10月11日，中国沪指一度跌破2600点，香港恒生指数开盘暴跌3.05％，日本东证指数遭到3月以来最大跌幅，韩国首尔综指开盘跌2.35％，为2017年4月以来新低……
股灾之下，科力远（600478，SH）却开始以发行股票的方式购买子公司CHS的股权，这着实让人看不明白。
10月13日，科力远发布《拟发行股份购买科力远混合动力技术有限公司部分股权项目资产评估报告》，报告内容显示科力远拟通过定向发行股份的方式，作价8.19亿元收购吉利集团、华普汽车合计持有的CHS公司36.97%的股权。本次交易完成后，吉利集团将直接持有及通过华普汽车间接控制科力远11.09%的股份，成为公司第二大股东。
众所周知，如果通过增发注入的是优质资产，其折股后的每股盈利能力明显优于公司的现有资产，此时发股则能够带来公司每股价值大幅增值。反之，若通过定向增发，上市公司注入或置换进入了劣质资产，其成为个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式，则为重大利空。据《道哥说车》了解到，科力远作为号称混合动力系统龙头的公司，最近几年一直徘徊在亏损边缘，靠政府补贴度日。而此次的关联子公司CHS研发的CHS系统至今，也一直没有大规模量产车型适用这套HEV系统，此前适配的吉利帝豪EC7产品也过于老旧。在这样的情况下，科力远还要坚持发股收购，其中是否存在权力寻租的“圈钱”行为？
科力远为了CHS操碎了心
如果要看清楚科力远下的这一盘棋，了解CHS公司到底在做什么是最好的方式。据《道哥说车》了解到，在吉利与科力远合资打造的CHS公司中，吉利免费贡献了研发多年的混合动力技术平台。按照官方描述，CHS公司之下，科力远股份与吉利控股将强强联手，倾注双方多年的技术积淀，旨在打造一个国家级的节能与新能源汽车混合动力总成系统技术平台。
有着吉利的背书，科力远混动平台的前途看上去也无比光明。然而说到科力远的股价，近三年来就未见起色，重心不断下移，至今累计跌幅已高达70%。公司的投资者也是对其失去了耐心，就连员工持股也是亏得连本都没有了。今年5月8日，科力远公告称，2015年实施的第一期员工持股计划已清盘，估算成交额为7098万元。该持股计划2015年6月购股耗资1.8亿元，损失幅度达61%。由于使用了1:2的杠杆，意味着科力远员工投入的6000万初始本金全部亏光。
翻阅科力远披露的2018年中报显示：公司上半年实现营收6.83亿元，同比略有下降;净利润为亏损4338万元，较去年同期大幅减亏3400万元。据观察，近年来科力远的扣非净利润已连续多年为负，光是去年被计入当期损益的政府补助就高达2.4亿元，超过了公司当年的非经常性损益金额即1.24亿元。
“动力电池及极片、混合动力系统与纯电动系统业务处于规模化生产初期，毛利率较低，CHS项目前期开发费用较高，项目存在爬坡期，前期议价空间较小。”对此，科力远方面给出了如上解释。那么既然CHS项目不佳，科力远为什么还要吃力不讨好的发股去收购？背后是否还有更长远的规划？
吉利抄底入主科力远 意在寻求与丰田合作机会
近日吉利集团总裁安聪慧曾在公开场合表示，吉利汽车正在与丰田就混合动力技术进行讨论，一时间引发了业界关注，特别是很多自主品牌车企。一旦双方商谈成功，吉利可以拥有丰田THS混合动力系统加持，傍上了丰田这个混动大款，将大大助力吉利应对2020油耗大限，同时吉利与丰田结成的某种程度上的联盟，更是让自主品牌车企惶惶不可终日。
吉利与丰田能够扯上关系，科力远在中间牵线搭桥起了不小的作用。在商言商，吉利与丰田的交易肯定也是某种双方认可的商业行为或者技术交换。目前，丰田在全球混动技术方面近乎垄断的地位，然而一旦混动技术由吉利牵头，形成自主混动技术，那丰田作为全球混动老大，显然不想错失在这轮市场渐进中的机遇。科力远作为国内首家混动平台技术公司，有自己的混动总成技术，还是丰田的供应商为普锐斯提供电芯和电极。试想如果当吉利手头有一家可以影响科力远做出决策的公司时，丰田自然而然也会高看你三分，并愿意尝试与你坐下来好好谈一谈。
《道哥说车》注意到，自7月初开始，吉利意图入主科力远的目的就已经显现。8月13日晚间，科力远披露收购预案，拟通过定向发行股份的方式，交易作价定位8.19亿元。如本次交易完成，吉利控股直接、间接（通过华普汽车）持有的科力远股份比例将达到11.09%。科力远在8月中旬披露的收购预案中提及，交易完成后，上市公司与吉利控股合作将进一步加强，根据《发行股份购买资产协议》的相关约定，吉利控股将向上市公司提名董事。
而后在9月11日，科力远对外发布公告称，董事会一致同意提名杨健和徐志豪为湖南科力远新能源股份有限公董事候选人，同时科力远指出，两位董事提名人将帮助上市公司在混合动力系统、动力电池等领域的整体竞争力，推动混合动力驱动系统国产化进程。《道哥说车》发现，此次科力远董事会提名的两位董事候选人均具有吉利背景。也正因如此，有舆论指出，提名吉利汽车高管为科力远董事候选人，意味着吉利的身份也从CHS合资公司的合作伙伴摇身成为母公司掌控人之一。而吉利、科力远、丰田三者也通过资本与技术的关联，有了相互深入接触甚至绑定的机会。
技术优势必须转化为市场优势，大前提下，选择开放合作，于丰田、于吉利而言，都是功在当代，利在千秋的好事。但是反过来看，对科力远来说，这么多年的努力是否只是为吉利徒做“嫁衣”呢？
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