隨著上市公司三季度報告的陸續發佈，寧波大學管理會計研究諮詢團隊昨天發佈《寧波上市公司季報分析·2018》。這是第一次有研究團隊對寧波轄區的上市公司季報業績作出全面分析。
該報告從盈利能力、償債能力、營運能力、成長性以及現金流情況等五個方面，剖析了2018年前三季度寧波上市公司的財務業績。值得關注的是，報告最後特別對一家各項指標顯示其財務業績明顯下滑的公司，單獨作了分析。
償債能力分析 過半上市甬企略顯不足
截至目前，寧波轄區共有A股上市公司75家。考慮到寧波銀行作為金融機構財物指標的特殊性，以及寧波東力由於其全資子公司年富供應鏈可能存在財物造假，以及三季度新上市兩家公司永新光學、興瑞科技的數據可獲得性，不予分析外，報告剖析了71家上市甬企的經營情況。
上市甬企前三季度的整體運行情況顯示，盈利能力、營運能力、現金流管理能力均呈穩健增長趨勢。償債能力方面，平均資產負債率為41.57%，處於安全區間。不過超過半數的公司短期償債能力略顯不足。
報告對寧波上市公司的短期償債能力和長期償債能力均作了分析。其中，短期償債能力以流動比率、速動比率兩個指標衡量；長期償債能力以資產負債率高低來衡量。
分析表明，前三季度寧波A股上市公司中，約有63%的企業流動比率小於2，約55%的企業速動比率小於1，短期償債能力略顯不足。
長期償債能力方面，前三季度資產負債率低於40%的公司數量，由第一季度的39家降至第三季度的34家，比重呈下降趨勢；而高於40%的公司數量，由第一季度的32家增長至第三季度的37家，比重呈上升趨勢。其中，有8家上市公司的資產負債率高於75%。報告明確表示：“這存在一定財務風險，需引起相關公司管理層的重視。”
從行業看，前三季度資產負債率最高的，是房地產業。緊隨其後的是土木工程建築業。兩個行業的平均資產負債率都超過70%。
盈利能力比拼 韻達股份最強，房地產只排第四
前三季度盈利能力哪家強？報告以淨資產收益率為指標進行了分析。
數據顯示，2018年前三季度寧波A股上市公司淨資產收益率超過5%的公司，由第一季度的2家增長至第三季度的49家，比重呈逐步上升趨勢；介於0-5%的公司由第一季度的64家降為第三季度的20家，比重呈下降趨勢；淨資產收益率為負的公司比重逐漸降低，第三季度佔比僅為3%。
截至2018年第三季度，寧波上市公司中平均淨資產收益率最高的三個行業，分別是郵政業、化學原料及化學制品製造業、零售業。儘管今年上半年樓市極其火爆，但房地產業的盈利能力還是隻能排到第四位。
寧波目前的第一大支柱產業汽車製造業，盈利能力排第七。寧波傳統優勢產業紡織服裝、服飾業緊隨其後。
具體到公司，盈利能力最強的是韻達股份，其淨資產收益率在前三季度的排名均為第一。排名最後的是先鋒新材。
經營風險提示 先鋒新材財務不斷惡化
報告對前三季度財務業績明顯下滑的先鋒新材單獨拎出來作了剖析。
報告說：“在71家寧波A股上市公司中，先鋒新材在2018年的市場表現值得引起投資者注意。從季報分析來看，相比寧波其他上市公司，先鋒新材在盈利能力、成長能力、現金流情況三個方面表現均較差。”
盈利能力指標方面，先鋒新材的盈利能力排名71家公司的末位，第三季度公司處於虧損狀態。成長性指標和現金流情況指標均為負值，現金流情況在71家公司排名靠後。
觀察先鋒新材前三季度各項指標的變動情況發現，這家公司的財務狀況呈不斷惡化之勢。研究團隊通過進一步查閱相關公告，剖析了其財務業績明顯下滑的原因，是跨國併購。
據先鋒新材中報披露，公司自2014年購買澳大利亞KRS公司以來，KRS公司一直未扭虧為盈，鑑於跨國重組的難度較大和複雜性，無法排除KRS公司未來業績出現惡化風險。先鋒新材在2018年的前兩個季度已經處於虧損狀態，第三季度淨利潤大幅度下跌，財務狀況進一步惡化，進入持續虧損。
通過先鋒新材的併購案例，報告表示：“併購雖然成為企業轉型升級的主要手段之一，但併購的潛在危機和風險不容忽視。公司在進行併購時，只有經過客觀、詳盡的評估分析，採取科學的方法做好企業併購整合規劃工作，才能真正實現企業併購的目的。”
記者王冬曉
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