过去的数年来，出现了一个奇怪的现象，中国政府持续购买美国国债，但美国本土的投资者却不停减持。例如，10年前美国国债的总额约为3万亿元，当中逾七成、即2万亿元以上为美国本土的投资者拥有;但时至今天，美国国债的总额增至4万亿元，却只有三成为本土投资者持有，而且比例不断下降。
那为什么中国还那么热衷于美债呢。
从央行、财政部、商务部、民政部、国资委的官网查询到，中国官方机构持有(包括货币和债券资产在内)的海外资产在2016年底已经创下新高，如果把所有的口径包含在内，这个数字数倍于商务部公布的5万亿美元。
如何管理资产是个大问题，但原则是不会变的:持有多种资产是为了降低(对冲)风险，持有资产最终目的是要获得收益。
无论如何，美债始终是AAA级商品，是世界上最有价值也最保险的投资品之一。今年4月以来美债利率大幅上升，十年期收益率(综合)最高达3.03%。美债利率上升不仅是美国经济持稳的一个表层体现，对持有价值1.19万亿美元美债的中国而言，美债利率上升就意味着投资收益上升。
中国持有美债表达了中国对全球经济稳定性的需求和支持，稍有理性的人都应该清楚，就当下而言，中国和美国无论谁倒下，对全球经济都是灾难性的影响，没有国家也没有人能置身事外。
这是中国不会抛光美债的原因。
从另一个角度讲，作为美国的“对手”或“竞争者”，中国持有一定规模的美债有利于削弱美国的信用和美元霸权的力量。就像之前说到的，美债是世界上最有价值也最保险的投资品之一，但任何投资品都会有价值风险，美债(包括美元)也不例外，支撑其价值的是美国的国家信用+军力。
对于中国这种大国，美国的军事力量不可能随意动用，而中国当下不可能也没有实力轻易地削弱美国的军事力量，从这个角度讲，美国和中国相对都属于“无效威慑”。
要在本身弱势的情况下取得优势，就必须先找准对方并抓住的极弱点，美国的极弱点就是其国家信用，其根本在美债的信用和美元的信用。
这里我们必须清楚的两个概念:
“美国债务上限”，指的是美国国会批准的一定时期内，美国国债最大发行额。
“美债”，指的是美国财政部发行的以美国的预期(对经济的预期)税收作为质押发行的债券，一部分卖给国外投资者(回收基础货币)，一部分作为美联储发行基础货币的依据。
要保证美国的国家信用，就必须维持住美债的发行规模，不能无限的任意发美债。在美债总量有限的条件下，中国持有一定规模的美债会给予美国巨大的经济政策压力，压迫当局对华不友好政策出台的空间。
这也是中国不会抛光美债的最主要原因。
实际上很多美国人都意识到这一点，但一般来说经济规律(排除战争因素和体制因素)是不可逆的。从奥巴马时代开始，美国就几次提高债务上限，提高债务上限确实有利于缓解经济和政治压力，但牺牲和打击的必然是美国的国家信用，因为投资者有了“美国可以无限提高债务上限”的预期，出于对可能产生这种后果的担忧，当年美参众两院包括财团机构都发生了激烈斗争。
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