近期，內地公司境外上市的消息不斷，港股方面更是一枝獨秀，如美團點評、華興資本、寶寶樹、滬江、找鋼網的IPO都在推進中。為什麼它們扎堆去港股呢？
截至8月20日，在港股上市的151家企業中，有125家企業股價已經破發，破發率高達83%，其中包括小米、眾安在線等知名獨角獸公司，僅有26家港股上市企業逃過了“破發”的命運。
為什麼“獨角獸”在港股上市後紛紛跳水？
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港股IPO是市場化定價機制
港股的新股發行受二級市場供需影響，也沒有監管層的人為限價，因此像閱文、平安好醫生這種申購倍數高達600以上的大熱新股，基本在IPO定價時就反映了市場最高漲的需求，留給二級市場的水位是很有限的。
而在A股市場，新股發行有一個不成文的“市盈率不超過23倍”的隱形限制，一般主承銷商給發審委上報發行方案時，都不會超過這條軟約束。比如，近期大熱的藥明康德發行市盈率22.99倍，而同行業估值已經到了65.32倍，這之間接近200%的差距，基本就是“躺贏”的收益。
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港股是機構投資者主導的市場
再天花亂墜的商業模式、發展前景，最終都要歸結於公司的盈利能力和現金流實力，估值泡沫很難持久。雖然，2018年初港交所放寬了新股上市制度，允許尚未盈利的新經濟和生物醫藥公司掛牌上市，但在港股這樣一個機構投資者佔比超過70%的市場，要造一個大泡沫是很難的。
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港股流動性在邊際趨緊
2018年港股市場的資金面比不上去年那麼寬鬆，一方面海外資金因強美元在迴流美國；一方面南下資金因港股波動追隨美股放大，而流入趨緩；另一方面香港金管局還在不斷從銀行回收港幣，以穩定匯率。三重資金面壓力下，去年估值急速提升的新經濟板塊最先承壓，港股市場的“捕獸”熱情也在迅速消褪。
為什麼“獨角獸”還要爭著去港股上市呢？
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對於科技類新經濟公司的接受度更高
港交所推出的“同股不同權”政策對於科技公司很有吸引力，這將在很大程度上保證創始人和核心團隊，在上市後仍然擁有重要話語權，解決了科技公司赴港上市謀求發展與資本的後顧之憂。
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港股財務審核要求比A股低
A股上市有一條規定：發行前3年的累計淨利潤超過3000萬；發行前3年累計淨經營性現金流超過5000萬，或累計營業收入超過3億元。這對於還在燒錢拼用戶的互聯網企業來說，門檻太高了。
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上市費用有優勢
一方面，A股上市企業IPO發行費用平均花費4851萬元，而港交所上市的企業，需要支付的法務、審計等費用平均為1050萬元，此外還需再向證券承銷商支付1.5%-4.0%的承銷費。另一方面，香港地區對於股東的資本利得部分並不徵稅。
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害怕錯過牛市的尾聲
2017年，港股的全年交易額只有美股的十六分之一，A股的六分之一。大家都知道，港股的資金量是相對小的，企業越到後面融到的資金就越有限。此外，港股的牛市整體來看已經持續了9年，現在市場正出現調整的信號，一大波新經濟企業決定將IPO的計劃提前，越早上市對它們越有利，如果趕不上這波，後面就危險了。
港股不是一個“溫情脈脈”的市場，“毒角獸”們也可能四面楚歌，但它們不會被輕易埋沒，即使在上市之初遭遇破發，還是會在理性的估值區間，我們只要有眼光、有耐心，及時將它們重新撿起，幫助它們價值迴歸。
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