PB-ROE的中文翻譯為市淨率-淨資產收益率，是英文(Price/Book ratio – Return On Equity )的縮寫。PB-ROE估值模型是市場上常用的比較估值方法，其假設是：投資者願意為成長性更好的上市公司付出更高的股價。
淨資產收益率(ROE)=每股收益/每股淨資產
市淨率(PB)=股價/每股淨資產
賬面價值(PB)
賬面價值的含義是：總資產 – 無形資產 – 負債 – 優先股權益;可以看出，所謂的賬面價值，是公司解散清算的價值。因為如果公司清算，那麼債要先還，無形資產則將不復存在，而優先股的優先權之一就是清算的時候先分錢。但是本股市沒有優先股，如果公司盈利，則基本上沒人去清算。這樣，用每股淨資產來代替賬面價值，則PB就和大家理解的市淨率了。
股權收益率(ROE)
ROE =[ (淨利潤-優先股股利)/ 期初普通股股東權益 ]* 100%
淨資產收益率是公司息稅後利潤除以股東權益得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率。
淨資產收益率體現企業的盈利能力，淨資產收益率越高，企業的盈利能力越強;市淨率體現市場認可的企業淨資產溢價的倍數。市淨率不是越高越好或越低越好，PB-ROE估值模型的作用在於幫助投資者迅速發現市場中相對盈利能力強，但淨資產溢價少的上市公司。
而這個指標是巴菲特最重視的!
一個投資者其實只需要學習兩門功課：如何理解市場和如何估值。
—沃倫·巴菲特
實踐中，他選用PB指標來衡量買入的時機，用ROE指標來選擇投資的個股。
巴菲特眼中的ROE
巴菲特投資涵蓋了賣可樂的，賣內衣的，賣飛機的等涉及不同領域的企業，但這些企業都有一個共同的特徵，那就是賺錢能力特別強。
巴菲特說過，公司經營業績的最佳衡量標準，是ROE的高低。他要求他投資的企業ROE不但要高，還要穩。
首先，ROE高低的標準是多少?巴菲特談到他選擇企業的標準是，不關注企業規模的大小，而以ROE高低來論英雄。寧願要一家淨資產收益率是15%的，但是資本規模只有1000萬的中小企業，也不願意要一個ROE是5%，資產規模是1億元的大企業。也就是說，寧選小而美，不要大而弱。
其次，ROE一定要穩，穩的內涵是什麼?巴菲特重點強調的是ROE要持續保持高水平，不只是一年，要看過去幾年甚至十幾年其ROE是否一直保持比較高的水平。他正是通過ROE這個指標，選擇出了不少大牛股，其中就包括可口可樂。
投資可口可樂公司的股票成為巴菲特單隻股票賺錢最多的一筆投資。他給自己定的選股標準是，我們最應該持有的那些公司，就是能夠運用大量的資本，取得非常高的ROE的企業，而可口可樂呢，這樣連續保持20%以上的ROE，就是這種優秀企業的典範。
巴菲特總能以較低的價格買入，具有長期穩定成長的超級大牛股的成功秘訣，核心在於他總是通過ROE來衡量一家公司的賺錢能力，結合其他信息綜合判斷，進而堅定持有。
而中國也不乏高ROE的優秀企業，比如貴州茅臺、格力電器等上市公司，在股價表現上同樣是長跑冠軍，當之無愧的超級明星股。
ROE的缺點
通過ROE挑選企業進行長期投資是個不錯的選擇，但ROE指標和其他財務指標一樣，並非十全十美的，也存在著一些缺點。主要表現在：
1、高ROE可能來自企業過度負債，財務槓桿過高;
2、ROE未考慮經營現金質量，對業績的可持續性的判斷不足;
3、ROE未囊括資產質量，比如現金、存貨、無形資產(剔除土地使用權)、商譽等資產的構成和狀況。
所以需要以ROE為基礎，對應的加入其他財務指標，對財務分析體系進行完善與補充：
1、分析負債率
過度依賴財務槓桿的強週期企業，受宏觀政策、經濟週期影響較大。在市場處於景氣週期時利潤率會較高，但市場一旦進入低迷蕭條期，這類企業資金鍊也比較容易出問題，導致經營風險。
比如目前在去槓桿的大背景下，好多負債率高企的公司都出現資金週轉不靈的問題，另外大量的財務費用也會對股東回報率有影響，但不同行業間的差異還是比較大的，限制標準可適當進行調節，需要具體行業具體分析。
2、分析經營現金淨流量
經營現金淨流量應保證長期來說是淨流入，越大越好，這體現的是企業的自身造血能力。企業實際經營過程中，經營現金淨流量的上下波動，或者週期性的季節波動都是正常的，即便是偶爾性的負值也是在可承受範圍之內的。
3、分析商譽、無形資產(剔除土地使用權)佔比
由於企業高溢價併購形成的商譽若發生減值，該減值不能轉回，會直接對淨利潤造成衝擊，成為淨利潤的隱形殺手，特別對於商譽佔淨資產比較高的企業，應充分評估商譽暴雷的可能性，無法做出判斷的，應儘量避開。
由於我國企業的無形資產(剔除土地使用權)除具有壟斷性質、高壁壘的專利技術外，含金量普遍不高，好多行業的核心技術主要掌握在歐美等發達國家手中
中國最近很“芯”痛，中興通訊就是個例子，自己並未掌握關鍵核心技術，兩隻蛋蛋捏在別人手中，自然有苦難言，隨時面臨經營風險。
所以對於無形資產(剔除土地使用權)虛高的企業，也要小心減值風險，應該儘量避開。
ROE的注意事項
一個不錯的企業，如果能擁有長期的、可持續的高ROE，那麼這個企業就是我們要尋找的比較理想的投資標的。
但在採用ROE時，有需要注意如下幾點。
一是在財務報表上，企業可能會存在利用會計手段來調節收入和利潤，高ROE可能實際上來源於一次性的投資收益、固定資產變賣處置、政府大額補貼、稅費返還或減免、一次性利得等非經常性損益，所以還需要根據企業的實際經營現金淨流量，以及長期的ROE趨勢變動情況來進行綜合判斷。
二是挑選企業時，不能只單單看ROE的高低，一看ROE低就直接Pass掉，一看ROE高就如獲至寶。一些暫時陷入低谷而開始困境反轉的企業，雖然ROE不怎麼好看，但投資者如果此時出手往往能獲得不錯的回報。
三是ROE跟其他財務指標一樣，都反映的是過去的財務狀況，而未來企業會如何發展，就要結合企業所處的內外部環境等各方面的信息進行整體的預估。
總體上來說，ROE是我們挑選優秀企業時的一個很重要的指標，但在研究企業時還要結合其他財務指標來進行綜合分析，更要結合企業的基本面、行業前景、宏觀環境等綜合來考慮。
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(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)
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