中证网讯（记者 彭扬）中国人民银行研究局局长徐忠20日在“2018国际投资论坛”上表示，对于经济这辆大车，货币政策的作用有如“绳索”，“抑制过热”的效果强于“推动增长”。货币政策是通过直接作用于金融体系，并经由金融体系传导至实体经济的宏观政策。货币扩张对实体经济的传导路径长、见效慢，刺激力度受金融机构风险偏好影响大，效果具有一定的不确定性，通常不是稳增长的第一选择。现阶段，货币政策的重点应是维护适宜的货币环境。
在徐忠看来，盲目扩张M2和社融不可取。当前，中国经济增长已主要由国内需求推动，消费和服务业逐步成为主要驱动因素，与投资和制造业相比对资金的依赖度较低，因此M2和社融等数量指标与实体经济的关联性明显下降。盲目追求M2和社融所测度出的融资供给，er不在提振实体经济上想办法，不仅无法解决有效需求不足的矛盾，还会加剧物价和资产价格的上涨压力。长期来看，潜在GDP增速明显下降，通胀环境更加稳定，放开管制后利率缺口逐渐收窄，支付技术迅猛发展，较过去更低的M2增速符合高质量发展要求。因此，应逐步淡化数量指标，同时进一步强化利率、汇率等价格机制的作用。
徐忠强调，“货币政策效果在很大程度上取决于金融机构的健康性和监管政策。货币政策以金融机构为传导中介，金融机构的健康性决定了货币政策传导的有效性。监管政策直接作用于金融机构，直接影响金融机构资产负债表，很大程度上决定了货币政策传导效果。今年以来，金融监管政策加强，随着影子银行体系收缩、表外回表，金融机构风险偏好明显下降，资本充足率面临压力，信贷投放明显放缓，货币乘数下降，对货币政策传导影响显著。从实体经济的感受看，是正规金融体系与影子银行体系的同时收紧。”
此外，徐忠表示，当前中国经济的主要矛盾是有效需求不足，应坚持发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用。宏观调控应在短期需求管理和结构性改革之间更好地权衡，更加侧重于以改革的思路进行短期需求管理，稳定经济增长和市场信心，夯实经济发展的基础，才能为进一步深化供给侧结构性改革创造条件。同时，还需强化宏观政策统筹协调，有序推进各项宏观政策和改革。
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