思考A股

企業之間弱肉強食，相互兼併是很正常的事情，尤其是在一個行業低迷的時刻，企業估值往往隨之較低，這種時候有實力的企業在行業內趁機啟動縱深的收購，吞併行業內的其他競爭對手更是普遍。

本次中信證券收購廣州證券亦是如此。伴隨A股市場的低迷，券商行業普遍業績低迷，證券公司日子難熬，估值也降低到了一個相對廉價的水平，中信證券作為券商行業的龍頭企業，在這幾年的熊市環境中整體風控做得不錯，去年更是實現了營業收入和淨利潤的雙增長，今年前三季度稍差，營業收入272.09億元同比下降4.53%，淨利潤73.15億元同比下降7.73%，但是降幅可以說是上市券商中較少者，截至9月底，公司現金及存放央行款高達102億元，為啟動對外收購提供了足夠的基礎，更何況本次不過是發行股份收購。

實際上，中信證券能成為券商業的絕對龍頭，也離不開一路以來的對外兼併其它券商，包括萬通證券、金通證券、華夏證券（後來的中信建投證券）、里昂證券，選擇在此刻啟動對外併購，吞入廣州證券100%的股權，又將進一步擴大中信證券的版圖，並直接充實其在廣州地區的市場份額，並且也是減少一個競爭對手。

源自風生焱起的個人分析，歡迎關注本賬號以便獲取更多財經知識

風生焱起

這是券商一哥中信證券通過併購再下一城

1、中信證券的一哥之路，也是其併購之路

中信證券曾經先後將萬通證券、金通證券、里昂證券通過併購收入麾下，曾經還謀劃併購廣發證券，最後未果，這次併購同屬廣東的廣州證券，也是意味深長。

中信證券以4800多億的總資產排名券商第一大位置，頭部券商的做大也是國家戰略支持的，通過橫向併購中小券商無疑是最合適和快捷的一條路，業務完全吻合，能夠增強核心業務競爭力。

廣州證券立足廣東省會城市，輻射整個粵港澳經濟圈，還擁有眾多廣東知名企業的股東背景和資源，收購廣州證券，中信證券可以實現優勢互補，深耕粵港澳經濟圈。

那麼廣州證券的控股股東又為什麼願意了，廣州證券總資產403億元排名38位，2018年淨利潤虧損3000萬，通過正常上市IPO實現資本化之路是遙遙無期了，所以對廣州證券的控股股東越秀金控來講，通過和中信證券併購的方式實現獲得上市公司中信證券的股份，實現持有廣州證券股權的證券化也是再好不過了。

2、交易結構

這是雙方都是雙贏的事情，交易結構為：中信證券通過向廣州證券的股東發行股份，用以支付對廣州證券股權的對價，而廣州證券成為中信證券的全資子公司，而越秀金控直接持有中信證券的股份，成為中信證券的股東，交易結構如下：

具體交易價格和架構還有待雙方停牌後的設計。

3、為這一刻，廣州證券的控股股東已經謀劃多時了

兩個月前，廣州證券的股東還有7個，越秀金控持股持有67.235%的股份。

就在兩個月前，越秀金控才通過發行股份和現金支付的方式從另外6位股東手裡獲得了廣州證券的剩餘32.765%的股份，成為廣州證券100%的控股股東。

4、中信證券和越秀金控公告

24日晚上市公司越秀金控（000987）發佈公告，公司和中信證券簽署意向性協議，中信證券將通過發行股份購買資產的方式合併重組其全資子公司廣州證券100%股權，並申請停牌，停牌時間不超過5個交易日。

中信證券（600030）也同時發佈籌劃發行股份購買資產的公告：

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壹號股權

如何看待中信證券收購廣州證券100%股權？

中信證券

公告：

此次中信證券收購廣州證券100%股權，視為利好。

首先從中信證券的角度來看。中信證券此次收購廣州證券，有利於擴大自己的經紀業務。中信證券作為券商行業的領頭羊，目前收購廣州證券，對於增強自身的業務收入都是極其有利的，視為重大利好。

其次，從廣州證券的角度來看。廣州證券比中信證券收購，實現了股權的轉讓，也有利於自己自身實力的增強。特別是藉助中信證券的品牌優勢，特別是中信證券的國際業務和投行業務，都是做的非常好的，而且在國內有比較好的品牌價值。

最後從整個券商行業的角度來看。小券商被大券商收購，和目前的整個券商行業所面臨的市場環境是有關係的。因為目前整個A股市場處 於熊市階段，所以經紀業務收入出現了比較大的下滑，券商業績下滑比較大，而且在行情不好的時候，投行業務和資管業務也會受到一定的影響。小券商的主要業務收入還是在於經紀業務，和股市的行情關聯度比較大，基本上就是靠天吃飯，而面臨此前的這種熊市行情，業績虧損都是比較正常的，所以小券商在熊市環境當中是很難生存的，因此此次中信證券收購廣州證券，也是整個行業所面臨的這種大的市場環境所決定的，這是目前證券行業正處於寒冬臘月季節。

牛哥說投資

今日中信證券發佈停牌公告，擬收購廣州證券100%股權，對於券商一哥再次在市場走勢弱勢後選擇出手收購，我們該如何看待，並且為什麼在證券行業佔有絕對龍頭地位的還要收購地方小券商，下面我就來說說我的觀點。

1.彌補華南市場的短板

最近幾年股票市場走勢較弱，成交量逐步降低，市場陷入了低迷狀態，各大券商經紀業務收入受到影響，造成很多小型券商出現虧損現象，廣州證券就是一個例子，看廣州證券具體數據，2018年中廣州證券在華南有42家營業部，佔總數的三分之一，但是可以佔有總收入的90%，華南地區總收入在8億元左右，基本上廣州證券全部依賴華南地區，但是即便這樣全公司營業虧損在7000多萬，具體參考下圖：

而且中信在華南地區業務收入遠遠低於其他競爭對手，落後於華濤證券，所以廣州證券在華南地區的業務能夠彌補中信在華南地區的短板。

2.收購背後的思考

在廣州證券虧損的情況下，收購其實是一個很好的時機，原因是市場長達多年的持續低迷，主要原因是經紀因素造成，而我們分析市場在2019年中下旬會出現明顯的拐點，目前上證指數也是出於低位，往下空間有限，市場已經慢慢開始為下波牛市打底，所以市場一旦引來反轉，

而且中信可以彌補在華南地區的短板，再次廣州證券在其他地區業績不理想有中信的龍頭地位彌補，大家實現雙贏。

總結；所以我覺得中信收購廣州證券，一是彌補自身缺陷。二是市場拐點臨近底部接近，趕緊修復在華南地區的缺陷。大家接下來要時刻關注券商的整體走勢。