人海中的小水滴-

如果当年美国没用加息挤爆次贷，而是调控拯救地产，今天的美国会是什么样子？这样提问，好像当年美国的房地产泡沫是美国故意挤爆似的。虽然当年美联储加息是为了抑制房地产泡沫和经济过热，但由此引发的灾难性后果是美联储所没能意料到的。

即使当年美联储不加息，美国的房地产泡沫也会破灭。资产价格泡沫一旦形成，便形同击鼓传花式的游戏，游戏总有停止的时刻，泡沫也总有破灭的时刻。

2000年起，为了刺激经济增长，美联储在很短的时间内将联邦基金利率从6.5%下调到1%。住房抵押贷款利率也随之下调，这就刺激了美国的房地产市场的虚假繁荣，房地产市场的虚假繁荣带动了经济的虚假繁荣。

美国的次级住房抵押贷款，是向那些收入水平低，几乎没有什么资产作为担保抵押的人士提供的。在相当长的时期内，它在美国的住房抵押贷款市中只是个摆设。2003年，次级代款的总量还只占美国住房抵押贷款的5.5%。但在房地产价格持续快速上涨的刺激下，在利益的趋使下，一些金融机构大量发放次级贷款，到了2007年年中，它已经增长到了17%。那些次级债券贷款人有许多根本就不具备偿还能力，但是他们也能从房价持续上涨中获益。只不过，一旦房价下跌、利率上涨，他们就会立马破产。美国的金融机构将次级住房抵押贷款打包成债券，销售给全球投资者，以分散风险。

一个规模不算太大的次贷市场的危机为何最终会引发一个国家全面的金融危机甚至是全球性的金融危机？

从2000年至2008年的第一季度，仅7年的时间，美国的总债务(金融部门、消费者、政府和非金融机构等的债务)就从26.2万亿美元陡增至47.7万亿美元。借款在两个部门发展最猛烈：一个是家庭部门，一个是金融服务业。次贷危机只是压死骆驼的最后一根稻草。

为何美国只需降低利率就能刺激经济增长？为何美国需要降低利率才能刺激经济增长？

美国不愁借不到钱，主要得益于美元的特殊地位。美元是国际经济贸易中的最主要交易货币，也是世界最主要储备货币。上世纪九十年代末亚洲金融危机以后，新兴市场国家为了防止国际投机资本的再次掠夺性投机，不得不购置大量美元资产建立外汇储备。为了保持与美元的汇率稳定，保持出口竞争力，许多国家也因此积累了大量的美元资产作为外汇储备。大量国际资本涌入美国，降低了美国国内的实际利率。

低利率政策容易催生资产价格泡沫，泡沫终究会有破灭的一天。为何美国政府还是不得不用此方式来刺激经济增长呢？

几十年来，美国普通劳动者的实际收入水平几乎是没有增长的。据法国经济学家皮凯蒂所率领团队的研究，1978~2015年，美国各收入层级中最底层的50%收入年均增长率为零。占社会人口大多数的普通劳动者的收入不增长，社会消费也难以增长，经济也就难以扩张。美国政府不得不依靠低利率政策和发展信贷消费来刺激消费增长从而刺激经济增长。

2008年金融危机之后，美国依然采取的是债务经济模式，只不过是负债主体从居民转变为国家。美国只要依靠金融业，就可以不劳而获，就可以发展经济。这是美国的长处，但是过份依赖长处，长处往往也会变成短处。

大方妹几

题主的观点，似乎是在对比我国四万亿刺激，以及在2008年之后房地产加速发展。这些批评，都有道理，但也都不对。

就拿美国加息挤破次级贷款的泡沫吧。这事发生在2006-2007年。那时候，并非只有美国人是加息的，中国也是加息的。由于经济过热，全球主要国家都是加息的。所以，2007年的太阳，并非只是美国的圆；2007年的加息，也并非只是美国人。

转折点出现在2008年的下半年。持续的加息真的起作用了，美国的次贷泡沫破了，中国的外需也破了，全球的航运也破了。BDI指数下滑了90%以上。这时候，全球的措施是一样一样的，那就是用极其宽松的政策来挽救经济。

欧美日采取的就是大家熟知的量化宽松。典型的就是零利率乃至到负利率。 这里的零利率或负利率，不是说老百姓存钱的利率。而是商业银行向中央银行买卖债券的贴现利率。零利率，就是说你商业银行去买中央银行的债券（相当于把钱存到中央银行），一分钱利息没有。负利率嘛，就是现在花100元去买债券，债券的实际到期本息却是低于100元的。 这种宽松，就必逼迫社会金融机构只能乖乖地把钱留在自己的兜里。社会金融机构的钱多了，他们就要想办法花，去社会上赚利息，不然就没利润了。

所以，挤泡沫和宽松，全球几乎所有主流经济体都是一致的。问题出在宽松的方式上。 欧美日的这种宽松，导致没有任何金融机构愿意去购买中央银行手上的债券，甚至要把手上的债券都卖给中央银行。金融机构和社会机构手里的钱多了，被自己的钱逼着去找投资机会。——这就是量化宽松刺激经济的逻辑。

中国就不一样了。加息的时候加的是银行信贷利率，直接加到经营主体的成本里。宽松的时候，不是逼着商业银行自己找项目，而是通过四万亿，给银行安排了这些政府项目和国企项目。当然，基建和房地产，也就必然是各级政府安排的重点了。自上而下的宽松和项目安排，导致了我们的宽松政策没有发挥基层金融机构寻找优质项目的能动性。 题主说的问题，实际上是不存在的问题。2007年那会过热🔥，中国都在加息，没有一个国家不在加息。问题出在后来的宽松的方式上。所以，中国的货币政策要改，一定要改革过去单纯依靠信贷来调节货币的局面，如今更要打破刚性兑付的局面。这些都是经济失去活力的根本原因。

如果美国真的像题主所说，2007年不紧缩，势必导致经济进一步过热而失控。应该说，我上面的分析，指出了问题的根子。宏观调控，全球基本一致，只是手段不同。

本文为“聪明的投资者”投资理财征集活动参赛文章。

孙建波

如果当年美国没用加息挤爆次贷，而是调控拯救地产，今天的美国会是什么样子。首先，可以肯定的是，肯定没有美国股市这十年的持续牛市，美国股市可能会与中国股市一样长年熊市。

其次，没有美国科技产业的发展，美国的科技产业会被房地产泡沫拖垮掉。

其三，美国的实体经济和所有的产业都会被房地产泡拖垮掉。

其四，美国经济会像日本上个世纪九十年代一样，经历长达二十年的经济衰退，也可能像1997年后的东南亚国家一样，经济衰退是一夜回到解放前。

其五，美国会因为房地产泡沫造成通货膨胀，然后演变成更大的经济危机，于是，美国总统就会每个季节换一个，经济全面衰退，美国民众开始游行，美国多个州独立，进而导致美国像前苏联一样解体。

其六，美国人民是穷困潦倒，美国政府破产，美国人民破产，美国经济会回到1929的大萧条时期，奔驰汽车卖一美元没有人要。美国人民是不可能像现在这样低房价，低物价，高收入的美好生活。

如果当年美国没用加息挤爆次贷，而是调控拯救地产，今天的美国经济肯定是彻底崩溃。

在人类历史上，任何国家和地区的任何一次经济危机，都是由房地产泡沫导致通货膨胀，由通货膨胀演变成经济危机和金融危机的。

美国高明就高明在知错能改，能忍痛割掉了美国房地产泡沫这个毒瘤，才有了美国经济的稳定发展，科技的世界领先，股市的十年长期牛市。

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金融学家宏皓教授

2008对很多银行机构来说是噩梦般的存在，房地产市场泡沫得破裂使得巨额贷款瞬间蒸发，经济持续繁荣，银行躺着收息成了梦幻泡影，可能有人会有疑问，房市真的拯救不了吗？

窃以为，可以参考我国的房市，当时，世界各国都在采用不同的救市策略，我国的宽松策略大家也都很熟悉，巨额资金注入市场，刺激需求，以求经济软着陆。政策实施已经历经10个年头，我国的经济基本情况确实比国际平均水平好很多，但要看一些生活细节却不尽如人意，其中民众吐槽最多的要属房价了，但房价高涨的背后更恐怖的是政府债务，而就是因为政府债务的原因，房价调控永远都只能停留在纸面上。

想必大家都听过欧债危机，政府的债务危机甚至能危机到整个社会安定，当年其实世界都应该感谢中国，在危机发生时，我国救市策略不仅让我国进入一个平稳期，也给世界注入了中国力量，而货币供给加大带来的通货膨胀以及资金流向畸形导致的房市火爆恶果要我国自己消化了。

所以说，若美国当时未挤爆次贷，也只能是将泡沫拖延几年，而巨额次级贷款只能靠机构或政府其他盈利来覆盖，所以，泡沫的存在是一定要处理的，未挤爆次贷只能是分年度来覆盖损失，而并不能将所谓的损失健康化，如此看来，可能挤爆更加能刺激社会和政府做出调整，而救市或许更加剧了人们对经济虚假繁荣的想法。

盘和林看经济

作为一个财经工作者，我觉得会颠覆美国的产业经济结构，使经济走上严重的畸形化发展之路，美国经济就可能很难出现今天的复苏，就业状况将更加恶化。因为不挤爆次贷，可能目前美国的房地产成为一家独大的结局，泡沫越来越严重，实体经济尤其是美国的高端制造业有可能被房地产业挤出市场，美国高科技产业将被房地产业击跨。而且还要看到，在房地产泡沫被不断吹大的情况下，美国的国内资金都有被吸引到房地产业身上，实体经济融资难、融资贵将变得越发严重，美国以制造业为核心的实体经济就有可能走向衰落，美国就失去了在全球发号施令的底气。还有美国国民的幸福将会被高房价绑架，也会出现许多房奴，几代人的幸福会被房价剥夺，民众整体幸福感会丧失。还有一个问题，美国的房地产业会成为头号产业支柱，产业经济结构将不断变得单一化，而且政府也将会被房地产业绑架，土地财政也将成为政府调控房地产的桎梏，使房地产业调控陷入十分尴尬状态，美国产业危机和金融危机的隐患将更加严重。

财经深思

现在已经通胀了，而且很严重。你看人人都在说钱买不了什么东西，每天就只在那比较猪肉跟鸡蛋的价格，并没有什么用。吃穿不能疯涨就万事大吉。合适涨点提高种植业种植积极性非常重要，但是疯涨就真的废了。

这个还真是的，老一辈的人说打工存钱，可到头来，当年存的100现在只能当10用，何必呢？应该反过来，今天就把10年后的钱全用来保值和增值，那就是买房，又回到根本性的房价问题了。

美国人发现银行贷款给白人多，那还了得，不是种族歧视吗，然后就要求银行贷给黑人，银行知道后果，就把这部分贷款打包卖了，接盘的再打包卖一次，结果终于爆了，不是为了刺激房地产。

加息挤爆次贷是美国故意为之，这一升一降，收割全世界，对美国减少债务有利。会水的在浪尖上耍酷，会武的在刀尖上舔血，手握重权的在钢丝上调控经济于股掌之间，相信自己比别人都聪明的人都是什么下场呢？

笑搞

现在的社会形象确实是老百姓辛辛苦苦省吃俭用打工一辈子也挣不到买一套房或者买一块地，过两三年卖掉挣的钱多。我15年7千一平买的房，18年可以1万9一平转手卖掉，而且这期间的房贷差不多还是租客在帮我交。……试问普通老百姓3年可以挣到这么多钱吗？？？这就是现在的国民梦，小到7/8岁的孩子，大到80高龄的老人都知道房子值钱，房子多家里越有面子！

现在做实体铺面生意的人，你会在城市的大街小巷常能看见一个今年开业的商店在到明年初春时就又转让店铺了，因为租金一年一年的在增长。房价今年涨了，房东自然也会跟着涨租金，铺面的房东也更会涨租金，再加上繁多的税收、人工工资福利待遇的逐年增加，经营实体店铺的成本会越来越高！

民以食、住二者为天，有家方能万事兴！而当下的社会经济，你会发现一个很有意思的圈房子也就是“民的天之一住”在带动影响着生活中的一切都在涨！房子就像社会物价助涨的催化剂！

老百姓为了住的家成本投入高了，会要求老板加薪，老板给了员工加薪那就会增加企业的成本支出。商人利为先，看中利益，那就要在产品上谋取更大的利益化而有意识的降低质量，服务，也忽略创新与长远的核心科技研发！做商场做店铺的商人会以增加商场租金，铺租来增加盈利。商场铺租，街铺租金涨了那售卖的货品也自然会涨价。总之你会发现每年你都会发现日常生活中的一切都在一年一年的上涨，今年菜市场的蔬菜、水果、肉类比去年贵了。市场上各种伪劣品，假货也越来越多，买的东西价格越来越贵，质量却没有了早些年生产的东西耐用质量好了！

猫先生的足迹

首先说一下，美国当年的炒房比现在中国厉害多了。十年前美国为什么会爆发次贷危机，说白了就是炒房加杠杆过度。

次贷，百度百科上的说法是向信用不良的机构和个人贷款，其实没这么简单，在美国人手里，次贷简直被玩出花来，买房首付贷，高评贷，转手贷，抵押贷。。。

首付贷就是买房的钱100%都是来自贷款。这明摆着是风险。在中国首付贷刚冒头就被政府严打，很简单，假设你还不起贷款跑路了，银行拍卖你的房产，只要价格没下跌30%以上，银行就不会赔本（类似事情中国历史上还没发生过），但首付贷若跑路，只要房价没涨银行就要倒霉。对金融机构而言风险要大得多。

但相比后面的贷款而言首付贷还是小儿科。B从A这里拿到贷款，转手加息贷给C，这叫转手贷。

100万的房子找房屋中介机构评估150万拿到贷款，这叫高评贷。。。

想想都知道，这里头风险多大。贷款还不上，放贷的人底裤都赔不起。事实上，美国加息刺破泡沫，倒霉的也正是这些贷款乱象的相关人。

故美国刺破泡沫是正确的。如果不刺破泡沫，金融风险会逐步放大，到最后就不是一点贷款的问题了。

这里需要说的一点是，美国当年的问题主要出在乱放贷款上，而并不是简单的房贷。很多人想当然指向房子，这是不对的。房贷只是其中的一部分而已。

这里想说说中国。

中国的问题出在哪？绝不是房价太高。站在一些屌丝的角度说，感性上期盼房价下跌可以尽快买得起房，但是从经济学任何一个角度的数据来理性分析，中国房子都太便宜了，而不是太贵了。

一个简单、不严谨但可以说明事实的模型：假设每个中国人和每个日本人都想在自己国家最繁华的地方买房子——什么？你不想在上海陆家嘴汤臣一品有套房？买得起养不起？一句话，是贫穷限制了你的想象力——那么中国人口是日本10倍，那么，中国最黄金地块上海陆家嘴的房子的稀缺程度，应该是日本最黄金地块东京银座的10倍。考虑到中国人均GDP是日本1/4，那么陆家嘴房价应该是银座的2.5倍上下。然而实际情况是陆家嘴房价是银座的1/5到1/3左右。

看看人口密度远逊于中国的俄罗斯，莫斯科房价比北京还贵。

看看人口跟中国差不多，人均GDP只有我们1/5的印度，孟买房价跟上海有一拼，班加罗尔也超过深圳的1/2。

中国房价真的很贵？答案明显是否定的。不仅不贵，而且站在外国人角度看简直便宜得像白菜一样。。。那么中国房地产的问题出在哪里？

问题也很简单：别人50年，100年，甚至好几百年才涨出来的房价，中国从90年代放开商品住房开始十几年就办妥了——涨得太快了，过快幅度的上涨，导致房地产从其它行业吸血，实体经济不能健康发展。这个后果也很严重。

最近有很多关于中国和日本谁科技更强的辩论，从大数据来看，明显中国更牛逼，核弹、洲际导弹、载人航天，超级计算机、重型机械，造船、探矿、新能源。。。。这些关乎国之重器的东西中国都明显领先于日本，中国大飞机上天了，日本连支线飞机都研究不出来。中国在争议海域采油，日本没有技术开采只能抗议。。。类似事情很多。明显的，中国科技全面领先日本。

但为什么老百姓的感受和体验是相反的呢？丰田本田满街跑，索尼松下大法好，我厂里买的日本设备就是比国产设备好。。。。

这又是为何？

答案也很简单。中国领先于日本的，大部分都是些不惜代价，不看利润的国企搞出来的，提升综合国力杠杠的，却跟老百姓日常生活不怎么相关。而日本领先于中国的，大部分是民企。生产的东西和百姓生活息息相关。所以给人的感受是，日本做出来的东西似乎比美国都牛逼。。。当然这是假象而已。

这时候大家想问，中国的民企干什么去了，为什么日本民企这么走心，中国的民企这么不走心？？？被国企压死了吗？没有！那他们怎么死的？房地产！

对中国的民营企业家而言，如果不是为了梦想，如果仅仅是为了赚钱，我TM为什么要办企业？为什么不炒房？

大家可能还记得雷军的一句话，小米的利润绝不超过5%，超过了，我全额退给大家。事实上，这不是雷军在吹牛，手机行业，除了苹果，谁敢拍胸脯说自己利润超过5%？没人敢。

记得奥巴马在某船坞演讲时候，美国国旗遮盖的中国振华重工龙门吊，被很多人视为中国骄傲，振华利润是多少？1.8%。

中国高铁，实际上现在很多建设都是赔本，指望国家补贴。

作为对比，房地产就有点过分了。本人2016年初购买青岛西海岸新区某小区住房，此时该小区均价7300元，现在的均价是24500元。

如果我是炒房的话，两年多一点，利润300%。

想想之前的5%，1.8%，房地产对实体经济的危害可见一斑。资本是逐利的。如果房价如此上涨，哪个资本家愿意辛辛苦苦办工厂？作为民企的老板，我为什么要把目标定成“我造的设备要比日本同行造出来的设备还好用”？想赚钱，炒房炒地皮不就结了？

不光资本家。工人阶级的想法也一样。房地产圈高薪不是什么秘密。在青岛一个普通的地产项目，做成本结算，或者做前期规划的小伙子，工作三四年轻松月薪上万乃至好几万——别说什么潜规则。这都是明面上的。

反观一下实体经济呢？同样工作三四年，一个外贸进出口公司操作员月薪也就是四五千。更过分的是，钢铁厂、化工厂、轮胎厂车间主任、项目主管，或者高级技工，手里有技术有毛用？？？三四十岁，十几年工作经验，能月薪八千、年薪十万就算不错。还不算上班大老远往郊区跑。

其实房价高低真不是什么事，房价就是个数字而已，最多拉高一点基尼系数，贫富差距，危害不大。倒霉的是几个屌丝而已。

但房价过快上涨，炒房收益太多，祸害的可是整个国家，整个工业体系，危害国计民生。

故国家所有政策里，缄口不言房价会跌。只是一边要坚持“房住不炒”，限购限贷、控制交易年限，一边土地挂牌拍卖价格年年走高甚至翻倍，大家也应该明白是为什么了。

其实政府根本就不想房价下跌，反而是要继续推动房价上涨。他们要做的只是在推动房价地价继续上涨的同时，要阻止其它行业资源过度向地产业集中而已。

Magicocean60981045

财智成功曾经说过，金融危机实际是每个国家的主动选择，肆意放贷，推高资产泡沫，最终引发危机。危机的过程则是挤除泡沫的过程，资源重新配置，破茧重生。

美国之所以爆发次贷危机，根本原因还是将大量贷款发放给了收入低、收入不稳定、信用较差的人。而金融机构又将这些债务进行包装销售，风险在转嫁的同时，也在放大。就如同沙地上建起的高楼，一旦海浪袭来沙子崩溃，就会墙倒屋塌。

如果当年美国没有用加息挤爆次贷，而是拯救房地产，那么无非如下思路：

1、说服美联储，开出足够多的条件，印刷发行10万亿美元级别的美元；

2、减少土地供给，压缩新开工房地产项目，减少新房供应；

3、降低贷款条件，鼓励炒房；

4、鼓励国外投资者来炒房，但是要承担高额税费，只要炒五套房就能办理永久居住证；

5、允许公司炒房，尤其是上市公司炒房，并对公司间房产交易大开绿灯；

6、将社会福利与房产挂钩，不买房就不能享受部分福利，比如不能免费上小学；

如此一来，就会出现如下结果：

1、炒房兴邦，实业误国，大家都一起愉快的炒房，看看谁是击鼓传花游戏的接盘侠；

2、股市牛短熊长，经历漫长的熊市。因为上市公司都炒房去了，主业盈利状况很差，被投资者抛弃；

3、房价快速上涨，企业成本快速上升，盈利状况变差，不得不裁员降薪；

4、居民家庭负债率激增，国民为了还房贷不得不节衣缩食，消费降级；

5、由于消费萎缩，国产商品市场减小，企业经营状况恶化，大量企业破产倒闭，失业率激增；

6、由于鼓励炒房，房价暴涨，推高房租，不管是买房还是租房，都将付出高昂的成本，部分人群不得不向房价便宜的城市迁移，甚至到海外求职生活；

7、由于美元超发，美元国际信用降低，各国纷纷抛售美债，去美元化速度加快，经济强国纷纷争抢国际货币地位；

8、美国国内企业赚钱困难，纷纷向海外转移，美国空心化日益严重，失业率持续增加；

9、房价暴涨下，国民持续抗议，总统竞选失败，新一届上位，开始挤除泡沫，触发金融危机；

财智成功

如果当年美国楼市失控，就没有今天苹果、高通和特斯拉。美国的次贷危机早晚要发生，只是时间提前还是延后的问题；这是由美式市场经济的特性所决定的，不以任何人的意志为转移，除非美国白宫大幅度动用行政手段干预市场。

2008年华尔街风暴危机至今的历史表明，当年奥巴马总统采用了市场与行政相结合的方法，经过八年努力终实现了美国经济复苏。记得十年前在财经媒体上，看到一则“罗斯福八天拯救美利坚”的一文。当时很惊诧认为夸大其词。其实这就是所谓的“罗斯福新政”，就是白宫出手救市干预美国经济。

美国是一个渐进式的国家。无论是挤爆次贷危机，还是拯救房地产都有所顾虑。就美国楼市而言，亦是涨涨跌跌无需限购限售，主要由市场来进行调控。然而，吸取次贷危机的教训，美国抬高了购房者的贷款门槛，并加强对投资银行的监管。

美国在“百年金融海啸”中，没有打基础设施建设这一张王牌，只是微调一下金融货币杠杆。美国不会出现开发商摇号售楼，购房者半夜排队抢房子这样奇葩的事情。然而，美国白宫的经济决策失误也是家常便饭，迷信美国市场经济万能之说，乃误人子弟！

欢迎光临寒舍，顺祝本周工作愉快！

關鍵字: 房产 宏观经济 财经