央行10月份金融數據出來了，有兩個數據讓人深思。
第一個數據是M2：10月份，廣義貨幣（M2）餘額179.56萬億，同比增長8%，創今年6月份以來新低。
解讀：
1、廣義貨幣（M2）創新低，表明金融監管層貨幣政策改“緊信用+緊貨幣”為“緊信用+寬貨幣”，精準向市場釋放流動性。
2、企業與個人貸款緊縮。M2代表貨幣創造量，貨幣創造量是由銀行存款與貨幣乘數的乘積組成，而銀行存款部分來自企業與個人的貸款，所以M2創新低，表明企業向銀行的貸款難度高，個人從銀行的貸款意願低。
3、企業貸款難度高，個人貸款意願低，兩者對於房地產企業來說都不是好消息。
第二個數據是社會融資增量：10月社會融資規模增量為7288億元，而9月份社會融資規模為2.21億；分部門看，住戶部門中長期貸款增加3730億元，非金融企業及機關團體中長期貸款增加1429億元，票據融資增加1064億元。
解讀：
1、社會融資規模銳減，表明企業有效需求不足，有效需求不足造成企業開工率不足。
2、資管新規實施之後，民營企業融資難題得以部分緩解，但並未真正解決，民營企業同樣需要銀行的表外資金來續命。
3、企業（包括小微企業）與其他非金融及團體機構中長期貸款增加，此長彼消，房貸、消費貸增速自然下降。
這兩組數據表明，中國經濟並沒有從衰退期中走出來，金融監管層需要實施與財政政策相匹配的貨幣政策來刺激經濟。
當然，刺激經濟發展肯定不會實施大水漫灌式貨幣政策，歷史早已證明這種方法後患無窮。刺激經濟更不是宏觀財政政策的大搞基礎設施建設與面子工程，這樣只會造成資金的“虹吸”效應，大部分資金沉澱在國家的那些大型基建項目中，市場流動性匱乏。
而國家必須要進一步向市場釋放流動性，不僅用於緩解企業經營壓力，同時能夠釋放個人信貸與消費。
那麼，如何解決國內有效需求不足，民營企業融資難題，同時使中國的房地產企業不至於崩盤呢？我們在貨幣政策方案中，只會有降準、降息兩種方法。
但是兩個方法各有利弊：
1、如果降息的話，企業的融資成本會相應降低，但是會不會使一些房地產企業以及殭屍企業死灰復燃？這樣會不會造成中國房價的進一步上漲？會不會阻礙國內落後產能的出清，功虧一簣，這是國家所擔心的。
2、如果是單方面降準的話，又不能解決企業的融資成本問題，今年以來央行已經進行了4次降準，降準的邊際效應在逐步降低。
3、近期人民幣匯率相對疲軟，如果貿然降息的話，人民幣的貶值壓力將會進一步加大。而利用降準與人民幣貶值相匹配的話，效果會更好一點，因為人民幣相對貶值，能夠為國內企業提供一個相對緩和的緩衝期，就已經部分起到降息的效果，而目前最重要的是釋放流動性到真正需要資金的企業中去。
“兩害相權取其輕”，個人認為後期央行會選擇進一步降準，而非降息。不管怎麼說，無論降準還是降息，都不是拯救中國經濟的良藥，未來降準還是降息，還真是一個問題！
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