前三季度归母净利润增长22.79%
公司发布三季度业绩快报,前三季度实现营收110.45亿元,同增7.06%;归母净利8.84亿元,同增22.79%。其中三季度单季度实现营收38.03亿元,同增6.17%;归母净利3.6亿元,同增25.87%,符合预期。
销量稳步增长,汇兑增厚业绩
在三季度汽车销量下滑的背景下,预计公司Q3实现销量1320万条左右,同比增加4.5%,依然保持稳健增长。2018Q3天然橡胶价格较Q2平均下降约6.11%,合成胶价格较Q2平均下降约1.53%,原材料价格下降,公司盈利能力进一步改善。同时受人民币贬值的影响,汇兑收益增加,公司Q3财务费用大幅下降,较去年同期减少9206万元。
配套突破,产能扩张,业绩逐渐进入释放期
年公司通过评审成为德国大众第一家中国本土轮胎供应商,2019年有望配套主胎项目,配套业务逐渐走向中高端市场。公司广告投入持续增加,同时公司收购百年美国品牌-ATLAS,打造高端品牌定位,增加替换胎市场影响。年,“玲珑”品牌以305.62亿元的品牌价值,入选“中国500最具价值品牌”。 公司2017 年产能为5614 万条,其中半钢胎4714万条,全钢胎800万条,斜交胎100万条。公司实行“5+3”发展策略,在国内已建或在在建山东招远、山东德州、广西柳州和湖北荆门四大基地;今年3月启动泰国三期建设,同时于8月公告塞尔维亚建设计划,项目完成将实现年产各类高性能轮胎1362万套,有望突破反倾销壁垒,进一步推动与大众的合作,开辟欧洲市场。
国内半钢胎龙头,维持增持评级
轮胎行业空间大、逐渐整合,公司配套高端化,产能快速扩张,我们预计18/19/20年每股盈利分别为1.01/1.25/1.55元,对应动态市盈率是12.8/10.3/8.3x,维持增持评级。
风险提示:
汽车行业销量大幅下降、原材料价格快速上涨。
本文源自证券市场红周刊
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