导读：一个重要的历史教训是我们似乎永远不能从历史中汲取教训。次级贷款的卷土重来，意味着2008年金融危机没有教会我们什么。
尽管“历史经常重演”这一警句使用频率极高，可令人震惊的是，人类从所犯错误当中，还是几乎学不到任何东西。今年是住房危机从根底撼动美国经济十周年。这场危机的影响是如此深远，以至于许多人士或企业迄今仍然未从打击中彻底恢复过来。尤其令人沮丧的是，似乎没有什么人从这次不算太遥远的大崩溃中汲取到任何教训。
在过去几个周末，位于波士顿的非盈利性经纪公司美国邻里互助公司”( Neighborhood Assistance Corporation of America，简称NACA)与几家大型银行合作，在全国范围内举办活动，吸引了数万参与者。这些活动意图帮助人们申请次级住房贷款。如果“次级”这个词没有一下吸引你的眼球，你就真应该当心了。“次级”抵押贷款正是2008年金融危机的罪魁祸首。
但对于这些高风险贷款的卷土重来，媒体和金融机构非但不感惊讶，没有建议公众谨慎行事，反而把次级贷款重现江湖当成是对美国经济有益的喜讯。很多人甚至称这一回不同于以往。
这种情况应该让每个人都感到担忧。
什么是次级贷款？
在住房危机中，次级贷款一度引人瞩目，可很少人包括借款人本身，真正了解当时的情况。不过，在2015年根据同名小说改编的电影《大空头》上映之后，这一概念就变得家喻户晓了。这部电影避繁就简，以便于普通观众理解住房危机。未能指出政府在整个大崩溃中充当的重要角色——对此姑且不论，电影还是很好解释了危机并揭示出次级贷款的真面目：劣质贷款。
简言之，次级贷款顾名思义，就是借给信用评定“次级”者的贷款。借款人无论何时申请哪种贷款，都会被评定为从A到F的信用等级，依次从理想的申请人到缺乏偿付能力者。次级贷款就是专门为那些信用评级C-D的人创造出来的，这些贷款通常风险较高，因其借款人往往岗位薪酬低，难以实现生活目标。有些人甚至是靠固定收入生活的退休者。
在通往住房危机的过程中，这些借款人早被认定为风险极大，对他们的贷款审批程序几乎不设条件。为取得授信资格，潜在借款人连收入证明、为新宅交首付款的要求都省掉了。因此人人都可以获得这样的贷款。
贷款机构承认这些贷款是基于这样的相互“理解”而获得批准：有时申请人将得到一份收入更高的工作，哪怕没有任何迹象表明这是真的。如果你认为把几十万美元贷给无力偿付者，听起来过于荒唐，你绝对没有搞错。可这就是在助学贷款上发生过的寻常之事。
也许你会觉得，贷款机构除非是疯了，才把钱借给无力偿还者。但有几个理由解释了银行为什么这么做也大有好处。
首先，这些都是高息贷款，因为信用欠佳者更愿意接受高利率。所以，当我们考虑实际上有能力偿还者的占比，这些贷款利润特别丰厚。即使借款人不能按时还款，银行也仍然找到了获利方法，那就是往这些次级贷款中揉入信用评级A-B人士的优质贷款。通过创设这些新的“多元化”证券投资组合，银行设法把债权转移给愿意购买所谓“债务抵押债券”的投资人。无论在大衰退之前还是今天，这种做法都极为有利可图。
经济学家罗伯特·墨菲（Robert Murphy）向经济教育基金会深入讲解了这一过程：
“在房地产繁荣时期，投资人想要分一杯羹，但个人抵押贷款风险太大，一个家庭可能因失业而违约。于是投资银行在全国范围内将很多抵押贷款打包，放进一个大‘桶’中，然后由借款家庭每月用按揭还款填入这个‘桶’。银行再把这个‘桶’自上而下切成所谓‘不同等级（的证券）’出售给不同投资人。‘桶的底部’会首先装满现金，因此十分安全。只有当借款家庭全都违约时，投资人才拿不到钱。‘桶的顶部’风险极高，但因发行价低，预期回报颇丰。由于投资分散化，且相信所有房产都是本地的，评级机构认为安全等级的证券非常可靠——予以AAA评级。回顾起来，这整个流程从根本上说都是有缺陷的。”
在经济繁荣盛期，次级贷款被论证为合理，甚至美其名曰：帮助工薪阶层实现美国梦。可正如我们在“泡沫破裂”时所见，借款人多半违约，最终几乎失去了一切。不幸的是，历史似乎又将重演。
这回不一样（…）
还是诚实点吧
虽然美国邻里互助公司正在帮助人们申请的这些贷款，实质上正是“次级”贷款，可如今的贷款机构却不这么称呼它。为了避免这些高风险贷款牵涉到负面涵义，各家银行开始称之为“非优质”贷款。这与其以前的称呼“次级贷款”，实际上又有什么区别呢？但各家银行和邻里互助公司不假思索地为“非优质”贷款辩护，称这与以往情形不同。而最最可怕的是，消费者竟然真的相信这一回会有所不同。
在上一次住房危机中，玛格达莉·阿尔提多的住宅被法院拍卖抵债。然而这次当邻里互助公司在迈阿密举办活动时，她又成了率先排队申请贷款的人士之一。“我出门的时候是凌晨4点，我准备好买房了，”她告诉CNBC（消费者新闻与商业频道），并补充道：“住宅自有才是自由。”但是，给自己背负上不太可能还得起的贷款，并不是通向自由的途径，哪怕她自认为这一次的月供，会低到负担得起的程度。
邻里互助公司首席执行官布鲁斯·马克斯(Bruce Marks)展现了他对自有住宅梦想者的深切同情。他这样评论非优质贷款：“中低收入者及少数族裔中住宅自有者的人数太少，获得的住房抵押贷款太少，这是我国的耻辱。”但令人遗憾的事实是：除非你有足够的真实财富来支付这笔巨额开支，否则买房也许不是一个明智选择，不管你多想得到住房。
邻里互助公司和其他的非优质贷款的倡导者坚称，这次他们采取了某些客户风险防范措施，例如核实就业情况，并要求每个申请人参加为新抵押贷款做预算的培训班。但这些方案理论上挺好，一遇到现实就不中用。
首先，“核实就业情况”是使用起来相当随意的条款。对于150万美元贷款的审批，这些非优质贷款的贷款机构，其实需要看到的只是一张显示你有钱存在银行的存款证明。当涉及到信用评分时，甚至那些FICO评分低于500的人士都被视为具备借款资格【注：FICO是美国的数据分析公司，其提供的消费者信用评分被大多数银行和担保人采用。消费者的FICO评分在300~850之间，评分620以下信用为“劣级”，620~649为“较差”，650~699为“尚可”，700~749为“良好”，750分及以上为“优质”】此外，以往的断供、破产、逾期、爽约记录都不会降低贷款获得批准的机会。这如果听起来异常耳熟，那也因为情况的确如此，并且我们早就知道这个故事的结局了。
借款人被要求参加的财务规划和预算编制课程，也起不到多大作用。该说的也说了，该做的也做了，当某个人没办法还款时，贷款机构照样缺乏保障措施，防止借款人断供弃房。当家庭的经济支柱突然失去了工作和稳定的收入，预算也帮不上多大忙。要知道很多非优质借款人是没有大学学位的典型低收入者，他们的工作可能不像那些有高信用评分的人那么稳定。
邻里互助公司和银行界代表还向公众拍胸脯，称现在不是2008年，房地产市场正在蓬勃发展，以打消人们对非优质贷款的顾虑。没错，现在的整体经济形势一片大好，失业率节节下降，金融界欣欣向荣。不幸的是，通往2007年的情势与如今并没有什么两样。
马克斯试图为邻里互助公司的工作辩护，夸口称非优质贷款自从发放以来还从未发生过断供。但这是有原因的。我们现在正为经济繁荣所惑。而当市场开始自我调节——就连唐纳德·特朗普都承认这会到来，财富的幻象一旦破灭，就会回归真实情况。
正如美国银行负责消费贷款的高级副总裁巴克利（A.J.Barkley）所说：
“(…)我们的贷款审批通过率超过了90%，也就是说，这些方案90%的过关者，贷款是由我们承保的。”
静下心来好好想想，这些额度高达150万美元的非优质贷款申请中，有90%得到了批准。如果你觉得这不会酿成经济灾难，就应该再考虑考虑。更严重的是，当你知道银行为每一笔获得批准的贷款付给邻里互助公司3000美元回扣时，就很难相信他们会有什么积极的主张。考虑到90%的申请通过率，邻里互助公司正在大赚特赚，为此买单的都将是消费者。
好像这一切都跟2008年的痛苦往事无关似的，卡灵顿抵押贷款公司(Carrington Mortgage)的副总裁里克·沙加（Rick Sharge）最近这样提到非优质贷款：
“我们会把这些贷款的一部分记在自己账上，但也会将一部分贷款证券化。我们相信今天实际上有这样的市场，会有人希望购买经过恰当承保的非优质贷款。”
沙加所谓的恰当承保，是指尽职尽责的审查。但正如我们所见，对这些贷款的审批过程，无论如何都称不上严格。
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