为了活下去，富力这样干了財經頭條網

2018-11-06 08:21:00 樓市參考

凛冬已至，为了熬过长夜活下去，广州富力使出了从未用过的大招。

昨日，“华南五虎”中的万年老三——广州富力发布公告称，拟进行新H股的发行，计划发行不超过8.06亿股。若以当天收盘价计算，此次H股发行将融资近百亿。

值得一提的是， 富力此次扩股增资的成本居然比发债还高。

据悉，新H股发行价不低于前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%。所以粗略测算，富力此次发行8亿股，以富力近段时间平均股价12港元计算，此次融资额约100亿港元，增发新股成本为19.2亿港元。若要获得100亿港元发债融资，以较高利率水平10%计算，融资成本为10亿港元。再融资的成本比发债足足多出近一倍。

另一方面，此次大规模的增资扩股，也大大稀释了两大股东的股权（李思廉、张力）。

据其半年报显示，富力地产的总股本大约32.2亿股，其中内资股约22亿股，H股10亿股左右，占比31.51%。其中，两大股东李思廉占总股比的33.52%，张力占总股比的32.02%。若新H股发行完成后，富力已发行总股份数将为40.28亿股，其中H股股数为18.21亿股，占总股本比例增长至45.2%；内资股股数保持不变，仍为22.07亿股，占比将由68.49%降至54.79%。同时两个股东的股份总比也将被大幅稀释（两大股东若出资认购就另当别论）。

所以，若此次增发新股对富力和两大股东来说，似乎并不划算。据悉，这也是富力自登录港交所十四年以来，首次进行股权类再融资。

可见增资扩股是一记压箱底的大招，一般不轻易用的。这个时候，富力把它搬出来，足见时下形势之逼人，不得不就范。

形势逼人

“930”新政以来，经过2年的拉扯博弈，楼市终于迎来拐点，9月份全国销售面积同比为-3.6%，1-9月份销售面积也仅增长2.9%。就区域来看，东部同比-4.3%、中部同比10.2%、西部同比+8.9%、东北部同比增长-3.5%。而富力半年报显示，其业务贡献的前十大省市中，东部省份就占了7个。

2018年1-10月，富力地产录得合约销售金额约956.6亿元，销售面积达约733.09万平方米。与去年同期的661.1亿元和511.96万平方米相比，销售收入和销售面积分别上升45%和43%。

与大市场相比，富力的表现还算合格。不过，受市场行情和业务布局的双重影响，下半年以来富力的业绩增长受到了明显抑制。

如10月，富力地产的销售收入与9月的102.8亿元相比，环比下降15.37%；销售面积与9月份的78.84万平方米相比，环比下降8.23%。而且其前10个月的销售额956.6亿虽然同比增长45%，但距其年初制定的1300亿的目标仅完成73%。考虑到如今的行情，富力要想完成目标难度甚大。

值得一提的是，房企的销售额与其资金规划密切相关，销售额减速必然加大富力在未来的资金压力，迫使其现在不得不未雨绸缪。

另一方面，市场的寒气也间接放大了公众对其高负债率和紧绷的资金链的担忧。

2015-2017年，富力地产的总负债分别为1345亿元、1795亿元、2332亿元；2018年三季报显示，富力地产负债规模已达2863亿。资产负债率方面，2015-2017年，富力资产负债率呈上涨趋势，分别为124.3%、159.9%、169.6%，2018年上半年则较2017年年末上升17.9%至187.5%。

除了高高悬挂的达摩克利斯之剑，眼前的压力也是迫在眉睫。据富力最新季报披露，其手上现金约63亿元，流动负债1556亿元，资产流动性鸭梨山大。

屋漏偏逢连夜雨，在能够筹集军饷的资本市场，富力也是屡屡受挫。去年10月，富力地产的IPO之路终止审查，在回A股的十年之路上“五战五败”；今年上半年三次发债受阻，一度引起不小关注。

下半年，监管部门虽网开一面允许其相关融资，然而超短融资券、优先票据，ABS资金规模都相对较小（10-40亿之间），远没达到其在寒冬中的安全线，另外上月获批的130亿公司债券其主要用途也是为偿还今年两年到期的公司债。

正所谓“形势比人强”，在远虑近忧、内困外患面前，富力的两位大老板也只有忍痛割肉来筹资了。

富力咋就那么“特殊”

今年以来，受整体大环境及公众情绪的影响，地产股由去年的欣欣向荣掉头之下，

然而在一片绿油油的地产股里，富力似乎成了最“特殊”的一个。

截止2018年11月，富力地产（02777.HK）的股价累计下跌27.23%，从技术上看已进入熊市。当然和同行对比来看，这个表现不算丢人。如碧桂园下跌33.8%、融创下跌27.69%。