美國經濟繼續高歌猛進。今年二、三季度，美國實際GDP年化增速分別達到了4.2%和3.5%，為近年來最佳同期表現。至此美國經濟已持續擴張36個季度，失業率依然處在歷史最低水平，股市還走出了有史以來最長的一輪牛市行情。
但與此同時，今年2月和10月美股在創下歷史新高後隨即暴跌的模式，也引發了投資者擔心。這種在短短數月內出現兩次紀錄高點的模式被稱作“雙峰”，類似情況在1999年末、2000年初時的互聯網泡沫破裂，以及2007年大蕭條前都曾出現。
美國經濟和企業利潤的增長是否已經到了頂峰？這輪有史以來最長的美股牛市還能持續多久？
讓我們先來看看今年2月到底發生了什麼。就在1月道指和標普500雙雙實現2016年3月來的最大月度漲幅後，這兩大股指在隨後的一個月中錄得大幅下跌。
2月6日的黑色星期一，道指更是收跌1175點，創下史上最大單日跌幅，標普500指數也下跌4.1%，創下2011年8月以來的最大跌幅。2月，標普500指數收跌3.89%，道瓊斯指數累跌4.28%。
分析師認為，這主要是因為過去一年多以來，美國股市漲得太快太多，早就應該來一輪迴調了。自2016年11月8日美國大選以來，標普500指數上漲了32%。
投資者還擔心，如果通脹抬頭，美聯儲有可能比原計劃更快、更大力度地加息。美聯儲加息會導致借貸成本上漲。這意味著，企業必須為借款支出更多利息，從而侵蝕部分企業利潤。另外，美國民眾也將為房貸和其他貸款支付更多利息。
今年迄今，美聯儲已經分別於3月、6月和9月各加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至2%-2.25%。自2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮週期以來，美聯儲已經八次加息。
9月議息會議後公佈的點陣圖顯示，美聯儲今年還將加息一次，如果經濟增長符合預期，2019年將加息三次，2020年將加息一次。
一些分析師們認為，2月的這輪拋售在預料之中，由於股市今年開局太好，投資者很快從貪婪變得害怕。他們提醒，應該更多關注經濟基本面和企業利潤增長，趁機去尋找買入良機。
在3月續跌2.69%後，標普500指數於4月成功實現反彈，並朝著再次打破歷史紀錄前進。
但相似的劇本很快再次上演。就在9月觸及2940.91的記錄新高後，標普500指數在接下來的一個月中累計下跌6.9%，創下2011年9月以來最大的月度跌幅。
道瓊斯工業指數10月累跌5.1%，為2016年1月以來的最大月度跌幅；納斯達克指數暴跌9.2%，是2008年11月以來的最大月度回撤。
分析師們認為，對美聯儲加息和中美貿易戰的擔憂，以及對企業營收增長放緩的焦慮，導致了10月三大股指的暴跌。
富時羅素(FTSE Russell)負責全球市場研究的常務董事Alec Young稱：“所有宏觀問題，從利率走高到中國增速放緩，都讓我們對2019年的企業營收感到悲觀。”
部分經濟學家認為，受美國經濟的影響，美股進一步走高的空間已經非常有限。
工銀國際首席經濟學家程實對界面新聞指出，當前美國的經濟增速和企業利潤增長正處在或者已經走過了頂峰。今年二、三季度，美國實際GDP增速創下了近年來的同期最佳表現。但中期選舉後，稅改的刺激短期內難以進一步放大，而貿易摩擦帶來的不確定性將帶來不小的投資和外需壓力，美國經濟從週期高位回落的壓力或加大。
“今年10月以來，美股出現了回調的跡象，年內漲幅也幾乎回吐。從基本面來看，隨著美國經濟進入後周期的信號進一步確認，我們預計美股牛市將在一年內結束，”程實表示。
東方證券首席經濟學家邵宇也持相似的觀點。他在接受界面新聞採訪時指出，美國經濟將在2019-2020年出現小幅衰退，相應的企業盈利也會受到影響，“因此股市將在未來一兩年內到達頂峰，屆時這輪牛市將告一段落。“
在邵宇看來，貿易戰是目前影響全球經濟的最重要不確定因素。如果在這次G20峰會上中美之間的貿易緊張局勢不能有所緩和，那麼對美國企業和經濟的影響，也會在明年比較明顯地暴露出來。
10月初，國際貨幣基金組織(IMF)在《全球經濟展望》報告中，將2018年和2019年的全球經濟增速預期從此前的3.9%下調至3.7%。IMF警告稱，全球多方貿易摩擦將在今年對全球經濟增長造成打擊，負面影響還將持續至2019年。
程實也表示：“2018年3月以來，隨著中美貿易摩擦逐級加碼以及由此帶來的地緣局勢的日趨緊張，全球經濟‘雙核’的驅動力在宏觀和微觀層面均受到衝擊……我們認為，2019年全球經濟增速或略低於2018年。”
但也有分析師認為，雖然今年以來美國市場情緒的波動一直讓人感到不安，但引發下跌行情的潛在因素不太可能對經濟或營收週期造成重大沖擊。
金融經紀商LPL Financial的高級市場策略師德里克(Ryan Detrick)就認為，情況並沒有看起來那麼壞，“儘管10月讓人擔憂的事情在增加，但在知道對2019年標普500指數每股收益的一致預期這個月還增長了後，心裡就踏實多了。可以說我們保守，但我們依然認為，營收是推動股市長期增長的動力，在市場動盪之時這是一個非常好的跡象。”
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