電影市場格外冷淡，即便是在擁有國產保護“光環”的10月。國慶7天累計生產近21.7億元票房，同比去年下跌20%，總人次超6150萬，同比下降23%。
由於沒有影片接檔，截止10月17日，《無雙》依舊居於榜首，累積票房9.92億元；《李茶的姑媽》位居第二，累積票房5.84億元；“國師”張藝謀的《影》則為第三，累積票房5.76億元。
然而有一個巧合，這三部電影，都涉及到“替身”，可謂是“假作真時真亦假，真作假時假亦真”。
美股上市錯失黃金年代
這次帶來驚喜的是《無雙》。
作為一個前期熱度很低，並未過多宣傳，但依靠口碑口口相傳，長期佔據榜首。說《無雙》是逆襲並不恰當，因為其完全具備成為佳片的能力，在“港片已死”的唏噓中，打出重重一拳。
當然，背後受益最大的還屬博納影業，作為《無雙》的出品方，亦是《影》的聯合出品方。
博納影業作為第一家在美股上市的中國影視公司，一直以來並未獲得投資者青睞。6年後，博納影業正式宣佈完成私有化交易，同時從納斯達克退市。
董事長於東認為，博納影業被嚴重低估，也一直羨慕同行在國內上市獲得“高估值”，亦想將錯失的時間追補回來。
2017年10月，博納影業遞交了招股說明書，準備在深交所中小板上市，計劃發行股票不低於1.22億股，佔發行後總股本比例不超過10%。
根據證監會最新披露的數據顯示，截至目前，博納影業排在深交所中小板IPO名單中第28位，如果扣除已通過發審會但尚未發行的8家，則排名升至第20位。
博納影業最新審核狀態是已反饋，但反饋意見暫未披露。
估值暴漲百億 遷址“綠色通道”
在迴歸A股前，博納影業進行了一系列“騷操作”。
首先便是突擊入股，估值暴漲100億元。
2016年退市後，博納影業於9月和12月進行兩次增資，阿里騰訊均在名單之中。2017年3月底，博納影業完成IPO前最後一輪融資，引入萬達3億元增資，佔其1.875%的股份。
以此計算，博納影業的估值高達160億元，而其於納斯達克退市時，估值僅為9億美元，合約人民幣60億元左右，估值暴增約百億元左右。
和萬達電影同波入股的還有章子怡等眾多人士。其中，黃曉明和張涵予分別認購343.63萬股，章子怡、陳寶國、韓寒和毛俊傑分別認夠206.18萬股、137.45萬股、68.73萬股和34.36萬股。
明星持有上市公司股權已是常事，但他們套現的幾率很大。此前華誼兄弟上市後，馮小剛、張紀中等明星股東均選擇迅速套現，曾有消息稱馮小剛套現了2億元。
博納影業招股書中顯示，章子怡、黃曉明等上述明星的所持博納影業股份的鎖定期為12個月。
招股書顯示，除於冬持股28%外，持股5%以上的機構分別為和合投資、阿里影業、信石元影、興證賽富、騰訊科技和中信證券，持股比例分別為9.13%、8.24%、5.89%、5.18%、5.17%和5.00%。
這些股東大多是在博納影業私有化的過程中進入公司的，除了上述股東，還有紅杉資本、復星國際也參與了博納的私有化。
博納影業在IPO前夕還做了一件事，那就是遷址。
公開資料顯示，博納影業的註冊地址於2016年12月份從北京東城區變更為新疆烏魯木齊。
這一舉措，無疑也是與“IPO扶貧”政策下的綠色通道有關。
政府補貼高於淨利潤 負債高企
招股書顯示，2014-2016年以及2017年第1季度，博納影業的營業收入分別為12.11億元、14.31億元、19.01億元、4.33億元，歸屬母公司股東的淨利潤分別為0.30億元、0.39億元、1.02億元、0.50億元。
值得注意的是，報告期內，博納影業累計獲得政府補助3.08億元，同期利潤合計僅為2.1億元。
招股書中提到，報告期內公司的資產負債率高企，主要原因在於拆除紅籌架構時產生的關聯交易款項計入其他應付款。但剔除該因素，其2016年和2017年一季度的資產負債率為49.89%和43.33%，高於行業平均值10%左右。
從博納影業各業務的獲利水平來看，公司電影業務的毛利率明顯高於影院業務。報告期內，電影業務的毛利率分別達到56.85%、70.58%、52.05%和61.40%，而影院業務的保利水平則保持在22%-27%之間。
IPO征程或存變數？
據新京報稱，2018年1月，證監會針對博納影業的招股書提出了反饋意見，博納影業也已做出相關回復。
但時至今日，證監會的反饋意見亦未曾披露。
一位投行人士表示，目前影視公司上市的政策仍處於收緊狀態，今年終止IPO的影視公司中，有多家是被監管層“勸退”。
2018年以來，新麗傳媒、開心麻花等4家影視公司宣佈終止IPO，博納影業堅持至今，已成為唯一“倖存者”。
有消息人士稱，博納影業之所以至今還未被“勸退”，是源於其募投項目主要集中於公司的院線項目，而不是影視劇方面的投入。
然而2018年3月，博納影業曾表示電視劇將是今年發力的新增長點。
每日經濟新聞報道稱，於冬毫不諱言對電視劇業務板塊的良好願景，他表示，“今年開始，我們將在劇上加大力度，包括網劇和電視劇，未來三年，我希望在劇和電影的業務的利潤貢獻上形成三七開，30%的利潤貢獻來源於劇，70%來自於電影”。
除了反饋意見遲遲未披露，博納影業的招股說明書自2017年9月22日報送後，也一直沒有更新，其財務信息還截止至2017年第1季度。
另據新京報稱，由於《紅海行動》的出色表現，博納影業2018上半年票房收入近40億元，淨利潤預計在2.5億元至3.5億元。
即便相較於已上市影視企業，如此業績也是中等偏上，但從未更新的招股書及停滯不前的IPO進程，不免生出疑慮，莫非博納影業的資本徵程尚存阻礙或變數？
今年以來，A股文化傳媒板塊風聲鶴唳，疊加大盤行情下行，該板塊指數持續走低，截止目前年內跌幅已經超過43%，成為少數年內指數表現特別差的行業之一，其中，股價腰斬的個股便有25只，行業哀聲一片。
就像《無雙》的反轉，假作真時真亦假，真作假時假亦真，究竟是何模樣，還真難以判斷。
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