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2018年10月15日目錄
►商用飛機蓬勃發展，機載設備產業發展前景看好（中金公司）
►定製傢俱行業弱勢延續，龍頭企業有望紅海突圍（華創證券）
►市場仍處築底階段，三季報超預期公司值得重視（策略研究）
►節後機構調研熱情仍低迷，化工、醫藥板塊受青睞（研報統計）
1.水泥旺季來臨需求恢復，板塊業績驅動行情望啟動（聯訊證券）
隨著基建補短板逐步推行以及冬季採暖限產計劃出臺，水泥行業供需緊張的現狀難以改變，9月初發改委調研建材價格影響逐步減小，預計四季度施工旺季以及基建項目落地加速將進一步提升水泥需求。中銀國際建議適當關注水泥危廢處理協同業務。
中銀國際指出，9月初發改委對砂石、混凝土、水泥價格進行調研，引起市場非理性波動。水泥當前價格高企的主要原因是供給不足，進一步限價只會激化供需矛盾，可能性不大。而放鬆限產的可能近期隨著唐山等地區出臺更嚴厲的停產計劃，說明環保限產行動鬆綁的可能性不大。引起市場擔憂的兩大關鍵點影響逐步平復。
中銀國際指出，水泥企業利用水泥旋窯燃燒生產水泥熟料的同時處置廢物，可以減免停產天數，並通過處置危廢可以獲取政府補貼。當前單噸危廢處理補貼收入為1500元，處置毛利潤為1000元。華新水泥當前年處置能力為1.15萬噸，處於行業領先位置，未來危廢協同處置業務由於較高的補貼收入，停產減免和企業形象提升，將成為水泥龍頭企業重點發展的市場。
聯訊證券指出，政策面來看，《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》、《長三角地區2018-2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》相繼發佈，其中長三角地區是首次明確以文件形式提出錯峰限產，說明在嚴峻的採暖季汙染治理形式下，環保限產範圍在擴大，排放要求更加嚴格；環保對供給端的影響並沒有減弱的趨勢反而是提升。
從水泥價格來看，隨著旺季來臨需求恢復，水泥價格再次步入上行通道，根據中國水泥網的消息，2018年9月末，全國P.O42.5散裝水泥均價為436.39元/噸，環比上漲2.68%，同比上漲27.28%；進入10月，安徽、江蘇、山東、江西等多個地區再次推漲價格，部分地區水泥價格已經接近2017年12月的高點，而目前旺季才開始，後續價格進一步推漲的可能較大；從需求端來看，8月同口徑產量增速轉正，而9月建築業PMI指數景氣顯著提升，9月建築業商務活動指數為63.4%，比上月上升4.4個百分點，建築業生產活動明顯加快，重回景氣臨界點以上，考慮穩基建政策的滯後效應，聯訊證券判斷四季度基建回暖概率大，多方面數據驗證需求端年末改善的可能較大。
聯訊證券指出，從今年水泥股的表現來看，受業績驅動明顯，7月份的上漲明顯與中報陸續披露有關，目前三季報披露在即，板塊業績整體靚麗基本無懸念，板塊有望迎來三季報及旺季漲價行情，依然重點推薦海螺水泥（600585.SH）和華新水泥（ 600801.SH），關注萬年青（000789.SZ）、塔牌集團（002233.SZ）等。
2.商用飛機蓬勃發展，機載設備產業發展前景看好（中金公司）
機載設備是決定飛機先進程度與綜合性能的關鍵組成部分，在飛機整機價值中佔比30%～40%。當前我國民機機載設備產業正走上發展的快車道，政策支持力度在加大，長期發展空間巨大。在本篇中，中金公司多角度分析我國民機機載設備產業投資機會。
中金公司指出，航空機電系統主要包括二次能源系統、生命與任務保障系統，航空電子系統包括飛行控制、座艙顯示、導航、數據與語音通訊、監視與告警等，具體產品種類極為繁多，更新換代速度比飛機型號更快。航空機電系統正在向綜合化、多電化發展，航空電子系統向模塊化、綜合化、智能化發展，目標都在於提高飛機經濟性、安全性、可靠性，實現飛機性能的最優化。
近年來，歐美機載設備行業兼併收購頻繁，中金公司 認為，一方面為了獲得更多細分領域技術以擴大發展空間，另一方面由於機電與航電的分界線趨於模糊，向以Honeywell、GE Aviation為代表的綜合供應商發展是趨勢：全球航空機電行業巨頭UTC曾於2017年宣佈收購航電行業巨頭Rockwell Collins，目前尚未完成。2018年以來，中國航空工業集團著手整合組建機載系統公司，我國機載設備產業綜合競爭力將顯著提升。
中金公司估算，未來20年全球商用飛機機載設備市場容量4萬億美元，中國市場容量7500億美元。目前，我國國產民機機載設備由GE、Rockwell Collins、Honeywell等跨國企業主導；航空工業、中國電科與歐美供應商設立合資公司，力圖實現本土化生產。中國航空機載專項工程已在籌劃中，更大力度的政策與資金支持值得期待，我國民機機載設備自主化與國產化有望加速。
中金公司看好國產民機機載設備產業發展前景，推薦中航機電（002013.SZ）、中航光電（002179.SZ）、中航科工（02357.HK）、海特高新（002023.SZ），關注中航電子（600372.SH）、中航飛機（000768.SZ）、中航電測（300114.SZ）、航新科技（300424.SZ ）、新興裝備（002933.SZ）、安達維爾（300719.SZ）、四川九洲（000801.SZ）、華力創通（300045.SZ）等。
3.定製傢俱行業弱勢延續，龍頭企業有望紅海突圍（華創證券）
隨著地產持續下行、隨著定製傢俱品牌企業渠道下沉和加密，行業跑馬圈地時代漸近尾聲，獲客成本逐漸抬升和流量紅利逐漸流失，競爭紅海時代的來臨，各定製傢俱公司紛紛謀求轉型。
華創證券認為，通過提升客單價、獲取流量兩個維度，苦煉內功、外部開拓兩種方式，定製傢俱企業正放眼整個家裝產業鏈，從產品端、營銷端、門店端還有與家居賣場深度合作、向整裝、工程的拓展展開競爭。
華創證券認為，大浪淘沙始到金，龍頭企業渠道優勢持續凸顯。歐派家居、尚品宅配、索菲亞三大龍頭廠商渠道持續拓展下沉，龍頭企業積極與連鎖家居賣場合作，把握賣場中最優質的。與此同時，龍頭企業工程業務漸次展開。隨著精裝房比例的持續提升，與地產商合作的大宗業務成為重要的流量入口，歐派、索菲亞等均與恆大地產、保利地產等龍頭房地產開發商展開工程業務。
此外，隨著二手房在整個家居消費流量中佔比逐漸提升，整裝業務成為重要的流量入口，龍頭企業具備流量端（展廳體驗店，吸引流量）、設計端（快速出圖能力，所見即所得）、服務端（施工管控，業務可持續）和後臺端（供應鏈支持，提高運營效率）等方面足夠的實力。
華創證券認為，隨著地產行業下行，行業競爭加劇，精裝房佔比提升，二手房比例的增加，行業企業面臨著更為激烈的競爭，未來行業中唯有掌握產品、營銷以及渠道、工程、整裝等綜合流量渠道的龍頭企業才能突圍而出，市場大幅調整下看好優秀行業龍頭歐派家居（603833.SH）、尚品宅配（300616.SZ）、索菲亞（002572.SZ）未來的競爭優勢。
4.市場仍處築底階段，三季報超預期公司值得重視（策略研究）
最近一週，上證綜指創下了自今年2月份以來最大周跌幅。上證綜指下跌7.60%、深證成指下跌10.03%、中小板指下跌11.32%、創業板指下跌10.13%。銀河證券認為，在市場基本面無明顯惡化的情況下，A股市場大幅下挫的主要原因為美股下跌引發的風險外溢。
廣發證券認為，上證綜指在3000點以下、PE估值30倍以下出現日跌幅5.2%、周跌幅7.6%的情形在A股並不多見，歷史上在震盪或慢熊市場中出現上週這樣級別的跌幅，可類比時段不超過6次。考察可類比時段後的短期交易窗口，發現在單日跌幅劇烈放大後存在“超跌反彈”的短期修復，之後5個交易日和1個月的上漲勝率高達83%，短期市場或有修復時機。因此在上週下跌後市場短期或有修復。
興業證券也認為，內部積極因素積聚，“政策底部”愈發清晰，短期情緒會有所修復。第一、在外資增量方面，繼MSCI、富時羅素指數後，滬倫通新規正式發佈，增量外資有望再添一員；第二、再融資方面，有望適度放寬，緩解企業現金流和債務壓力；第三、股權質押方面，從地方政府到金融機構，鼓勵以財務投資或戰投方式，積極參與解決企業股權質押風險。不過，中期來看，外部風險尚未消除，謹慎為主。
太平洋證券認為，上證綜指當前PB為1.4倍，2013年6月的歷史底部為1.3倍；上證50當前PB為1.2倍，與2013年6月底部相同。破淨股數量已創下歷史新高，破淨股比例也僅低於2005年底部，高於近三次大盤底部，情緒已經足夠悲觀。看好金融（尤其是銀行）、週期股（尤其是煤炭鋼鐵）以及基建股。
國金證券則表示，2018年A股市場整體承壓，無論“外部環境”還是“內部環境”，均存在較多制約市場風險偏好回升的因素。站在當前時點，建議投資者靜待A股企穩信號的出現，以守代攻。
截至2018年10月13日，滬深兩市共有1953家上市公司發佈2018年三季報業績預告，整體披露率為55.00%。安信證券認為，由於中小創披露率較高，具有一定代表性。從已披露的中小創企業2018年三季報業績預告來看，雖然整體盈利增速呈現放緩，但2018年三季度單季度上中游資源品採掘、化工行業盈利較2018年二季度環比上升，中游製造業中電氣設備、機械設備、家用電器、輕工製造和汽車均有所增長。下游各行業中，農林牧漁盈利環比大幅增長，TMT中通信行業環比明顯改善，電子行業有所改善。
安信證券認為A股市場中期看目前依然處於築底階段，但短期看具備反彈條件，伴隨著外圍形勢對風險偏好的負面因素被市場消化後，未來需要關注各項穩增長和改革等政策推進的進度，結構性上重視三季報超預期的行業與公司，關注軍工、通信、電子、農業、油氣產業鏈等。
5.節後機構調研熱情仍低迷，化工、醫藥板塊受青睞（研報統計）
節後首周，A股上市公司共有82家公司獲得機構研報買入評級推薦。其中，化工板塊共有11家上市公司獲得機構關注。科斯伍德（300192.SZ）、利爾化學（002258.SZ）、中國化學（601117.SH）分別獲得4家以上機構買入評級推薦。此外，醫藥生物、計算機、公用事業以及房地產板塊上市公司也均獲得較多關注。
共有6家上市公司獲得機構評級首次關注，其中太平洋證券所關注的利民股份（002734.SZ）、禾豐牧業（603609.SH），以及中信建投所關注的東方電纜分別獲得最高買入評級，東方電纜（603606.SH）一週累漲3%，表現較強。
表一 3家公司獲機構首次評級
此外，A股上市公司中近5日內共有3家公司獲得機構調高評級，並獲得最高買入評級推薦。具體來看，英科醫療（300677.SZ）獲得國泰君安上調買入評級，上週累計上漲14.65%，市場表現居首位；萬年青（000789.SZ）、山西焦化（600740.SH）上週累計漲幅分別達到6.63%、5.58%。
表二 3家公司獲機構調高評級
英科醫療近期發佈業績預告，受兩條丁腈產線投產、美元升值及丁腈手套價格上漲影響，公司三季度實現淨利潤5800萬元～6200萬元，業績超預期。國泰君安指出，公司擬在越南投資3500萬美元，將進一步降低公司經營風險，促進公司總成本領先優勢。
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