週二（10月16）美股收盤，美國四大科技股之一的奈飛公佈了三季度亮眼的財報。
盤後股價一度大漲15%，領漲科技股。年初以來股價累計漲幅達到80%，遠超過納斯達克10%的漲幅，成為當之無愧的FAANG領軍者，王者歸來。
奈飛公司（Netflix）成立於1997年，聯合創始人和首席執行官為裡德·哈斯廷斯（Reed Hastings），2002年在美國納斯達克上市，公司總部設在加利福尼亞州洛斯加託斯（Los Gatos）的公司，以在線訂閱模式開展的電影DVD租賃業務風生水起、惹人注目。公司採用費用包月制，消費者可以無限次租借影片，而且不收延期歸還滯納金。1999年開始訂閱服務。2009年，該公司可提供多達10萬部DVD電影，並有1千萬的訂戶。2007年2月25日，Netflix宣佈已經售出第10億份DVD。
奈飛三季度亮眼財報
在經歷了收入、新增用戶量均遜市場預期的三季度之後，本季奈飛強勢反彈。接下來來看看這份亮眼的三季報。
奈飛數據顯示，2018年三季度總營收40億美元，相較去年同期上漲34%；三季度EPS每股收益0.89美元，遠超去年同期的0.29美元，同比增長達到207%。
而作為市場備受關注的全球流媒體巨頭的奈飛，第三季度新增696萬訂閱用戶，好於市場預期的509萬和公司之前官方指引的500萬。其中，美國國內用戶淨增109萬，較預期的67.38萬幾乎翻倍，海外市場新增587萬，也遠超預期的446萬，這一系列數字似乎在證明公司二季度的放緩只是由於季節性內容投入降低造成的一次性事件。
另外公司四季度指引也讓市場投資者重拾信心，四季度公司預計總用戶淨增將達到940萬，大大超出市場的預期，其中公司未來最主要的增長點海外訂閱更是再度快速提升。公司預計四季度海外訂閱新增760萬，美國國內訂閱180萬，好於市場預期的605萬和162萬。
頂級製作能力也讓奈飛不斷佔據了網絡流量與注意力。
據悉，網絡帶寬智能管理服務的公司Sandvine近日發佈報告，稱奈飛已經佔所全球網絡流量（不含中國和印度）的15%。數據表明，全球下行流量體現出一定意義上的二八分化，位列榜首的奈飛佔據兩成，排第二的Youtube僅佔11.4%，剩餘流量佔有率均為個位數，亞馬遜Prime Video的3.9%算是佼佼者。
在奈飛的整體增長中，國際用戶增長非常顯著，國際新增用戶587萬，遠超過之前預期的446萬增長。
奈飛首席內容官Ted Sarandos曾表示，今夏推出的首部印度原創電視劇Sacred Games是“巨大成功”。研究機構Sensor Tower也發現，三季度奈飛移動App下載量超過5000萬，集中在美國、巴西和印度，其中印度下載量較二季度增加100%。
雖然美國科技股還處在大幅動盪之中，但這樣一份強勁的財報無疑是給資本市場吃了一顆定心丸。
現金流：燒錢下的護城河
據華爾街日報瞭解，截止三季度末，流媒體內容負擔是186億美元，較二季度環比增長2億美元，較去年同期增加16億美元。
三季度奈飛淨現金流流出8.59億美元，同比去年增長85%，預計2018年自由現金流預期更接近負30億美元，好於官方此前指引的全年負30-40億美元區間。而在2019年，公司認為自由現金流將同今年持平，實際大於市場預期的明年全年自由現金流為負23億美元。
負現金流會給企業帶來很多問題，尤其是在美聯儲加息的大背景下。
獲悉，摩根士丹利將奈飛目標價從480美元下調至450美元，該行預計，長期奈飛將繼續對全球原創節目進行投入，而且由於利率上升，債務成本增加，未來兩年奈飛會額外多出50億美元的債務，直到2021年實現正向現金流。
儘管奈飛擁有明顯的“內容護城河”，但近期流媒體競爭也非常激烈。亞馬遜、Hulu、谷歌都在跟奈飛爭奪市場，蘋果也會很快進入視頻流領域，同行也隨著市場的流動性競爭激烈。例如，沃爾特迪士尼公司通過收購福克斯，提升自己在流媒體平臺領域的競爭力；AT&T則相中了時代華納的視頻內容。各路對手的出現將進一步打壓奈飛的訂閱增長，對手不容忽視。
奈飛首席財務官David Wells表示，預計年底前會為用戶建立700多個劇目組成的媒體庫。投行Cowen調查發現，三季度奈飛釋放了676個小時的新內容，比去年至少翻了一倍，也超過二季度的452個小時。奈飛四季報開始會將一部分行政管理開支分成“內容”與“營銷”兩大類，一部分技術與發展成本也會計為“其他收入成本”，藉此反映持續、提高競爭力的自制內容投入。
綜上所述，
艾德證券（ID:EddidHK）總結，投資者還需根據市場，採取適當的投資策略；而奈飛仍需持續不斷的良好基本面來證明其未來還有巨大、開放的上漲空間。接下來奈飛在未來是否能夠坐穩王者的寶座，不僅與美股走勢息息相關，更重要的是，奈飛能否持續展現出好的作品，提供給用戶看，說給投資者聽呢？注：以上圖片來源互聯網
作者：艾德證券期貨總經理陳健豪（證監會持牌人-中央編號ALQ830-未持有上述股票）
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