12月11日，在2018中國產投生態大會上，青松基金創始合夥人、A8新媒體集團董事局主席兼CEO劉曉松發表了《穿越資本寒冬，精準投資未來》的主題演講，並在會後接受了創客貓的採訪。
在採訪時劉曉松表示，青松基金在一開始就不是要做大基金，而是要做最賺錢、回報率最高、最長久的基金。
三四年前他曾說過，中國90%的基金都會掛掉，因為太熱了，什麼人都出來說自己在做基金，對此他覺得挺擔憂的。
“形勢都特別好的時候，順帶掙點錢我覺得也是好事，但問題是一旦順帶掙了錢以後他會加大投入，這個就會帶來很大的災難。如果當時你沒有掙錢還好，一旦掙了錢你後來又加了槓桿，經濟週期一來你會慘得很厲害，現在的情況就是這樣的。”劉曉松指出，在投資這個方向上面，一定要想得比較遠，也需要專業的團隊，投資是個專業活。
對於經濟週期，他表示，比他們想象的來得早，來得更加戲劇化，但這都是預料到的。“所以我們基金到現在我認為是一個非常有機的成長，沒有拔苗助長，也沒有施化肥，也沒有打激素。”
在經歷經濟週期時，青松基金在整體大布局上並沒有大的調整，基金髮展節奏比較穩健。劉曉松指出，在投資策略上會稍微看一下創業者，有可能明年後年很多項目融資會困難，如果創業者在這些方面有所準備，或者說他的模式比較有能力，融到下一輪會好一些，有一些比較燒錢的項目基本上就比較忌諱了。
同時，他指出了看到的幾個變化。第一，來青松基金應聘的人的素質高很多，就像基金的馬太效應一樣，好基金會吸引更多好的的人和更多的錢，也會看到更好的項目，從而有更好的回報；第二是好項目的價格降低了不少，各行各業都比較迴歸。
文娛產業是比較能夠抵抗週期的領域。劉曉松認為，文娛產業經過2018年的這些重大事件，現在認真做內容的這批人很踏實，大家都願意看長線，看作品的內容，這是一個好事，也是產業的機會面。而從消費面來說，不管經濟好不好，文娛都是被需要的，越是消費不好，市場整個經濟情況不好的時候，文娛才會更加大放異彩。
“美國經濟不好的時候才出來特別偉大的作品，出來特別偉大的公司。所以我覺得文娛產業現在是非常好的時間點，不管是從業者，還是投資都是非常好的時間點。”劉曉松說。
以下為劉曉松演講實錄：（經創客貓編輯，有所刪減）
就像井宏大哥說的2018年肯定是記憶深刻，載入史冊的一年。井宏大哥問我說最近怎麼樣，第一個是身體很好，擔憂不少，我最近健身掉了八斤肉，健身身體好，這個不用說。擔憂還是蠻擔憂的，大哥說讓我們的心情要保持好，我的心情還是平靜的。但是心情平靜並不能代替擔憂，憂國憂民咱們有沒有資格？其實還是有家國情懷的，還是有一些憂國憂民。你家庭的安排，你個人的安排，你公司的安排，你支起一個攤子，得為你的兄弟姐妹們擔憂，很難做到不擔憂。所以我今天也把自己的思考跟大家講一下。
井宏大哥講的價值和估值的關係我覺得講得特別深刻。（徐井宏：大家一定要區別價值和估值，不要把估值當成價值。前幾年之所以紅紅火火，是由一批既不專業也不清醒的人造成的。當時傻錢太多，似乎一夜之間事情就可以成功，湧現成千上萬所謂的創投機構。兩年前我就斷言兩年以後一半今天所謂的創投機構將不再存在，那個時候吹起來的所謂獨角獸也將不再存在。估值不等於價值，價值是實實在在的，你所創造的能夠為這個市場、為社會的美好和人類幸福提供什麼樣的產品和服務。）你做很多事情價值是你自己內心決定的，有沒有價值你自己要有一個判斷。估值是別人給你認定的，別人會告訴你估值多少。但如果說別人說什麼就是什麼，那你就完了，不要太在意這個。我昨天開了一天會，張長陽（諧音）是寫執行類的書，基本上是被認為當代的德魯克，他是韋爾奇30年的私人教練，我也問了他對現在咱們面臨的情況的看法，給我最深刻的感受有兩點，第一個就是當你看今天時只用今天看今天，那你會找不到頭緒，如果你把時間軸拉長，你會發現危機當中有非常多的你該做的正確的事情。
第二個他是九點鐘開會，六點鐘下了飛機，四點鐘又趕回紐約，80歲，我就很好奇，他肯定不是在圖什麼。我就問他，你人生的目的是什麼，他說我的目的就是過程，後來我就在想過程怎麼會成為目的。我大概這麼理解，一個人能夠把過程當目的，那是何其快樂，每秒鐘都實現自己的目的，這個過程你都享受了。
2018年肯定是比較難的，投資機構募資難，商業公司日子不好過。前兩天開了閉門論壇，有兩個論點，千禧一代的馬太效應出現了，好的天使投資做的越來越好，不好的天使投資基本上都掛了。基本上到了這個時候，前兩年投資在中國可以說是氾濫。投資是一個專業活，不是忽悠老大爺。整個來看波動不可避免，不光是投資，經濟各個方面、中美貿易戰，我是不太看好結果，但拉長時間軸就是機會。
閉門會上還有一個我聽到的信息和觀點，一二級市場倒掛，二級市場很低。同樣的公司在一級市場是高得不行，追捧得很厲害，被追捧得一不小心上市就掉下去了。一級市場專業投資人在認定他很有價值，可一到二級市場稀里嘩啦。二級市場很複雜，因素非常多，但有一個基本的機會，二級市場的錢現在沒有一級市場多。
大家琢磨琢磨這個事情。一級市場孫正義搞了一千億做一級市場投資。阿拉伯資金說油這個風險事情太大了，運輸大家都在爭奪海上霸權，阿拉伯覺得自己沒多少好日子了，以前準備拿來揮霍的錢全部拿來做資產投資，都是按兩個千億美金規劃，只要你有好項目，只要你是代表未來的高科技和新興成長市場，包括中國就給，說明什麼？你在看到悲觀寒冬的時候，你可以全面感受到暖流，這是你要客觀分析的事情，不能說出路，我更看好投資是一個專業活，要依賴專業性團隊。
個人的建議。緊盯自家的現金流，包括公司的現金流，包括你們家的現金流。很多香港朋友買了房子，但是他有一個高息的還貸，很要命的，香港可以負資產。房價可是由別人定的，別人把估值弄低以後，你該還的房貸都得還，變成負數。銀行通知你現在虧兩千萬，一輩子你得把這兩千萬還完，否則就會有一系列法律上的麻煩，你的資產變成負的兩億，負的二十億。
這就是今天很多A股大腕的現狀。銀行是不管的，銀行放款到期就收回。我一個朋友說這是一個陰謀，去年銀行天天跑到我家給我錢，現在天天跑我家要錢，我的資金狀況都沒變，但是你要想清楚自家的現金流怎麼支撐，不要激進，要保守一點。
專業性基金怎麼做？我今天稍微分享一下，我認為青松還是一個非常專業的基金，你的任何一個團隊他有一個成長過程。東昇大哥的團隊在深圳做了幾十年才有現在的狀態。什麼叫專業？行業時間軸，行業研究要以先行一步知道發生什麼事情，別人沒看到，但是你看到了。你先人一步投進去，因此你有很好的回報給LP。那你憑什麼可以先人一步投進去，是因為你先人一步選對了賽道，先人一步在這個賽道當中找到了標的公司，因為別人不願意投是屬於市場失靈現象，價格特別便宜那你就投進去，回報就很高。
這裡面的例子很多，各條賽道包括社交、文娛、科技創新、教育、遊戲等等。遊戲很有意思，2012年我們把賽道就定位為移動互聯網，我們的LP包括我們的朋友今天都說你真棒，在當時看來，移動互聯網是很窄的東西，但是我認為今天來看一點都不窄。
2012年看的時候太細分了，當時我們投移動互聯網，移動互聯網最近的就是遊戲，當時我們猛投遊戲，退出基本上都在一百多倍。一年多兩年的時間，2015年都賣給了上市公司，我們投的社交遊戲狼人殺項目，估值很合理。文娛現在很便宜，現在做文娛的人都是紮紮實實講故事的人，不像原來靠泡沫吹起來，這個時候是好時間。
我們這個行研可以選好賽道，也只有行研才能找對對象。我們教育的賽道是原來沒有涉及的，是通過行研去找到了這個賽道，找到這個賽道以後我們選擇了一個細分。
你要做行研，第一個是要定好細分領域。不可能所有行業都是要研究的，你一定要找好細分領域。2012年移動互聯網就是一個細分領域，剛剛好，你今天再幹移動互聯網就是“狗屁”，我們到處都是移動互聯網，投什麼。今天不能定義移動互聯網為細分領域，2013年我們認為3G開放視頻領域會大放異彩，在這種情況下我們認為這個機遇會在幾個行業發生作用，一個是文娛，我們做了映客，一個是教育，當時我們投了掌門一對一，當時估值一千萬，明年超過百億，估值非常非常高。這都是早期投資的，我們通過行研方式，大概從天使輪開始投出七個獨角獸，從B輪投到獨角獸就不太新鮮，從天使輪開始投還是可以的。
人工智能是現在應該看的東西，第一個這個技術到了就像剛才說的視頻，它發生的時候你一定要通過創新最主要的兩個輪子，一個就是技術驅動，一個就是用戶驅動，用戶變了才會驅動。兩年前我說過社交風口會到來，今天新型的社交軟件出來，原因是這一代人不願意在一個軟件上玩，你做得再好用戶不玩也沒用。用戶一定要玩個新的，只要出個新的社交軟件就會蜂擁而至，這是用戶驅動。
第二個技術驅動，人工智能是大的東西，勢必會有更大的東西，這裡面會產生非常多的機會。
最後一句話，未來就在春光裡，謝謝大家。
（以上為創客貓現場報道，轉載請註明來源）
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