12月21日，标普全球评级今日宣布，确认花样年控股集团有限公司（花样年集团）的长期主体信用评级为“B”，展望负面。同时，标普确认该公司未到期的优先无抵押美元债券的长期债项评级为“B”。花样年集团是一家中国房地产开发商。
确认评级且评级展望为负面反映标普认为，未来12个月内该公司面临着大量再融资需求，特别是即将有大量境外债务到期。标普认为，该公司近期发行债券改善了自身的流动性并有望在一定程度上缓解再融资压力。该公司或将继续维持高杠杆率以支持自身业务增长，并将继续依赖短期债务。另外，融资成本上升可能导致其偿债能力弱化。
标普预计花样年集团不会面临紧迫的流动性风险，原因在于该公司已通过发行境外债券及进行债务展期为即将到期的债务安排再融资。花样年集团于2018年12月18日完成发行一笔3年期（2年内不可赎回、不可回售）、1.3亿美元的优先无抵押债券，且标普预计该公司可能会小规模增发债券。该公司计划用筹资来偿还部分将于2019年2月到期的3亿美元债券。标普预计，剩余部分公司将利用内部现金余额（通过现金池将境内现金转移出境）来偿还。同时，该公司还将原本于2019年6月到期的1亿美元债券展期1年，同时还在12月发行了一笔3年期总额10亿元人民币的境内债券。标普认为发行上述债券在一定程度上缓解了该公司的再融资压力。
标普认为，花样年集团有详细解决境外债务到期问题的方案，但尚未付诸实施。这些方案包括增加发行境内债券、通过偿还境内贷款解除境外现金质押，以及通过内保外贷操作获得境外贷款。
标普认为，花样年集团将继续保持稳健的合约销售额及良好的现金回款情况，这将改善其偿债能力。但是，未来12-24个月内，其杠杆水平可能不会显著改善，息税及折旧摊销前利润（EBITDA）对利息的覆盖倍数将保持在1倍左右。另外，尽管该公司已经为再融资采取行动或出台方案，但获得再融资的债务仍将集中在2020年左右到期。标普认为，持续改善债务到期期限需要将债务到期日延长更长的时间或需要真正偿还债务。
花样年集团的未到期优先债券的收益率已大幅提升。标普预计，该公司将逐步调整自身资本结构，以降低对境外债券的依赖并更多依靠境内资本市场融资。但是，这一转变过程或需要一年左右的时间才能完成。从近期境内发债的情况来看，该公司仍有在境内债券市场融资的能力。该公司目前仍有19亿元人民币的公开发债配额，并获得了27亿元人民币的境内非公开发债配额。
负面展望反映标普认为，未来12个月内该公司的杠杆水平将继续保持高位，偿债能力也将维持较弱水平。同时，该公司仍将有大量的再融资需求，但考虑到近期其为再融资或偿还债务而发行债券并制定解决方案，标普认为其再融资需求仍在可控范围。
若花样年集团通过举债扩张的激进程度超过标普的预期，导致其债务对EBITDA比率在未来12个月内持续上升至超过标普预期的11-12倍水平，或EBITDA利息覆盖倍数降至1倍或1倍以下，标普就可能下调其评级。
若花样年集团的流动性及在资本市场融资的能力恶化，标普也可能下调其评级。若该公司未能在未来6-12个月内获得新的资金来为即将到期的债务安排再融资，上述情况就可能发生。
若花样年集团控制杠杆率上升，使其债务对EBITDA比率不再恶化且EBITDA对利息的覆盖倍数远高于1倍水平，标普就可能将其展望调整为稳定。同时，该公司还需要通过用期限更长的融资来延长短期债务到期期限。
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