汾酒2018年前三季度营收接近70亿元，涨幅超过40%，规划目标基本完成，如若继续保持此增长势头，全年营收有望突破90亿元。
公开资料显示，山西汾酒主要从事汾酒、竹叶青酒及其系列酒的生产、销售；
酒类高新技术及产品研究、开发、生产、应用；
投资办企业及相关咨询服务；
副产品酒糟、生产用原辅材料和包装材料等的销售；
道路普通货物运输。
但是，归根结底，山西汾酒业绩的增长来源于其白酒产品的支持。
数据显示，2018年1-9月，山西汾酒旗下中高价白酒、低价白酒、配置酒分别实现营收约为41.91亿元、24.80亿元、1.99亿元；
且中高价白酒和低价白酒分别同比增长27%和86%左右。
从以上数据就可以发现，中高价酒占山西汾酒营业收入60%左右，可见其为山西汾酒业绩驱动的主要动力。
中高价酒主要有青花系列、巴拿马系列和老白汾系列，增速分别为75%、10%和20%，其中，青花汾酒系列正是山西汾酒中高端价格带的主力产品。
与其他酒企不同，山西汾酒除了中高价酒在快速增长，低价酒增速更为显著，业内人士分析由于并入系列酒及定制酒的影响。
当前我国白酒市场呈现出稳定增长态势，白酒消费也向主流品牌集中，一线白酒品牌销量保持稳定，二、三线白酒品牌或迎来梯次重排，且随产能的累积不断扩容，预计到2020年，中高端价格带白酒市场将由2017年的400亿增长至700亿，复合增速达20%以上。
面对次高端白酒市场的发展机遇，一些酒企开始将目光聚焦于此，而另一方面，一些酒企面对次高端白酒市场的竞争压力，推出更高价位的白酒，进行产品转型升级。
基于此，山西汾酒推出定价1599元的青花汾酒中国装，这也全面开启了山西汾酒迈向高端白酒市场的时代。
资料显示，2018年10月15日-18日，汾酒集团党委书记、董事长李秋喜，山西汾酒总经理常建伟，山西汾酒副总经理、山西汾酒销售公司、竹叶青营销公司总经理李俊等率队到上海、北京进行市场调研，并召开两地经销商座谈会，进行市场布局。
在上海和北京调研期间，山西汾酒都明确要求青花汾酒中国装的“落地”。
在2018汾酒文化大巡展上海站期间，山西汾酒将2018年全国春季糖酒会上市的青花汾酒进行了首次重磅展示，而在北京调研期间则明确提出“要全力推进青花汾酒中国装的销售”的要求。
自2016年开始，山西汾酒寻求走出山西的意图越来越明显，无论是打造新系列产品还是继续推出高端产品线，都是为了实现汾酒的全国化。
对此，中国食品产业分析师朱丹蓬向《五谷财经》特约、独家撰稿人孙学南表示，山西汾酒这两年整体的运营比较顺畅，如果未来依托华润在全国的网络、渠道、客户以及团队等方面，对其全国化扩张提供了从硬件到软件的强大支撑。
不过，山西汾酒全国化的道路并非坦途。朱丹蓬认为，山西汾酒将面临着全国大品牌的压制和地方区域的品牌夹击。
酒水行业研究者欧阳千里也表示，汾酒名号家喻户晓，可具体到是哪一款产品，很多人并不知晓，这就是汾酒最大的问题。
所以汾酒在产品宣传和推广上，呈现出的是碎片化和模糊化的产品矩阵，并未真正地将产品通过各类营销传达给消费者，在本身不具备有较高曝光度主打产品的情况下，消费者很难记住汾酒究竟有什么产品。
数据显示，2018年前三个季度，山西汾酒省内实现营收约为41.57亿元，同比增长41%左右；
省外营收约为27.12亿元，同比增幅超过43%。
其中，2018年第三季度，省内收入约为12.9亿元，同比增幅在38%以上；
省外收入约为5.84亿元，同比增长18%左右。
白酒的金九银十，并未给山西汾酒省外营收提供足够的加速度，而证券机构也指出，受经济环境影响，第三季度山西汾酒省外收入增速明显放缓。
同时，也有分析人士指出，增长主要集中在以环山西为重点的省外市场，今年上半年河南市场已实现5亿销售额，占全年任务50%，内蒙古、河北市场分别完成70%和64%左右。
“公司引入战投华润后，借助华润现有的成熟渠道及资金实力，迅速拓展以南方为主的薄弱市场。”
而据悉，李秋喜一行在调研上海和北京市场情况之后，结合“高速度增长和高质量发展”要求，提出北京、上海两个市场发展速度与汾酒发展的整体速度不相匹配，要求尽快编制2019年和三年营销规划，进而实现山西汾酒在华东和华北市场的突破。
对于上海市场，李秋喜指出，要用“重思想”来指导上海市场下一步总体布局，把上海公司作为销售公司营销体系的一个试点，进一步加大推进力度，强激励，硬约束责任到人，时间倒排，采取得力的措施，把整体规划强力推进，落到实处。
对于北京市场，李秋喜则强调，北京公司在制订未来三年的规划时，一定要有突破性思维，要认真分析北京市场究竟在哪些方面可以突破，一定要寻求市场突破的瓶颈。
基于北京和上海在国内的影响力，这两个市场对于山西汾酒布局高端白酒市场具有相当重要意义，也是山西汾酒实现全国化的关键所在。
然而，山西汾酒在资本市场的表现却不尽如人意，在投资者看来，除了大盘影响之外，也与山西汾酒部分财务指标“恶化”有关。
虽然2018年1-9月，山西汾酒利润、收入双双大涨，但其预收款项和经营活动产生的现金流量净额都有所下降。
数据显示，截止2018年第三季度末，山西汾酒预收款项期末余额约为7.87亿元，相较于年初余额的9.12亿元，降幅在13%以上。
同时，与2018年上半年末相比，山西汾酒2018年第三季度末的预收款项余额也在下滑。
预收款被誉为白酒企业的“蓄水池”，可以反应下游需求强劲与否。
同时，2018年1-9月，山西汾酒经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，同比下降58%左右。
对此，山西汾酒方面表示主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金及支付的各项税费增加所致。
一位证券分析师告诉《五谷财经》特约、独家撰稿人孙学南，之所以说上市酒企的业绩出现分化，就在于其财务指标表现不同，资本市场更加偏爱“均衡发展”的酒企，比如舍得酒业和洋河股份。
“相较于收入和利润，现金流对于上市公司来说，更为关键，建议上市酒企未来能够坚持‘现金为王’的发展理念。”
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