在德國安聯保險集團宣佈獲批籌建中國首家外資保險控股公司兩天之後，另一家同樣來自歐洲的保險集團——法國安盛集團（AXA，下稱“安盛”）11月27日宣佈，將收購天茂實業集團股份有限公司（下稱“天茂集團”，000627.SZ）等五家所持安盛天平財產保險股份有限公司(下稱“安盛天平”)的50%股權，這家合資財險公司屆時將成為首家由外資全資擁有的全國性財險公司。
安盛於11月27日凌晨發佈的公告稱，已與安盛天平的現有中資股東簽訂了協議，收購其合計所持安盛天平的50%股權，收購總對價將達46億元人民幣(約合5.84億歐元)，其中15億元人民幣(約合1.9億歐元 )採取減資回購的方式。該筆交易以2017年的財務口徑計算，相當於2.4倍BV比率。交易完成後，安盛將實現對安盛天平的完全並表。
同日，該股權交易的另一方天茂集團發佈公告稱，11月26日，其和上海益科創業投資有限公司（下稱“上海益科”）、上海日興康生物工程有限公司（下稱“上海日興康”）、海南華閣實業投資有限公司（下稱“海南華閣”）、海南陸達科技有限公司（下稱“海南陸達”）等五家股東，與安盛在上海簽訂了安盛天平股份出售和購買協議》，將所持安盛天平的50%股份共計7828.41萬股，以每股約10.87元的價格，出售給安盛。
天茂集團在公告中表示，次轉讓安盛天平全部股份，將進一步完善和調整公司產業和投資結構，更好地發展旗下的壽險主業即國華人壽。上月其剛剛增資國華人壽48.45億元，併為其引入三家新股東。
天茂集團的實際控制人是有“法人股大王”之稱的劉益謙，他同時還是天茂集團的控股股東新理益集團的董事長，在保險業的身份則是國華人壽董事長。
對於普通吃瓜群眾來說，劉益謙是以2.8億拍下的一隻明代公雞杯喝茶而聞名。
對於藝術圈吃瓜群眾來說，劉益謙是作為龍美術館創始人、藝術收藏家王薇的老公而聞名。
12年前通過收購瑞士豐泰保險有限公司上海分公司進入中國保險市場的安盛，則通過此次全面接盤，實現了其中國獨資保險夢。安盛首席執行官Thomas Buberl表示，本次收購進一步重申了安盛將中國業務作為其整個集團的主要增長引擎。
在保險業進一步擴大開放的政策大門打開之後，除了安盛一舉將安盛天平納為全資子公司，7月另一家外資財險公司史帶財險的中資股東中金投資（集團）有限公司退出，亦是由其外資股東史帶國際接盤，其外資持股比例進一步升至97.45%。
天茂獲利6億元溢價退出
安盛天平保險共有6家股東，除了持股50%的大股東安盛，上海益科、上海日興康、海南華閣、海南陸達和天茂集團5家公司分別持股14.89%、7.45%、10.10%、8.31%、9.25%，合計持股50%。此次屬於五家中資股東共同退出。
（圖片來自安盛天平官網）
劉益謙當日接受《券商中國》採訪時透露，該筆交易是中外方股東意願的反映，根據此前協議，安盛對於安盛天平擁有股權收購優先權。
天茂集團公告稱，截至2018年三季末，安盛天平的每股淨資產4.57元，每股轉讓價則約為10.87元，對應市淨率為2.38，轉讓總金額約為85109.9萬元。
除了現金支付，本次股權交易還有15億元採用了減資的方式。即減少安盛天平的註冊資本，並以支付減資金額作為對價從轉讓方購買相應比例的減資股份。根據協議，該筆交易需要留出其出售對價的10%即4.6億元作為監管金額，支付時間為交割實際發生的兩年之後。
天茂集團公告顯示，截止公告日，其持有的安盛天平9.2511%股權，持股成本為22783.3萬元，本次股權轉讓將實投資收益約6.23億元。
據瞭解，天茂集團投資於安盛天平的累計成本約為2億元。這意味著，歷時14年，其在安盛天平的股權投資便獲利三倍有餘。
（圖片來自天茂集團公告）
根據天茂集團公告，此次股權轉讓，安盛天平的市淨率已高於四家保險A股，尤其比四家公司中最高的中國平安還高出0.01。對於該轉讓價，天茂集團公告認為是“公平合理的”。
2014年安盛收購天茂集團所持安盛天平的前身之一天平汽車險公司（下稱“天平車險”）2億股時，耗資約39億元(4.85億歐元)，本次收購7828.41萬股的對價則為46億元，四年間其股權已呈大幅溢價之勢。
一位保險業人士表示，雖然與中資公司的業務規模不可同日而語，但目前安盛天平的保費收入在外資財險中排名第一。安盛天平能以10.87元的價格轉讓，至少說明作為老牌保險集團的安盛認可其價值所在。作為小公司，其成長性較好，長達14年的佈局和沉澱。更重要的是，安盛天平車險已在全國完成了佈局，僅這一點就大大優於其他外資財險公司。或許這一點尤為安盛所看重。
安盛天平的資料顯示，其在全國範圍內建立了 25 家分公司和 93 家支公司。除了安盛天平本身，其旗下有全資子公司安盛天平保險銷售公司，並在中保車服科技服務公司佔股1%。
安盛亞洲首席執行官 Gordon Watson 表示，此次交易將進一步鞏固其在中國市場以及亞洲地區的領先地位。全資擁有並全面管理安盛天平後，安盛將進一步加快戰略部署，發揮安盛在健康和數字方面的全球專長，將安盛天平打造成為擁抱醫療保健和移動解決方案的領先保險公司。
隨著安盛全面接盤，目前安盛天平的董事會和管理團隊亦面臨調整。目前安盛天平董事會共有五名董事，來自安盛的有三名。據瞭解，安盛已為安盛天平確定了由安盛中國首席執行官Xavier Veyry出任安盛天平新任執行主席兼臨時首席執行官。目前安盛天平董事長兼CEO是原天平車險的元老胡務。
該股權交易和人事任命有待中國銀保監會和瑞士金融市場監管局批准。
天平的變身之路
2014年2月，安盛宣佈完成對天平車險50%的股權收購，將其改名為安盛天平，國內首家專業車險公司天平車險則變身為合資公司。
成立於2004年12月的天平車險，最初註冊資本金僅有2.2億元，剛剛超過監管所要求的最低資本下限。天平車險成立之時，恰逢資本市場低迷期，民營資本開始轉而在保險業尋找新的投資機會。天平車險便是有“法人股大王”之稱的劉益謙發起設立。
天平車險成立之初，由上海日興康、上海浦育海、上海益科、新理益集團、海南陸達、上海中之皓和上海南華閣等7家民營企業聯合出資組建。其中，上海日興康、上海益科、海南華閣和海南陸達便是此次轉讓給安盛的股東，而新理益集團則是此次退出的天茂集團的控股股東。
在天平的股東中，皆與劉益謙有千絲萬縷的聯繫。據公開消息，天茂集團持有益科創業31.25%股權，劉益謙曾擔任日興康生物的前身上海武漢香菸伴侶生物工程有限公司的董事長，浦海實業亦與劉益謙發生過關聯交易。
一位早年研究過天平車險模式的保險業資深人士對《財經》記者透露，天平車險就是劉益謙的新理益系板圖上的成員，其主要通過天茂集團、上海益科和上海浦育海對天平車險實現控股。
天平車險成立後不久，天平車險便發生換帥，劉益謙以天價薪水挖來財險業老將、太保產險助總謝躍，出任第二任總裁，一批職業經理人亦隨其加盟。在謝躍執掌下，天平車險在國內率先打出“非核心業務外包”模式和產品經理制，並在2006年2月成為業內首家獲批電話銷售的保險公司。當時謝躍曾有句名言：“不做分銷今天沒飯吃，不做電銷明天沒飯吃。”
在多項創新舉措和模式下，截至2007年，成立不滿三年的天平車險已實現盈利。不過，彼時謝躍卻突然離職，天平車險內部亦經歷了一輪人事大調整。
上述保險資深人士表示，從天平車險的發展歷程來看，隨著其逐漸發展且有穩定的利潤，促使得其股東開始重新評估其投資價值，這家保險公司從最初的“雞肋”變成“下蛋的金雞”。基於強化控股權和強化公司治理的安排，天平車險經歷職業經理人調整和股權更迭，便成為意料之中之事。
成立後到2013年安盛進入之前，天平車險共經歷了五次增資，到2010年時已增資至6.3億元。
安盛的財險佈局“三步走”
與安聯集團一樣，安盛在中國保險市場上亦擁有財、壽險板塊，除了通過旗下全資子公司AXA Versicherungen AG持股安盛天平，還通過旗下的安盛中國公司在工銀安盛人壽中持股27.5%股權，位居第二大股東。
安盛攬得安盛天平，走過了一條曲折之路。安盛天平的前身之一是成立於1997年的瑞士豐泰保險有限公司（下稱“豐泰保險”）上海分公司，是首家進入中國市場的歐州財險公司。2006年豐泰保險被安盛收購後，作為豐泰保險旗下的上海分公司，亦歸於安盛旗下。這一情況與安達保險集團（ACE）完成對丘博保險集團（Chubb）的全球收購後，後者位於中國的子公司丘博保險（中國）歸於ACE旗下相似。
2013年，豐泰保險上海分公司宣佈“分改子”，變身為安盛在華子公司。與此同時，安盛亦在尋找新的擴張機會。
2013年12月30日，天平車險以新增2.16億股吸收合併安盛在華子公司。
2014年1月21日，天茂集團、上海浦育海、上海日興康和上海中之皓投資管理公司（下稱“上海中之皓”）分別將所持4771萬股、1.26億股、1672.8萬股和1644.8萬股，轉讓給安盛，轉讓價約為20億人民幣（約2.51億歐元）。至此，安盛持股比例增至50%。
到安盛進入之時的2013年，天平車險的總保費收入已逾50億元，其中30%來自直銷渠道。並在全國設立了62個分支機構，形成了全國性公司的基本格局。安盛與天平車險合體後，天平車險由一家中型中資財險公司一躍變成最大的合資財險公司。
合併後的安盛天平進行了定位的調整，2015年推出數字化戰略，轉向O2O模式的互聯網保險，壓縮作為其強項的電銷業務。這一調整帶來當年保費增速的下降。
在合併後的轉型期，安盛天平加大了品牌方面的投入，但產能卻未隨之提升。在車險費改的行業背景之下，其車險業務亦面臨更大的競爭壓力。
安盛天平2017年年報顯示，截至2017年底，商業車險保費收入49.73億元，比上年同期僅增加0.05億元。賠付支出23.49億元，則比上年同期增加1.06億元。手續費及佣金支出12.05億元，比上年同期增加24.61%。承保虧損擴至4.73億元，虧損額排名行業之首。受佔比達九成的車險業務拖累，2017年總體由盈轉虧。今年三季度淨虧損1841.07萬元，上季則為淨利潤6109.57萬元。
在車險費改以來強者恆者的趨勢下，包括安盛天平在內的中小公司亦不斷經受著市場的競爭壓力。由於2018年第三輪車險費改後價格下調，惠譽日前發佈的報告預計，車險公司的賠付率將穩步上升。對於經營規模有限或在獲取優質業務方面無優勢的保險公司而言，實現承保利潤的收支平衡仍然是一項嚴峻的挑戰。
惠譽報告同時認為，儘管承保盈利下滑的壓力猶存，小型保險公司增加資本以支持增長的能力並未受到影響。對於利潤微薄的高增長型保險公司而言，以增發新股或發行資本補充債的方式持續進行注資，似乎已成為必然的選擇。
今年五月，銀保監會發布《外資保險公司管理條例實施細則》要求，外資保險公司主要股東自取得股權之日起5年內不得轉讓所持有的股權。外資保險公司主要股東擬減持股權或退出中國市場的，應履行股東義務，必要時及時補充資本，保證保險公司償付能力符合監管機構要求。
隨著安盛全面接盤安盛天平，諸業內人士認為，安盛可能在戰略、市場策略上更有自主權。此前胡務曾對《財經》記者表示，車險費改前中小公司很少思考自己的定位，改革後就會思考未來出路在哪裡，核心競爭力的出路是做專、做細、做精，產品端要更加專業，專注細分市場，做精產品服務或定價。
而做專、做細和做精，恰恰是外資公司的優勢。一位保險業人士表示，前幾年安盛天平的車險業確實有一些特色，比如在合同條款未統一前，其車險業務含有涉水險，而這是同行的同類業務所沒有的。
雖然剛剛實現對安盛天平的全面控盤，安盛已對其未來發展有所規劃。其未來新的掌門人Xavier Veyry表示，全面接手安盛天平後，未來將致力於實現“從賠付者轉變為合作伙伴”的願景。將利用並強化目前安盛天平豐富的產品組合，實現業務線和分銷網絡多元化。
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