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今日導讀
銀泰資源：安信看好公司業績增長主要是以下三個原因：第一，大豎井項目預計2019年完成驗收投入使用，將帶動玉龍礦業的採選產能從現有80萬噸左右提升至130萬噸左右；第二，青海大柴旦復產在即，2019年貢獻業績；第三，全球再通脹預期升溫，實際利率有望受到持續壓制，利好金價長牛格局，公司具備年產9噸黃金產能，業績彈性較佳。
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黃金板塊底部放量，這隻黃金股明年迎來業績爆發（安信證券）
引言：黃金板塊在今天有所表現，那麼哪隻個股最具投資價值呢？安信看好的是銀泰資源。
①優質資產並表，黃金成支柱業務
2016年開始公司著手埃爾拉多黃金業務收購事宜，並通過上海盛蔚於2016年實現了對埃爾拉多三大金礦的收購，業務從鉛鋅延伸至黃金。
三大金礦資產在在2018年實現完全並表，黃金業務已成為公司業務重要支柱。
2018H1公司營業收入約21億元，其中黃金業務為7.1億元，佔約34%，實現毛利潤為5.79億元，其中黃金業務為4.18億元，佔約72%。
②公司具備優質礦企的成長性—正反饋循環
縱覽各大優質礦企的成長史，我們可以看到一條較為清晰的路徑和正向循環，即尋礦—收礦—改善運營狀況—持續創造現金流—進一步增儲&收礦。
③玉龍礦業潛力巨大
玉龍礦業所處蒙中東地區是著名成礦帶，進一步找礦潛力大。
玉龍礦業擁有4宗銀鉛鋅礦探礦權證，探礦權的勘探範圍達41.11平方公里，礦區處在大興安嶺有色金屬成礦帶和華北地區北緣多金屬成礦帶，該地帶蘊藏著豐富的有色金屬資源，具備了產出銀、銅、鉛、鋅、金等有色金屬和貴金屬大型礦區的優勢條件，是國內外矚目的尋找大型、特大型有色金屬礦床重點地區。
玉龍礦業大豎井項目預計2019年可投入使用，有望持續提升產能。
④低成本黃金產能釋放在即
公司擁有4宗黃金採礦權和9宗黃金探礦權，金礦品位高，成本底。
青海大柴旦於預計於2019年上半年復產。
⑤黃金板塊具備配置價值
黃金的本質是人類紙幣體系信用的量度。
這涉及到兩個問題，一是人類紙幣體系，目前來看，即自佈雷頓森林體系建立及其崩潰所確立的以美元為主的貨幣體系。
二是紙幣信用量度，黃金本質上是美元信用的對沖品，即美元信用體系加強，黃金配置價值下降，美元信用體系弱化，比如通脹或擴張性貨幣政策，再比如美元權威受到挑戰，全球貨幣體系出現混亂，黃金配置價值就會系統性上升。
在再通脹視角下，美國的實際利率受到壓制，使得黃金下探風險非常有限（在每次名義利率加息之前可能會出現實際利率短期提升的階段，金價往往會出現小幅下跌，但跌幅有限），上行空間打開，慢牛可期。
⑥投資建議
安信認為銀泰資源具有較好的投資價值，未來盈利增長主要來自以下三點：
第一、大豎井項目投產推動玉龍礦業產量增長。
大豎井項目建成投產後有望帶動玉龍礦業的採選產能從現有的80萬噸左右提升至130萬噸左右。
公司2017年年報提到，預計2018年主豎井井塔施工及井筒裝備安裝，2019年完成安全驗收，投入使用。
第二、低成本黃金資產併入，產量和業績有望持續增長。
公司收購的埃爾拉多黃金資產於2018年並表，顯著增厚公司業績，而青海大柴旦復產在即，具備較好的增儲前景，預計於2019年貢獻業績。
第三、金價有望步入長牛，公司具備較好的業績彈性。
隨著經濟復甦進入後周期，全球再通脹預期升溫，實際利率有望受到持續壓制，利好金價長牛格局。
公司遠景具備年產9噸黃金的產能，且成本端與同業相比優勢較為明顯，金價向上過程中的業績彈性較佳。
風險提示：金價下跌。
溫馨提示：
本欄目通過每日對近期券商研報進行精挑細選，匯聚多家券商、多篇研報觀點，再疊加秋葉對行業以及標的公司的理解，只講最核心邏輯，力爭用最小的篇幅讓讀者快速瞭解標的公司或者行業的全部看好邏輯。另外，券商研報由於公開發布的屬性，對投資風險的提示往往不足（券商研究員需要和上市公司搞好關係，因此一般不會對潛在風險過多著墨），本欄目會更加重視風險揭示。
很高興遇見你，邊際效應投資希望能陪你度過每一個A股交易日。
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邊際效應投資（ID:bjxytouzi）
風險提示
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