霓裳◆落花瓣◇

簡單的說幾條和大家分享

財務報表是企業經營成果的具體體現，就像學生一年要考試四次一樣，上市公司也要提交四次財報，股民中有一種聲音說財報都做假，所以看財報沒有用，這是很無知的，就像學生考試會作弊，但是你能說所有學生的成績都是假的嗎？如果不考試，沒有成績單那如何評判一個學生的優劣呢？上市公司財報也是一樣的道理，是有各種作假的，但如果你能讀懂財報，你就可以識別出那些有問題 的公司。

1 營收增長和淨利潤增長

一般上市公司業績增長指的是淨利潤增長，但如果注意就會發現有時候淨利潤增長和營業增長是不一致的，一般情況下是營收增長低於淨利潤增長，當這種情況發生一般是產品漲價了，原材料降價了，管理費用降低了，營收增長和淨利潤基本是保持同步增長，偶爾一二個季度是這樣可以理解，但如果長期這樣肯定是有問題。

所以淨利潤增長要結合銷售增長看，如果差不多的幅度就問題不大，如果長期大範圍偏離就有問題。

但有時候也有營收大幅度增長，但淨利潤增長很少，像下圖這樣，這說明公司是為了把市場佔有率提高而降價銷售，或者是賣不出去的產品搞促銷，這證明公司的競爭力在下降，或者犧牲長期利益換取短期利益。像下圖這樣營收增長116%，而淨利潤增長只有9.9%，就是這種情況。

2 扣非淨利潤和淨利潤

一個公司分為主營業務和非主營業務，比如格力賣空調是主營業務，但做手機就不是，通過主營業務賺錢叫做主營業務收入，一個公司的財報裡把非主營業務賺的錢扣除後，叫做扣非淨利潤，如果扣非淨利潤大幅度小於淨利潤增長，證明公司賺錢可能是把資產賣掉了，或者投資賺錢了，比如很多上市公司主營業務不賺錢，但是做房地產賺錢了，這就是非主營業務利潤。

比如上圖，扣非淨利潤和淨利潤增長相差特別大，往往是有問題的，有時候表現為淨利潤增長很好看，看似扣非卻是負數。所以投資者要關注扣非淨利潤的增長情況，最好和淨利潤，主營收入增長保持差不多的幅度，相差過大就是有問題。

有時候扣非淨利潤還大於淨利潤，其實也非常好解釋，就是主營業務賺的錢被非主營業務虧了，比如主營業務賣空調賺了1億，而投資房地產虧損了2000萬，那麼扣非淨利潤就是1億，而淨利潤就是8000萬。

3 每股收益和每股現金流

淨利潤是可以做出來的，但一個公司的現金流是很難作弊的，因為現金流是以實際收到的和實際支出的錢作為依據來記賬，所以要作假難度比較大。一般公司賺錢了，不但會體現在淨利潤的增長上，也會體現在現金流上，而淨利潤的增長會體現的每股收益上，所以拿每股收益和每股現金流對比，看看是不是同步增長，比如分眾傳媒每股收益增長3.13%，而每股現金流卻是-45%，說明財務狀況在變差，扣非淨利潤增長了23%，但是現金流是-45%，說明大量的應收賬款產生了，是通過賒銷獲得的淨利潤增長，這個錢根本就沒有收回來，但是卻算成了業績增長。

所以如果淨利潤增長，每股收益，每股經營性現金流沒有同步，大幅度的偏離，往往就可以判斷出問題了。

比如我在專欄《如何判斷一個公司財務做假？》中舉例，比如朗訊科技公司在1997年，1998年，1999年淨利潤從4.49億提高到1998年的10億，但同期經營性現金流卻從21億跌倒19億，到了1999年甚至下降到了-2.6億。

4 應收賬款和存貨

有時候為了市場佔有率會通過降低付款條件來促進客戶大量購買，比如賒銷，先把貨給客戶，這部分算銷售額，但是錢能不能收回來是另外一個回事，所以大量的賒銷往往會導致風險變大，現金流變差。存貨也是如此，東西生產出來了但是賣不出去就變了存貨，存貨時間長了就會貶值。

比如上圖分眾傳媒的應收賬款增長了50%，存款增長了423%，就是這種情況，這二個項目增加，公司的營收增加了，淨利潤增長了，但其實錢沒有收回來，所以現金流一定變差。

有時候公司把各種說不出來的費用放到存貨裡，所以當這個欄目的費用大幅度增長要小心，可以和營收增長對比來看，如果他們之間的增長幅度差不多，那麼至少很大程度是可信的。

當然並不是說這個情況一發生就一定不能投資這個公司了，因為作為價值投資者往往是逆向投資，所以會判斷這個問題是本質變壞了還是表面的，是長期問題還是短期問題，有時候這是千載難逢給你買入的機會，就像當年禁酒風波買入茅臺的機會，絕大部分人退縮了，但堅持的人最後得到了超額收益，如果你沒有強大的判斷能力和心理承受能力，你最好先不要碰這樣的公司。

5 大量的收購

很多公司的增長不是來自於主營業務的增長，而是來自大量的收購，一方面這種業績增長是不牢固的，大部分以失敗告終，另一方面大量說不清道不明的費用會算到收購裡，很容易財務作假，而且往往為了收購成功會出比被收購公司實際價值更高的費用，也就是平時說的溢價多少，比如本來在直接公開市場買只有10元一股，但是協議收購卻出了12元一股，那麼這2元就是溢價，表現在財報裡就是商譽。所以如果公司的增長是來自收購你應該要小心，不要碰這樣的公司，如果一個公司的商譽佔了資產的20%以上，最好避開，

華誼兄弟和馮導收購的事情大家都知道，商譽特別高，達到30億。

6 非經常性費用

這是正常經營中不經常發生的費用，但如果一個公司這個項目下的費用經常大幅度增加，就要小心，它從非經常費用變成了一個藏汙納垢的地方，也會把各種費用算到這個項目裡，比如給CEO的高額福利，別墅，飛機，各種交際費用，甚至利益輸送都算到這裡，如果這個項目下的費用佔了費用比例5%以上，你應該看看他的明顯，如果超過10%，必須要找到合理解釋，否則直接放棄這樣的股票。

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職場潘多拉觀點：隨著企業經營的複雜性，財務報表做假賬的方式花樣越來越多。但財務報表是一套完成的體系，只要作假，那通盤都必須是假的，做出來的報表也會完美的失真，就像某視網和那些遊走的貝殼。

舉幾個例子吧，通常情況下，收入和兩金（短期）、利潤是呈現正相關的關係。但某公司為了做多收入，讓財務報表好看，把兩金（應收賬款和存貨）做的非常低，那這時候就可能會有問題，除非是現金流非常好的企業。這時候要看利潤是不是同步增長明顯或現金流改善。如若不是，那就是作假，這個和行業和企業話語權有很大關係。

此外，比如某公司一直宣揚他們的品牌效應和在行業產業鏈上的位置多麼厲害（財務報表裡商譽很高），但應收賬款卻居高不下，抵禦行業風險的能力較差（直接反映在財務報表上就是毛利率），那很明顯企業是在說謊，報表可能存在問題。

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財務報表的內容是一個有機整體，即不同報表、交易事項或者相關科目之間往往是具有關聯性的，財務報表造假時會出現以下跡象：

與收入有關的跡象：檢查公司的收入確認政策是否易於提前確認收入；以物換物交易時相關收入金額的估計是否準確；涉及銷售退回的收入確認時是否能夠做出較為合理的銷售退回金；公司額估計；公司收入增長是否與經濟增長、行業增長有關抑或競爭對手收入增長態勢相吻合；公司近幾年收入變化與應收賬款變化關係是否合理；公司資產週轉率連續幾年下降或低於競爭對手資產週轉率水平可能表明公司運用資產創造收入的能力存在問題。

與存貨相關的跡象：存貨的增長水平與行業競爭對手的存貨增長水平是否吻合；較低的存貨週轉率往往說明公司存在存貨過時或滯銷的情況；

與現金流相關的跡象：計算經營活動產生的現金流與淨利潤的比率（如果該比率持續下降且小於1，則應重點關注公司責權發生制政策的合理性）。

其他跡象：會計估計，比如這就中殘值和預計使用年限估計的合理性；關聯交易，關聯交易往往需要重點關注；特殊事項，非經常交易事項中的處理是否合理。

華爾街見聞

瀉藥，企業做假賬其實很累，做假的成本也很高，但是很多企業都是類此不疲的去幹。今天我們就隨便說下。

企業做假賬的方式很多，比如有虛構收入、提前確認收入、推遲確認收入等

舉個例子，比如曾經的萬福生科，現在叫佳沃股份，以12年為例，萬福生科所用的會計手段之一就是虛增收入，當年萬福生科的實際收入只有8231萬元，與虛報的收入2.7億元虛增了1.88億元，但是你要虛增收入的話不可能在財務報表上改改數字就行，那麼你要虛增收入就得虛增客戶，有客戶還不行，你還得虛構銷售合同，這樣一來虛增收入才能“做實”。除了萬福生科之外，還有比如像銀廣夏（偽造合同、收款流水以及虛增收入），金亞科技（虛增收入、利潤、貨幣資金）、華銳風電（提前確認收入）

因為利潤等於收入減去成本，所以要想使得利潤增加，除了虛增收入之外，還可以少結轉成本等進行，比如像三峽新材就是通過少結轉成本，來虛增利潤的，還有像南紡股份是通過少結轉成本、少提壞賬準備等來進一步虛增利潤。

一般來說，常見的會計做假賬的方法很多，著名財會專家馬靖昊老師把常見的做假賬的手段進行了一個梳理。

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趣聊財經

財務報表是否做了假賬其實是很難直接看出來的，做假賬的會計那肯定是做真賬輕車熟路的人，他知道如何避免被審計部門或者是稅務部門看出存在不餓裡的地方，會盡可能貼近合規程序入賬的，做多就是在法律邊緣遊走，不會直接光明正大的做出你一看就是假賬的賬務的。

不過，懂財務的人可以通過財務報表讓數據說話從而發現不合理的地方，財務管理中有好多比率分析，就可以發現問題。

例如：

1. 期末的貨幣資金餘額很大，但負債和現金數據都很大，與企業的業務規模不匹配；

2.公司經濟業務發生頻繁且今晚較大，但存貨週轉率和應收賬款的週轉率卻一直在下降；

3.利潤表中的營業利潤和現金流量表中的經營現金流量嚴重不匹配；

4. 經營現金流量淨額為大額的正數，但是投資現金流量持續大額為負數；

5.收入規模增長很快但銷售費用和管理費用確在減少；

6.毛利率和淨利潤率連續多年較同行業畸高，週轉率卻很低；

7. 資產金額很大，負債出奇的低；

8. 其他應收款金額極大，沒有合理解釋。

財務是需要我們不斷去學習，在不斷的實踐中提升自己的學科。我一直都不提倡做假賬，風險太大，讓我們做一個遵紀守法的好財務不好嗎！

我是財務小侯，與您共勉。

侯殿娟

沒有任何一個A股上市公司的財報是盡實反映財務狀況的，就如女人上街要化妝一樣。但是，無底線的造假和粉飾就說明公司問題很大。我是通常看一下幾個方面

1 商譽。這東西不就是虛增公司資產用的嗎？國外的東西被國內財技高超的人，用的已經爐火純青了。再好的公司，超過百分之十我就取消關注了。

2 每股現金流。營收大大的好，收益率大大的增，就是現金流不增反減。沒有現金增加的收入都是耍流氓。

3 在建工程就不說了，除了不計提折舊還能把很多財務黑洞往這個框子裡面塞。

4 業績突然幾倍增長，且比同業利潤高很多，我就不相信公司董事長走路被金餅砸到。

5 連續兩年扣非淨利潤為負的，我也呵呵了，除了賣地拿補貼同學捐款等手段，你就連年一虧損公司。

到此為止吧，說多了A股沒有玩下去的興趣了。

下影線後的輝煌

財務報表的造假方式非常多，大部分財務報表造假是為了虛增利潤，也有少數財務報表造假是為了隱藏利潤。虛增利潤容易理解，但為什麼還要隱藏利潤呢？當然是為了少納稅和提高明年利潤增長基數。

通常財務報表容易出現假賬的財務指標有以下幾個：

1】商譽。商譽是公司對外收購活動中產生的附加價值。例如某公司以2億元的報價收購了另一個公司價值1億元的淨資產。那麼記在財務報表上，溢價的1億元就是商譽。曾經有上市公司把賬面資產700萬元的子公司以1.58億元的價格賣給大股東。

難道大股東錢多人傻？哈哈，並非如此，沒多久，上市公司就以定向增發的手段再次從大股東手上高價買回這個子公司。上市公司什麼都不用幹，輕輕鬆鬆一個來回倒手，就賺了賬面利潤1.51億元。

2】應收賬款。應收賬款是公司賣產品或者服務給客戶，然後被客戶所欠的錢。曾經有上市公司偽造大量營業收入和應收賬款，虛增營業利潤。例如和大量空殼公司做假生意，偽造各種經營數據，虛構收入和利潤。

這種類型的公司普遍存在一個特徵，生意越做越大，現金越來越少，今年營業收入100億元，淨利潤10億元，但是應收賬款卻增加了20億元。一句話，只有數字沒有真金白銀的生意有造假的嫌疑。

3】其他應收款項。其他應收款項是指公司提前支付借給關係人的錢，是把現金借給別人使用，不產生任何盈利回報。如果其他應收款項莫名其妙大幅增加或者是一直佔比非常高，這種情況有可能是上市公司的現金被大股東違規佔用。

4】存貨。公司的產品毛利率一直高高在上，而且在營業收入沒有明顯增加的情況下，存貨大幅增加。有兩個造假可能，一是存貨的減值缺乏公正評估。例如存貨是去年生產的1億元手機，目前市場該種手機的價格已經下跌超過一半，但存貨減值只是減去20%，計算下來，存貨價值被虛增3000萬元。

二是這些產品並非銷售需要，只是為了降低成本大量生產的積壓貨。例如某產品的100萬件產品的每件成本價是20元，但如果生產300萬件產品的話，成本可以降低到每件7元，在市場只需要100萬件產品的情況下，生產了300萬件產品。這種情況在財務報表上顯示為公司產品毛利率大幅提升，但是存貨增長率嚴重異常。結果就是本年度的淨利潤表現良好，但後面幾年將為這些存貨尋找出路。所以這些存貨的真正價值很低，和目前報表上的價值相差很大。

5】在建工程。某些公司的在建工程遲遲不願意完工，也是存在造假嫌疑。例如一個預算1億元，預期三年建成完工的工程，卻在5年後都沒有完工，而且工程預算已經增加在2億元以上。

有可能是這樣一個真相：工程已經大部分完工，而且基本投入使用，只是故意欠缺一些小地方沒有完成。原因在於在建工程不需要進行固定資產折舊，而已完工的工程需要逐年進行價值折舊，折舊將降低公司的淨利潤和淨資產。

甚至還可以把公司一些說不清道不明的費用全部記錄在在建工程這一項。

白馬華菲特

判斷財務報表是否造假賬，需要兩個基本功：

1、熟悉會計記賬的規則

2、懂得行業基本規則，如市場價格、供應商與客戶的結算規則。

看到這裡，聰明的人一定知道了答案：

判斷是否是假賬，是基於會計規則與行業常識的對比，得出判斷的。

不存在會計I的閉門造車，說誰誰誰做了假賬；也不存在不懂會計的行業人士說，這就是假賬。

同時，大家也必須明白，有些造假，是單純從草屋報表上看不出來的，我在最後會告訴大家，是那些情況的，

好了，財神刀以曾經的會計從業者、審計業務對接者、賬務整理者（俗稱理賬）等，三大經歷兼備的從業經驗，給大家細說下，怎麼看出《財務報表》是否作假。

一、融資報表造假

具體包括但不限於：IPO造假、新三板掛牌造假、吸引天使風投私募造假、銀行貸款造假等，不管是債權融資還是股權融資方面的財務報表。

動機：擴大銷售、虛增利潤、增長迅猛等，從而提高投資者的信心。

手法：

1、收入作假

某一階段，收入暴增，雖有百般合理解釋，數字的結果就是增長比例在30%、50%、100%以上，這些都屬於第一信號，開始造假了，為了融資。

假銷售收入好編，但銷售回款卻不好辦！

於是，會出現關聯方交易，某個客戶的銷售額暴增，或者幾個客戶的銷售額暴增，但其他客戶的比例卻不同，甚至是降低。

2、提前確認銷售收入

為了提高銷售收入，將定金、訂金、預付款等統統計入銷售收入，第一，根據會計科目，則預收賬款必然出現前後期的巨大變動。預收賬款答覆降低、應收賬款答覆上漲就是典型的提前確認銷售收入。第二，提前確認的收入，而貨物還沒有交割，必然應收賬款與存貨的變動會有一個時間差，不精通會計，你還真不好判斷出來。第三、收入提前確認，而材料沒有及時採購，則一定會出現暫估原材料，於是應付賬款---暫估就大幅增加，跟收入增加的比例約等於MOP表中，材料的成本。

因此，就絕對有把握確定是提前確認了銷售收入。

3、利潤造假

如果是採購全部入賬的，為了提高毛利，採購的多而領用的少。這樣，就會出現原材料庫存，逐步增加。這樣的假賬，屬於不好意思造的太假的帳，一眼就可以看出來。

人工費造假，把沒買社保的員工工資，賬外開支，成本比例不太合理，同時，固定資產也沒有大的增加與更新，就可以答覆提升產能即完工產品。

4、粉飾報表的造假

為了增加固定資產，虛構在建工程，不進行實地查看，真看不出來，只能通過合理性去判斷；

虛構工程成本，這個通過市場行情來判斷異常。

更虛的，就是無形資產了，去購買不適用的無形資產，通過誇大交易成本，來增加無形資產；

高級的玩併購，增加商譽，非同一控制下，在達到合併報表的份額以後，再進一步收購股份，增加資本公積，讓報表看起來，靚麗。

為了增加利潤，就通過變賣資產，關聯交易來虛增投資利潤，相反方向操作就對了。

只要你對賣出資產的真實價值，有一個判斷，就可以看出來造假。

二、逃稅報表造假

為了逃避稅收，很多企業絞盡腦汁、明目張膽、小心謹慎等等手段來逃稅，總結起來，無非兩大途徑：

2.1、減少收入

實現 收入，不入賬，僅通過財務報表來判斷，手段有限，只能通過土地使用權、租賃場地、用電量、廠房面積等科目與銷售規模去比對，來大致判斷你不合理，有可能少記收入。

2.2、拖後繳稅

實際已經發生，但卻不確認收入，通過發出商品來核算。

同時，通過收到客戶來款，開票去確認收入。

2.3、加大成本

首先是人工成本，為了少交所得稅，就增加人工工資，為了避免社保、個人所得稅，臨時工、勞務工增加，並用現金髮放，而社保申報大量是3500元的，高於的只有很少的人來操作。

其次是材料成本，虛購材料，買票進來，這個通過財務報表是很難發現，但是會計核算，必定缺少送貨和物流的原始憑證。

造假成本低的，就是免稅行業、低稅率行業，如農業、種植業、養殖業等等，因為農業初級產品免稅，進項成本造假很低、而農業等國家扶持的行業，所得稅也很低，於是就很多農林牧副漁行業的造假，很難僅僅通過財務報表發現，像獐子島扇貝這個，這麼粗暴的就屬於講不圓這個帳了，就來勝利大逃亡。

造假容易的，如很多餐飲行業，收現金很多，想怎麼造就怎麼造，但是上市以後，老造假，沒利潤也不行啊，於是收入下降，利潤減少，甚至虧損，反正錢已經全走了，虧的話，大家一起虧。

所以，這些年，低成本造假行業、容易造假行業，上市企業少了就是這個背景，出來混早晚要還的，股市上哪些上市公司後慘不忍睹的公司，有些就是玩完了還賬的。

怎麼樣，還有哪些方法可以發現，大家來說說吧。

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財神刀

我從事投行業務，工作就是核查擬上市企業的財務狀況，來判斷其財務資料的真實性和可靠性。

對於擬上市的企業，最重要的關注重點就是企業利潤真實性，說白了就是查這個企業的利潤有沒有摻水，核查的原則就是看看是否有虛增收入和虛減支出，舉幾個例子：

1：企業可能和關聯方進行價格畸高的買賣，來實現虛增收入的目的。

2：大量賒銷換取會計收入的增長，經營活動的現金少的可憐

3：存在大額固定資產卻不計提折舊

4：將大額固定資產轉入投資性房地產，並採用公允價值計量，在利潤表上少了一塊折舊

5：通過壓低高管或者員工的工資來節省費用支出。

等等。。。。

抽筋手大聖

財務報表造假，其實大部分財務報表並不叫造假只能是“”摻水“，調整收益。

最簡單的如 改用公允價值進行調整，比如出售資產調節淨利潤，花樣 層出不窮，作為非財務人員，尤其是股民 很難去分辨。股民要看懂財務報表 需要深度學習財務知識，每個3-5年的專業學習根本搞不懂。但大家可以改變一下思路，就是連續N年的財務數據一起來看，比如營業收入，淨利潤，庫存，負債，調取10年的數據，那樣您就可以清清楚楚了。總不可能一家公司10年數據全部摻水，因此光研究某個時間節點的財報是不夠的，

另外我們得用 自由現金流，經營現金流，投資現金流 來分析。比如淨利潤為正，看看自由現金流量 是否是正（現金流量表 ）。

總之只有長期限跨度的綜合財務分析才能大概率的規避財務陷阱。

關鍵字: 財經 職場 學生