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耶鲁大学的耶鲁捐赠基金（The Yale Endowment）被称为是全球运作最成功的学校捐赠基金，1985年，
大卫·史文森(David.F.Swensen)出任耶鲁基金首席投资官至今，年平均收益率高于10%，改写了耶鲁基金乃至高校捐赠基金的历史。
那么，耶鲁基金是怎么进行资产配置的呢？
笼统地可以总结为，按照马尔科维茨的资产配置理论，构建充分分散的投资组合，主动地管理风险与收益，最大化给定风险下的收益。
从上图不难看出，从1990年开始，耶鲁基金的风险-收益组合从远离有效前沿的右下角逐渐向靠近有效前沿的右上角移动。时隔20多年，经过历次调整，与1990年相比，2012年的预期风险水平相差不大，但预期收益水平足足提高了约2个百分点。
那么，耶鲁基金的投资组合是如何构建的呢？
在史文森接手耶鲁基金前，耶鲁基金据称是50%债券、50%股票的简单配置。而此后，史文森持续调整其资产组合构成，以实现充分分散投资的目的。
2014年末，耶鲁基金规模约239亿美元，这些资产配置于以下资产类别：
1、私募股权资产（Private Equity），33.0%（指配置比例，下同）。私募股权资产一直被视为高风险资产。耶鲁基金是第一个投资私募股权的高校基金，也是唯一一个高比例投资私募股权资产的高校基金。过去20余年，耶鲁基金私募股权资产的年均收益率超过30%，是其高回报的重要来源。
2、房地产资产（Real Estate），17.6%。作为另一种另类资产，房地产也是高校基金很少触及的领域。耶鲁基金重点投资核心城市商圈的房地产，既获取可观的现金流，也可有效地抵御通货膨胀风险。
3、绝对收益资产（Absolute Return），17.4%。绝对收益资产指基于事件驱动（event-driven，指买入有重大事件，如并购重组、破产重整等的公司资产）和价值驱动（value-driven，指利用同一或近似资产的价差套利）进行投资的资产。绝对收益资产的收益率与股票、债券市场走势相关度较低，是很好的分散投资的资产。
4、国外股票资产（Foreign Equity），11.5%。国外股票既有发达国家，也有发展中国家。发展中国家主要集中于经济增长速度较快、前景较好的国家，如中国及其它金砖国家（印度、巴西等）。
5、自然资源资产（Natural Resources），8.2%。自然资源资产包括石油、天然气、铁矿石、金银等。作为大宗商品，自然资源资产在出现非预期性的全球性通货膨胀时可以提供可观的报酬。同时，大宗商品市场本身的流动性也是很好的。
6、固定收益资产（Fixed Income），4.9%。固定收益资产的收益率相对较低，特别是在次贷危机后，大规模的量化宽松进一步压低了固定收益资产收益率。但固定收益资产波动小，收益稳定，流动性高，可作为很好的组合润滑剂。
7、国内股票资产（Domestic Equity），3.9%。区别于绝大多数高校基金进行MOM投资，耶鲁基金直接投资美国股票市场，其基本理念是挖掘低于内在价值的股票，等待价值回归，以获取超额收益。
8、现金（Cash），3.5%。
下图是清科研究中心2015年5月根据公开信息整理的耶鲁基金1997-2014年市值和收益率。期间，仅有处于次贷危机的2009年当年收益率为负（-24.6%），其余均为正，2000年收益率达到41%，为历史最高。17年间，将2009年的负收益率考虑在内，复合增长率仍有8.7%。
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楼上回答的很好了，作为补充，建议你看一下这本书，推荐之！《机构投资者的创新之路》
译者:张磊
