A股扣非市盈率（TTM，下同）低於10倍的公司正迅速擴容！
數據顯示，截至10月17日收盤時，A股共有210家公司的扣非市盈率低於10倍，較6月末時的100家翻了1倍，較今年初的39家增了4倍多，更有多家公司出現4倍以下的“極限低市盈率”。具體到行業，房地產、銀行、建築裝飾材料、鋼鐵、汽車、採掘等行業佔比較多，尤其是房地產行業，市盈率低於10倍的公司多達46家。
有分析人士表示，“扣非市盈率僅為個位數”群體迅速擴容超200家，意味著市場正進入真正的底部區域。對投資者來說，低市盈率公司增多並不代表“滿地黃金”，尤其是其中大部分是傳統行業公司，前景並不為市場所看好。比較市盈率的同時，更應注意判斷，具體公司能否持續保持良好的盈利能力，以及面對風險的承受力如何。
超低估值公司擴容
沒有最低，只有更低。在210家公司中，扣非市盈率低於7倍的有71家，低於5倍的有13家，個別公司的扣非市盈率甚至低至3倍。例如，光明地產的扣非市淨率為2.91倍，公司去年下半年、今年上半年分別實現扣非後歸母淨利潤15.98億元、8.2億元，而公司目前總市值為70.42億元，最終得出低於3倍的極限低扣非市盈率。
安陽鋼鐵亦是如此，公司過去12個月扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤為26.3億元，而公司目前總市值為83.3億元，計算可得，扣非後市盈率為3.17倍。安陽鋼鐵表示，今年三季度盈利進一步增加，扣非後歸母淨利潤預計達到14.78億元至15.78億元，同比增幅為46%至56%。
對於盈利同比大幅增長，安陽鋼鐵解釋稱，隨著去產能的持續推進，鋼鐵行業供需總體平衡，優勢產能得以發揮，公司主要產品量價齊升，效應明顯好轉。
安陽鋼鐵並非個例，扣非市盈率低於5倍的13家公司中，有8家屬於鋼鐵行業，分別是安陽鋼鐵、華菱鋼鐵、韶鋼松山、新鋼股份、南鋼股份、太鋼不鏽、柳鋼股份及方大特鋼。這意味著，如果這些鋼企能保持目前的盈利能力，投資者買入持有5年，就能收回全部本錢，而鋼廠依然隆隆運轉。
低估值僅是一方面，由於股價持續低迷，不少公司的股息率也頗為誘人。以最新股價計算，多達120家低市盈率公司，最近12個月的股息率可跑贏餘額寶，即超過2.8%。其中68家公司的股息率超過4%，方大特鋼、華聯控股、順發恆業、安信信託及方大炭素的股息率甚至超過10%。
傳統行業公司成主力
為何這些公司市盈率一降再降？所處行業或許是個重要“標籤”，用一個詞來概括，就是“傳統行業”。
具體來看，房地產行業出現的低市盈率公司最多，涉及公司數量多達46家，然後是銀行、建築裝飾材料、化工、鋼鐵、汽車、採掘、輕工製造（主要是造紙）及交通運輸，它們各自出現低市盈率公司的數量分別為25家、22家、19家、19家、13家、12家、11家和10家。
今年以來，不少公司處於“殺估值”的階段——即使業績持續走好，市場依然不認為其值得買入，股價更是一路下滑。例如，山東鋼鐵2017年扭虧為盈，實現扣非後歸母淨利潤17.23億元，而當年末公司總市值為233億元。今年上半年，山東鋼鐵實現扣非後歸母淨利潤17.08億元，最新市值卻掉落至178億元。
醫藥行業中的“傳統領域”也不受關注。維生素龍頭新和成最新的扣非市盈率為9.25倍，而公司未來業績依然較好，預計前三季度實現淨利潤24.33億元至27.03億元，同比增長170%至200%。可今年以來，新和成股價一直處於下降通道，年初至今跌幅已經超過了40%。
事實上，市場對於“夕陽行業”一向不友好，以長期以來的低估值代表行業——銀行為例，早在2012年，銀行業ROE在20%以上時，PE就僅在10倍以下。如今，依然有25家銀行的扣非後市盈率低於10倍。
怎樣撿便宜？
有著強勁盈利能力的股票，卻在市場上遭遇明顯的低估值，不少研究人士都對該現象有著自己的理解。看下來，他們的核心觀點主要圍繞“盈利無法持續”、“行業沒有前景”的要點展開。
例如，中泰證券首席經濟學家李迅雷逐一分析認為，在目前金融去槓桿的大背景下，銀行業的盈利能力和資產質量都存在較大不確定性，因此當前的低估值正是對這種不確定的風險溢價。房地產和建築業均屬於週期性行業，業績波動屬於中等水平。儘管最近一年內ROE有所增長，但現金流狀況都顯著惡化。而且，房地產和基建投資的高增長時代已經過去。煤炭、鋼鐵屬於典型的強週期行業，業績波動位居行業前列，正因為業績波動大，所以給的估值也不應該高。
多位私募人士認可上述觀點，並承認，這也是目前市場的共識。然而，在整體趨勢明確的情況下，銀行等行業的盈利能力將在具體多長時間內出現下滑？是否可能出現下滑斜率平緩的狀態？影響煤炭、鋼鐵等週期性行業的去產能、環保因素是否會在明年取消？這些政策是否會常態化？
對於這些問題，不少私募人士表示，具體時間節點和變化範圍幾乎無從預測，但既然有長期風險，索性不再配置。
從另一個角度來看，既然持續盈利能力是考察公司是否被低估的關鍵因素，在估值水平較為一致的情況下，哪些公司盈利更加可持續，或在潛在風險因素髮生時，哪些公司能夠一定程度避免衝擊，這些可能才是整體市盈率下行中的“便宜貨”。
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