隨著三季報的陸續揭曉，不少白馬股業績大變臉，尤其是以貴州茅臺（600519）、安琪酵母（600298）、東阿阿膠（000423）為代表的白馬股，引發大消費板塊白馬股股價殺跌。受此影響，部分基金單位淨值出現較大回撤。數據顯示，782只權益類基金10月單位淨值跌幅超過10%，其中87只基金第一重倉股為貴州茅臺。
對於後市，多家基金公司觀點仍較謹慎，雖然近期有多重利好消息，但總體認為內外風險因素仍不可忽視，預計市場將繼續震盪磨底。
曾經白馬股業績變臉
隨著上市公司三季報的陸續揭曉，不少白馬股業績遇冷成為當前市場最大不確定因素。
貴州茅臺三季報讓市場“大跌眼鏡”——第三季度歸母淨利潤僅增長2.71%，創下2015年第四季度來最低增速，也遠遠低於今年第二季度45%和41%的增速。對比可發現，自2016年以來，連續11個季度，茅臺的營收增速從來沒有低於10%；從2017年開始，連續6個季度茅臺的營收增速更是從沒有低於30%，包括2018年的前兩個季度，分別增長32.21%和45.56%。業績增速放緩，使貴州茅臺10月29日股價跌停，為其2000年上市以來首次收盤跌停。
五年漲十倍、酵母行業的大牛股——安琪酵母公佈了第三季度報告，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.71億元，同比下滑8.97%。另外，安琪酵母一年內到期的非流動負債由年初的200萬元飆升至5.83億元，增長了29050.00%。利潤出現增速下滑，使安琪酵母10月26日、27日股價連續兩個跌停。
“滋補國寶”東阿阿膠發佈三季報，公司前三季度實現營業收入43.8億元，同比減少2.16%，歸屬股東扣非淨利潤11億元，同比減少6.09%；三季度單季公司實現營業收入13.98億元，同比減少9.59%，歸屬股東扣非淨利潤3.24億元，同比減少3.79%。營業收入和利潤雙雙下滑，使東阿阿膠10月份股價累計下跌17.32%。
此外，五糧液（000858）、通化東寶（600867）、洋河股份（002304）等上市公司均公佈了三季報——三季度業績黯然失色。
部分基金淨值或承壓
據Wind資訊數據顯示，權益類基金2018年第三季度持股市值前十名的股票（僅統計股票型和混合型基金）分別為中國平安（601318）、貴州茅臺、招商銀行（600036）、伊利股份（600887）、格力電器（000651）、五糧液、美的集團（000333）、保利地產（600048）、長春高新（000661）、中國太保（601601）。
其中，共有739只公募基金重倉持有貴州茅臺5028.24萬股，持有總市值達367.06億元，為第二大重倉股。
公募基金中，華夏基金持有量最多，持股達893.67萬股；其次是易方達，持有量為733.39萬股。南方、銀華、富國、景順長城、招商、華安的持有量也都超過了200萬股。
當然，根據季報披露，也有部分基金在三季度提前減持貴州茅臺。例如，國泰基金二季度末共持有約177.97萬股貴州茅臺，三季度減持至122.99萬股。
另一方面，截至三季度末，持有貴州茅臺的公募基金中，有274只持股市值佔基金淨值超過5%，有14只超過10%。其中，國泰國證食品飲料持有貴州茅臺41.20萬股，持有市值佔基金淨值比例為17.46%，是持有比例最大的公募基金。10月份，貴州茅臺股價從730元跌到548.90元，跌幅接近25%。受重倉股股價下跌影響，該基金10月單位淨值下跌了21.09%。
安琪酵母，曾經穿梭在牛熊市之間保持上漲，而被業內視為酵母行業的大牛股。但自2018年7月份以來，安琪酵母結束了兩年持續上漲的趨勢，多次跌停。
季報數據顯示，2017年報中安琪酵母前十大流通股東有三家公募基金位列其中，分別為交銀施羅德穩健配置混合、銀華富裕主題混合、嘉實優質企業混合。不過，截至2018年三季度末，交銀施羅德穩健配置混合已退出安琪酵母前十大流通股東名單。另外，銀華富裕主題混合、嘉實優質企業混合在安琪酵母前十大流通股東中分別排在第6、10位，持有的股數分別為818.61萬股、464.93萬股，佔流通股比例分別為0.9934%、0.5642%。
白馬股大面積下跌，重倉基金淨值無疑受到較大影響。據Wind資訊數據統計，782只權益類基金（僅統計股票和混合型基金，不含分級基金，各份額分開計數）10月單位淨值跌幅超過10%，其中87只基金第一重倉股為貴州茅臺。
表：權益類基金2018年第三季度持股市值前十名的股票
A股或繼續磨底
對於後市，多家基金公司觀點仍較謹慎。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，歷史經驗顯示，幾乎每輪A股熊市的末期都會有白馬股的大幅補跌。所以白馬股的補跌實際上也預示著市場下跌已經接近尾聲，再大幅下跌的空間不大。另一方面，白馬股殺跌的同時，一些超跌的個股已經開始反彈，考慮到白馬股中長期的投資價值，以及其業績增長比較穩定，判斷下跌空間不會很大。
廣發基金宏觀策略部認為，當前處於政策維穩和市場風險博弈的階段，預計短期市場將進入磨底階段。行業配置方面，建議以低估值、高股息策略來應對市場波動，如金融、水電板塊。
摩根士丹利華鑫基金也稱，從中長期角度來看，雖然市場估值和情緒底部臨近，但未來經濟增長存在一定的不確定性，市場底可能還沒有築實。隨著內外部風險因素的消化，預計市場將逐漸夯實底部。
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