2018-11-06 10:22:48 佚名

陳煥銳

11月5日，國家決定將在上交所設立科創板並試點註冊制。如果真是這樣，那就意味著深交所有創業板，上交所有科創板，拓寬了科創企業的融資通道，有利於彌補資本市場服務科技創新的短板。

說明科技創新是未來中國經濟發展的重中之重，未來的部分大牛股也會出自其中的上市公司。

為什麼要在上交所設立科創板？其實，場外的“科創板”在2015年就已經有了，名字叫做“上海股交中心”。但場外與場內畢竟是不一樣，提出在上交所設科創板，是比較新穎的概念。這不禁讓我聯想到，今年兩會期間，各方領導表態，我國的資本市場要支持新經濟和獨角獸企業上市，國內的科技巨頭，比如BAT，跑到國外上市就是一個警醒。對於一些有前景的、盈利還沒體現出來的科技公司，估值比較低，國內融資比較困難，有的就會去到境外市場上市融資了。所以，推出科創板，服務更多的科創公司，是很有必要的，不至於造成資源流失和流產。

為什麼要試點註冊制？註冊制最早是在2013年十八屆三中全會提出的；2015年4月《證券法》修訂草案進行了一審，2015年12月全國人大財經委據此形成《證券法》修改草案，並提交人大常委會初審，原本決定2016年3月1日實施的註冊制，由於市場大幅下跌，延期施行；2018年2月，劉主席向人大常委會彙報註冊制改革的情況，經過人大常委會審議，決定將授權期延長至2020年2月29日。離註冊制授權期還有一年多的時間，留給管理層的時間不多，這時候確實需要開始試點註冊制。註冊制這事，儘管對A股的衝擊比較大，但是遲早都要來的，還不如早點迎接改革。我們回想股權分置改革，當時在實施時也遇到了很大阻力，因為從供求關係來看，股票的全流通會導致股票供應量急劇增加，對市場儼然是大利空。過後看來，股權分置改革只不過是A股發展史上的一環，反而造就了後來的大牛市。註冊製作為股票發行制度的重要嘗試，將會推動我國資本市場制度更加完善。

設立科創板並試點註冊制，會有什麼影響？短期而言，對市場肯定是利空的影響，指數承壓，需要時間與空間來消化利空的預期。

另外，對創業板和新三板會有衝擊，官方的說法是“設立科創板，會與創業板和新三板形成一些重疊和競爭關係”。更接地氣的解讀是，創業板的部分科技上市公司的估值依舊偏高，科創板出來之後，增加了科技公司的股票供應量，這些股票的估值不高，會降低整體的科技股的估值水平，對估值偏高的科技股是個利空。對新三板的影響就不用說了，前些年新三板大擴容，一度預期為“中國版納斯達克”，一旦科創板推出，這種預期形成的泡沫直接破滅。

從市場角度來看，政策底2449點出來後，指數震盪反彈，市場情緒有了好轉的跡象，突然來了科創板和註冊制這兩顆“炸彈”，無疑會挫傷場內投資者的士氣。在這場無聲的資本市場改革硝煙中，我們只是扮演普通投資者，最大的希望就是制度的再次變革能帶來一波牛市。

小白讀財經

今天大盤迴調有個重要原因，就是將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。而市場認為這是要大擴容，理解成利空。但實際上，科創板類似新三板（其實新三板也相當於註冊制了)，對主要衝擊不大，所以市場多慮了。

那麼科創板和創業板有什麼具體的不同呢？

1.創業板投資是無門檻的，但是科創板的投資是需要50萬資金的！

2.科創板是註冊制的，而創業板是審批制的！

那麼科創板到底有哪些實質性利好和利空呢？

1.在短期有資金分流的效應，A股的表現會呈現出多樣化，利好券商股！

2.科創板的設立對於創業板裡的高估值泡沫股形成利空，殼資源價值下降，市場將會更加關注績優股和價值股！

3.利於擴大中小科技企業的直接融資，刺激科技創新，對實體經濟大利好！

4.科創板註冊制的試點有利於未來註冊制和退市制的推進，有利於降低上市門檻，加大信息披露力度和更加靈活的退市制度！大概率審核權會降至交易所，提升效率和透明度！

5.對PE/VC股權投資形成直接利好！

現在給了上交所場內交易的科創板（戰略新興板），那麼就等於三個創投中心都各有一個池子。北京新三板，深圳創業板，上海科創板。至於會不會造成A股的分流？一開始肯定會的，尤其是對新三板和創業板有一定影響。但更大的問題可能在於未來的轉板機制。各人一套，互相不轉的概率變大。但從創投市場角度看，這絕對是好事，是長期利好。