12月11日，在2018中国产投生态大会上，青松基金创始合伙人、A8新媒体集团董事局主席兼CEO刘晓松发表了《穿越资本寒冬，精准投资未来》的主题演讲，并在会后接受了创客猫的采访。
在采访时刘晓松表示，青松基金在一开始就不是要做大基金，而是要做最赚钱、回报率最高、最长久的基金。
三四年前他曾说过，中国90%的基金都会挂掉，因为太热了，什么人都出来说自己在做基金，对此他觉得挺担忧的。
“形势都特别好的时候，顺带挣点钱我觉得也是好事，但问题是一旦顺带挣了钱以后他会加大投入，这个就会带来很大的灾难。如果当时你没有挣钱还好，一旦挣了钱你后来又加了杠杆，经济周期一来你会惨得很厉害，现在的情况就是这样的。”刘晓松指出，在投资这个方向上面，一定要想得比较远，也需要专业的团队，投资是个专业活。
对于经济周期，他表示，比他们想象的来得早，来得更加戏剧化，但这都是预料到的。“所以我们基金到现在我认为是一个非常有机的成长，没有拔苗助长，也没有施化肥，也没有打激素。”
在经历经济周期时，青松基金在整体大布局上并没有大的调整，基金发展节奏比较稳健。刘晓松指出，在投资策略上会稍微看一下创业者，有可能明年后年很多项目融资会困难，如果创业者在这些方面有所准备，或者说他的模式比较有能力，融到下一轮会好一些，有一些比较烧钱的项目基本上就比较忌讳了。
同时，他指出了看到的几个变化。第一，来青松基金应聘的人的素质高很多，就像基金的马太效应一样，好基金会吸引更多好的的人和更多的钱，也会看到更好的项目，从而有更好的回报；第二是好项目的价格降低了不少，各行各业都比较回归。
文娱产业是比较能够抵抗周期的领域。刘晓松认为，文娱产业经过2018年的这些重大事件，现在认真做内容的这批人很踏实，大家都愿意看长线，看作品的内容，这是一个好事，也是产业的机会面。而从消费面来说，不管经济好不好，文娱都是被需要的，越是消费不好，市场整个经济情况不好的时候，文娱才会更加大放异彩。
“美国经济不好的时候才出来特别伟大的作品，出来特别伟大的公司。所以我觉得文娱产业现在是非常好的时间点，不管是从业者，还是投资都是非常好的时间点。”刘晓松说。
以下为刘晓松演讲实录：（经创客猫编辑，有所删减）
就像井宏大哥说的2018年肯定是记忆深刻，载入史册的一年。井宏大哥问我说最近怎么样，第一个是身体很好，担忧不少，我最近健身掉了八斤肉，健身身体好，这个不用说。担忧还是蛮担忧的，大哥说让我们的心情要保持好，我的心情还是平静的。但是心情平静并不能代替担忧，忧国忧民咱们有没有资格？其实还是有家国情怀的，还是有一些忧国忧民。你家庭的安排，你个人的安排，你公司的安排，你支起一个摊子，得为你的兄弟姐妹们担忧，很难做到不担忧。所以我今天也把自己的思考跟大家讲一下。
井宏大哥讲的价值和估值的关系我觉得讲得特别深刻。（徐井宏：大家一定要区别价值和估值，不要把估值当成价值。前几年之所以红红火火，是由一批既不专业也不清醒的人造成的。当时傻钱太多，似乎一夜之间事情就可以成功，涌现成千上万所谓的创投机构。两年前我就断言两年以后一半今天所谓的创投机构将不再存在，那个时候吹起来的所谓独角兽也将不再存在。估值不等于价值，价值是实实在在的，你所创造的能够为这个市场、为社会的美好和人类幸福提供什么样的产品和服务。）你做很多事情价值是你自己内心决定的，有没有价值你自己要有一个判断。估值是别人给你认定的，别人会告诉你估值多少。但如果说别人说什么就是什么，那你就完了，不要太在意这个。我昨天开了一天会，张长阳（谐音）是写执行类的书，基本上是被认为当代的德鲁克，他是韦尔奇30年的私人教练，我也问了他对现在咱们面临的情况的看法，给我最深刻的感受有两点，第一个就是当你看今天时只用今天看今天，那你会找不到头绪，如果你把时间轴拉长，你会发现危机当中有非常多的你该做的正确的事情。
第二个他是九点钟开会，六点钟下了飞机，四点钟又赶回纽约，80岁，我就很好奇，他肯定不是在图什么。我就问他，你人生的目的是什么，他说我的目的就是过程，后来我就在想过程怎么会成为目的。我大概这么理解，一个人能够把过程当目的，那是何其快乐，每秒钟都实现自己的目的，这个过程你都享受了。
2018年肯定是比较难的，投资机构募资难，商业公司日子不好过。前两天开了闭门论坛，有两个论点，千禧一代的马太效应出现了，好的天使投资做的越来越好，不好的天使投资基本上都挂了。基本上到了这个时候，前两年投资在中国可以说是泛滥。投资是一个专业活，不是忽悠老大爷。整个来看波动不可避免，不光是投资，经济各个方面、中美贸易战，我是不太看好结果，但拉长时间轴就是机会。
闭门会上还有一个我听到的信息和观点，一二级市场倒挂，二级市场很低。同样的公司在一级市场是高得不行，追捧得很厉害，被追捧得一不小心上市就掉下去了。一级市场专业投资人在认定他很有价值，可一到二级市场稀里哗啦。二级市场很复杂，因素非常多，但有一个基本的机会，二级市场的钱现在没有一级市场多。
大家琢磨琢磨这个事情。一级市场孙正义搞了一千亿做一级市场投资。阿拉伯资金说油这个风险事情太大了，运输大家都在争夺海上霸权，阿拉伯觉得自己没多少好日子了，以前准备拿来挥霍的钱全部拿来做资产投资，都是按两个千亿美金规划，只要你有好项目，只要你是代表未来的高科技和新兴成长市场，包括中国就给，说明什么？你在看到悲观寒冬的时候，你可以全面感受到暖流，这是你要客观分析的事情，不能说出路，我更看好投资是一个专业活，要依赖专业性团队。
个人的建议。紧盯自家的现金流，包括公司的现金流，包括你们家的现金流。很多香港朋友买了房子，但是他有一个高息的还贷，很要命的，香港可以负资产。房价可是由别人定的，别人把估值弄低以后，你该还的房贷都得还，变成负数。银行通知你现在亏两千万，一辈子你得把这两千万还完，否则就会有一系列法律上的麻烦，你的资产变成负的两亿，负的二十亿。
这就是今天很多A股大腕的现状。银行是不管的，银行放款到期就收回。我一个朋友说这是一个阴谋，去年银行天天跑到我家给我钱，现在天天跑我家要钱，我的资金状况都没变，但是你要想清楚自家的现金流怎么支撑，不要激进，要保守一点。
专业性基金怎么做？我今天稍微分享一下，我认为青松还是一个非常专业的基金，你的任何一个团队他有一个成长过程。东升大哥的团队在深圳做了几十年才有现在的状态。什么叫专业？行业时间轴，行业研究要以先行一步知道发生什么事情，别人没看到，但是你看到了。你先人一步投进去，因此你有很好的回报给LP。那你凭什么可以先人一步投进去，是因为你先人一步选对了赛道，先人一步在这个赛道当中找到了标的公司，因为别人不愿意投是属于市场失灵现象，价格特别便宜那你就投进去，回报就很高。
这里面的例子很多，各条赛道包括社交、文娱、科技创新、教育、游戏等等。游戏很有意思，2012年我们把赛道就定位为移动互联网，我们的LP包括我们的朋友今天都说你真棒，在当时看来，移动互联网是很窄的东西，但是我认为今天来看一点都不窄。
2012年看的时候太细分了，当时我们投移动互联网，移动互联网最近的就是游戏，当时我们猛投游戏，退出基本上都在一百多倍。一年多两年的时间，2015年都卖给了上市公司，我们投的社交游戏狼人杀项目，估值很合理。文娱现在很便宜，现在做文娱的人都是扎扎实实讲故事的人，不像原来靠泡沫吹起来，这个时候是好时间。
我们这个行研可以选好赛道，也只有行研才能找对对象。我们教育的赛道是原来没有涉及的，是通过行研去找到了这个赛道，找到这个赛道以后我们选择了一个细分。
你要做行研，第一个是要定好细分领域。不可能所有行业都是要研究的，你一定要找好细分领域。2012年移动互联网就是一个细分领域，刚刚好，你今天再干移动互联网就是“狗屁”，我们到处都是移动互联网，投什么。今天不能定义移动互联网为细分领域，2013年我们认为3G开放视频领域会大放异彩，在这种情况下我们认为这个机遇会在几个行业发生作用，一个是文娱，我们做了映客，一个是教育，当时我们投了掌门一对一，当时估值一千万，明年超过百亿，估值非常非常高。这都是早期投资的，我们通过行研方式，大概从天使轮开始投出七个独角兽，从B轮投到独角兽就不太新鲜，从天使轮开始投还是可以的。
人工智能是现在应该看的东西，第一个这个技术到了就像刚才说的视频，它发生的时候你一定要通过创新最主要的两个轮子，一个就是技术驱动，一个就是用户驱动，用户变了才会驱动。两年前我说过社交风口会到来，今天新型的社交软件出来，原因是这一代人不愿意在一个软件上玩，你做得再好用户不玩也没用。用户一定要玩个新的，只要出个新的社交软件就会蜂拥而至，这是用户驱动。
第二个技术驱动，人工智能是大的东西，势必会有更大的东西，这里面会产生非常多的机会。
最后一句话，未来就在春光里，谢谢大家。
（以上为创客猫现场报道，转载请注明来源）
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