新披露的比亞迪前三季業績仍然難言樂觀，增收不增利，淨利潤同比減少四成，非經常項目收入達到17億，其中處置資產達到4億；面臨著車市寒冬與補貼持續退坡，比亞迪可持續盈利能力是否已經遭到了威脅？
10月29日，比亞迪發佈的三季報顯示，自今年年初發生的增收不增利，依然延續著。
財報顯示，在剛剛過去的九個月裡，比亞迪實現營業收入889.8億元，同比增長20.35%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為15.27億元，同比減少45.3%；更糟糕的是，扣非淨利潤為-1.65億元，同比降幅達到108.38%。
其中，第三季度的營收約為348.3億元，同比增加20.54%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為10.48億元，微降1.92%；而歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約為5.08億元，同比大幅減少40.46%。
同時，比亞迪披露了全年業績預告，下滑趨勢依然難改。比亞迪預測，2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤在27.2705億至31.2705億元，對應的變動幅度在-32.94%至-23.10%。
受此影響，A股與港股比亞迪早盤均出現大跌，其中，A股比亞迪最大跌幅約為4.88%，港股比亞迪股份最大跌幅約為6.49%，收於49.10港元。
美銀美林針對港股比亞迪股份發佈的報告顯示，因為政府持續削減電動車補貼，預計利潤受壓；其內燃引擎汽車利潤較低；預計太陽能業務明年持續虧損；加上全球智能手機出貨量平平無奇，可能壓制了比亞迪電子客戶的業務增長。
繞不過去的補貼滑坡障礙
比亞迪業績大幅下滑，從今年一季度就開始了。
3月27日，比亞迪發佈的2017年年報中，預測2018年一季度淨利潤區間為5000萬元-1.5億元，同比下滑75%至91%。
消息一出，3月28日，港股比亞迪股份、A股比亞迪均開盤暴跌，截至收盤，港股比亞迪股下跌10.54%，A股比亞迪下跌8.34%。
此後，比亞迪的業績一直處於增收不增利的尷尬境地中。
數據顯示，在今年過去的三個報告期內，比亞迪分別實現營收247億元、542億元、890億元，同比增幅分別為17.54%、20.23%、20.35%；同期的淨利潤與扣非淨利潤則同比大幅下滑，其中，淨利潤同比增幅分別為-83.09%、-72.19%、-45.3%。由此來看，三季度跌幅有所收窄。
對於淨利潤下滑，比亞迪表示主要受政府補貼退坡影響，電動大巴盈利能力大幅度下滑，因而給集團整體盈利帶來較大壓力。
值得一提的是，比亞迪15.3億元的淨利潤中，有近17億元是“非經常性損益”。
據比亞迪三季報顯示，在其16.92億元的非經常性損益中，約有14.52億元是計入當期損益的政府補助。
事實上，2018年一季度、二季度，比亞迪計入當期損益的政府補助分別約為6.4億、8.94億元。據2017年年報披露，2017年全年計入當期損益的政府補助共計12.75億。
與此同時，非經常項目的其他項目，如交易性資產公允價值變動、處置子公司產生的投資收益兩項合計產生了約11.3億的非經常性淨收入。而這兩項顯然也非公司維持盈利的長久之計。
除了政府補助之外，導致比亞迪淨利潤持續不理想的還有其他原因，即營業成本的大幅增加。
據東財Choice數據顯示，截至今年9月末，比亞迪營業總成本同比增加25.71%，達到886.85億元。
其中，財務費用達到22.06億元，較上年同期的16.28億元，增加35.52%；而利息費用達到25.95億元，較上年同期的16.9億元，增幅逾50%。兩者累計增加14.83億元，其甚至高於當期利潤。
事實上，比亞迪的財務費用自2018年初便出現大幅上漲，據其一季報披露，財務費用為8.13億，同比大增114%；中報顯示，利息費用從去年同期的10.63億元增至今年的14.56億元，增加近4個億。
導致這一情況的是，比亞迪今年以來攀高的債務。據比亞迪三季報披露，報告期末比亞迪共有應付債券60.79億元，長期借款49.53億元，短期借款412.6億元，其中短期借款較去年增加59.6億元。截至三季度末，比亞迪流動及非流動負債合計1323億元，較去年同期增加了264億元。
一招棋差
國家對新能源補貼的退補，對比亞迪的影響遠不止利潤下降。更重要的在於，比亞迪需要從之前長期專注的磷酸鐵鋰電池技術轉向。
公開資料顯示，目前新能源汽車的補貼標準是視電池系統的能量密度而定。
具體來看，純電動乘用車動力電池系統的質量能量密度不低於105Wh/kg，105（含）-120Wh/kg的車型按0.6倍補貼，120（含）-140Wh/kg的車型按1倍補貼，140（含）-160Wh/kg的車型按1.1倍補貼，160Wh/kg及以上的車型按1.2倍補貼。
事實上，三元鋰電池拿到1.1倍補貼是輕而易舉的事情。據悉，目前三元鋰電池領域的龍頭企業寧德時代，其三元電池單體密度目前已達到200wh/kg。
同時，由於三元鋰電池具有能量密度高、成本低廉等特點，使得新能源汽車行業迅速從磷酸鐵鋰電池轉向了三元鋰電池。這擠壓了比亞迪磷酸鐵鋰電池的市場份額。
因此，無論為了爭取更多補貼，還是為了搶佔電池市場，都促使此前專注於磷酸鐵鋰電池的比亞迪向三元鋰電池領域發展。
這直接推高了比亞迪的研發費用。截至2018年6月末，比亞迪汽車項目在2018年上半年新增了22.74億元研發支出，其中6.34億元轉入當期損益；電池項目和手機項目分別形成內部研發支出7.37億元和7.08億元，均轉入當期損益。
2017年同期，比亞迪在電池項目、手機項目和汽車項目的期內研發支出分別為2.89億元、5.11億元和19.61億元，轉入當期損益的費用分別為2.89、5.11和5.83億元。
由此可見，比亞迪2018年上半年在
電池項目研發開支增幅最大，同比增幅達到155%。截至今年三季報末，比亞迪的研發費用再度推高至34.87億元。只是雖然比亞迪在三元鋰電池方面決心甚大，但寧德時代在該領域已經遙遙領先。
據悉，比亞迪為彌補在電池方面的失誤花下重金，今年6月份，比亞迪對青海在建的“電池擴產項目”再增加10億元投資，並將24Gwh的規劃產能全部用於三元鋰電池的製造。不過，該項目要直到2019年才能全部投產。
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