從今年一月底貿易摩擦以來，離岸人民幣匯率從年初的低點6.2355一路下跌，
最低來到6.9583。同期，布倫特原油也是從60美元一桶最高上漲到85元一桶。但是，在基本面一切良好的情況下，中國國航(00753)和中國南方航空股份(01055)股價卻分別從13跌到6.5港元和從11跌到4港元。伴隨著不斷增長的業績，如此大幅的下跌，這兩個航空股究竟遭到錯殺？那麼影響航空股價格的具體因素究竟都有哪些？首先必須要對匯率和原油價格對航空股帶來的影響進行分析。除此之外，還需要結合航空公司本身的運營情況來進行分析比對。三大因素相結合，分析正確之後，基本就能對航空股的股價變化判斷的八九不離十。
匯率——大家都知道匯率的波動對於航空股的影響來說是巨大的，大家也都很清楚要看匯率波動對哪家航空股的影響最大，就看哪家美元債的佔比最大。但是匯率上漲與下跌究竟能對航空股造成的影響有多大？量化指標又是多少？這裡以中國國航和中國南航過往五年的美元債佔比變動為例，進行分析：
匯率變動究竟能給航空股帶來多少的影響。
通過數據比對就能發現，隨著時間推移，這兩家航空股的股價與匯率的正相關性開始逐步下降。那麼匯率的漲跌究竟能影響航空股多少的利潤呢？
以南航2018年中報為例，“人民幣兌美元匯率變動使人民幣升值或貶值1%，則會直接導致南航2018年的淨利潤增加或者減少2.97億元人民幣。”也就是說匯率波動1%，則會造成同期南航淨利潤波動14%之多。假設未來匯率從6.9上漲到6.8，上漲幅度為1.45%。那麼南航的淨利潤就會上升20%。如果匯率上漲到6.7，則南航的淨利潤會上升40%之多。
再來看國航，2018年中報指出：“人民幣兌美元匯率變動使人民幣升值或貶值1%，則會直接導致淨利潤增加或者減少2.35億元人民幣。”換算下來就是：匯率波動1%，國航的淨利潤會波動7%，此數據僅為南航的一半。同理，如果匯率在未來上升到6.7，國航的淨利潤僅會上升18%左右。
至此我們可以得出結論：匯率對於航空公司的淨利潤會產生大幅影響。甚至匯率波動0.1，航空公司的淨利潤會影響10%-20% 。而對於匯率波動造成的影響，國航僅為南航的一半，但同時也說明，如果未來匯率升值帶來的收益，國航也會比南航少一半。
油價——對於原油價格，可以說比匯率對航空股的影響會更加的直接。直接可以影響到航空公司運營成本。這是因為：燃油成本的佔比在航空公司的運營成本里佔比最大。
可以從數據比對中看出，基本上燃油成本的佔比在25-30%左右。影響這一比率的因素有兩方面，一是油價，二是加油量。加油量的多少對於航空公司來說基本上屬於可控範圍，所以就要著重分析油價對於航空股的影響。接下來可以根據80/桶、70/桶和60/桶這三個價位來分別進行計算分析。
對於南航來說：以2018年中報數據來算：如果未來布油從80下跌到70，跌幅12.5%，那便會直接導致南航燃油成本下降24億元。也就是會使南航的營業利潤增加近100%；如果布油從80下跌到60，經過計算，則會為南航節省燃油支出近50億元，帶來200%的營業利潤增長。
對於國航來說：同樣以2018年中期報表數據來算：如果未來布油從80下跌到70，會使國航燃油成本下降22億元。營業利潤的增加為50%。如果布油從80下跌到60，經過計算，會為國航節省燃油支出44億元，帶來100%的營業利潤增長。
通過計算，我們基本可以得出結論，油價的波動可以直接影響航空公司近一倍左右的營業利潤。也就是說，如果油價一直維持在80美元的高位，那麼對於航空公司來說：下半年的利潤收入會較上半年至少減少一倍左右。而油價如果從80的高位開始往60下落，對於國航的影響也是小於南航一半左右。
總結：經過分析比對之後，國航和南航此次超過腰斬的下跌，並沒有遭受錯殺，畢竟匯率和油價的波動對航空公司的收入和利潤帶來的影響都是巨大的。這麼大幅度的下跌也是中美貿易摩擦後原油上漲和匯率貶值的充分反映。但反觀這兩個航空股的基本面，不管是載客量還是貨運量等一系列指標都有不同程度的增長。股價跌到現在，基本也是來到一個被低估的價位。
所以我們可以得出結論：國航和南航，沒有被錯殺，但是過多的下跌，卻讓其遭到低估 ，在此刻的位置應該會有波強烈反彈。但是要想有明確的翻轉信號，還要等油價開始下跌以及人民幣匯率開始回暖之後才能出現。（作者：端坐雲端）
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