大家晚上好，新一期的《幫你讀研報》欄目又和大家見面了，本期節目我們聚焦一下1-4月規模以上工業企業利潤情況，看看券商分析師們作何解讀？
第一部分：宏觀研究
今天宏觀研究部分，我們帶給大家的是來自民生證券最新發布的一篇宏觀經濟報告。報告中指出：1-4月規模以上工業企業利潤21271.7億元，累計同比15%，較1-3月加快3.4個百分點。其中4月工業利潤為5760.3億元，當月同比21.9%，較3月大幅提高18.8個百分點。從所有制看，國企盈利高於其他類型企業。1-4月國企利潤累計同比增長26.2%，明顯高於其他類型（集體9.6%、股份制19.1%、外商4.4%、私營11.5%）。除集體企業，其他類型企業增速均有所改善。從三大行業看，採礦業、製造業盈利改善，電熱氣水盈利放緩。1-4月，採礦業利潤同比39%，較1-3月回升2.9個百分點；製造業同比12%，較1-3月回升3.8個百分點；電熱氣水同比28.7%，較1-3月回落1.7個百分點。從行業鏈看，1-4月，上、中、下游利潤累計同比分別為14.16%、-6.93%和-9.45%。從利潤改善幅度來看，上游利潤改善最為明顯。短期來看，工業利潤改善仍有空間。從量看，二季度工業生產旺盛。在供給側依然較為剛性的情況下，地產韌性疊加環保限產搶工，對工業利潤有一定的支撐。從價看，二季度PPI階段性回升，價格因素有助於工業利潤增長。長期來看，需關注擴大內需效應帶來的結構性利潤變化。從4月工業利潤貢獻來看，上中下游佔比分別為7%、49%、45%。分項看，拉動貢獻較大的三大行業包括：石油天然氣開採、黑色加工、石油煤炭加工。總體上，舊動能仍是短期支撐，利潤拉動貢獻較高，新動能尚不能完全接棒。
觀點解讀：展望未來，需求對舊動能的拉動作用會越來越低，新動能的孕育仍將持續。從需求動能來看，外需已經出現疲軟徵兆。內需方面，地產、傳統基建拉動有限，製造業和基建前沿行業或是重要“擴內需”拉動項。因此，新動能行業在擴內需的支撐下，對工業利潤的貢獻將會逐漸提升；舊動能拉動逐漸減弱，但仍保證一定的安全邊際增速。長期看，對於上游材料成本敏感度較低、科技附加值較高的高端製造類或受到擴內需利好，同時此類行業利潤可以較好的閃避上游成本侵蝕。主要包括高端船舶和海洋工程裝備、智能機器人、智能汽車、現代農業機械、高端醫療器械和藥品、新材料、製造業智能化、重大技術裝備等。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我們選取的是來自渤海證券最新發布的一篇策略報告，報告中指出：上週市場在週一高開後出現連續回落，上證綜指和滬深300分別下跌了1.63%和2.22%，中小板指和創業板指分別回落了2.01%和1.75%，市場呈現普跌格局。成交方面，全周成交2.14萬億元，較上一交易周增加2206億元。行業方面，醫藥和商貿板塊領漲市場，而採掘、家電、鋼鐵、房地產、有色板塊則出現較大下行。工業企業數據方面，工業企業利潤累計增速在連續五個月回落後，終於出現反彈。1-4月累計利潤總額，在1-3月同比增速的基礎上，反彈了3.4個百分點，至15%。此次工業企業的利潤的反彈，除開工季生產加快的影響外，上游漲價帶來的PPI回升，也是推動當前利潤反彈的重要原因，考慮到原油價格近期出現明顯上漲，及PPI的去年同期基數較低，他們認為工業企業利潤在二季度仍有進一步反彈的空間，而這也將對A股週期板塊的盈利產生支撐，從而利多權重股。政策方面，上週國務院召開常務工作會議，會議中除確定教育投入、奶業振興和服務貿易試點等政策外，還指出，未來兩年將在北京等17個地區深化試點，重點在電信、旅遊、工程諮詢、金融、法律等領域推出一批開放舉措。國常會議內容表明，我國擴大開放的政策方向依然堅定，未來將有更多企業面臨外部的激烈競爭，以競爭倒逼企業提升自身實力的改革進程將持續推進。此外，上週國務院還印發了進一步深化廣東、天津、福建自貿區改革開放方案，三地自貿政策的升級，是我國對外開放政策持續深化的成果，其與上海自貿港、海南政策相呼應，成為我國開放政策不斷嘗試的重要試驗田，相關區域也成為政策紅利釋放的重要受益者。
觀點解讀：本週A股對外開放的里程碑事件將臨近，6月1日，A股納入MSCI指數將正式生效，雖然初始權重僅有2.5%，而初次納入的引入資金預計也僅有千億規模，但A股市場終將因為這一重要的開放事件，而翻開新的一頁，未來納入比例的不斷提升，將成為A股國際化的重要推動力，受此影響，MSCI標的特別是A股相對有代表性的個股，將成為外資持續關注的重點。而短期看，與業績、情緒因素的一同共振或將使權重股的短期表現更優，建議投資者給予重點關注。而題材方面，除了即將開幕的世界盃相關的題材股外，原油漲價帶來的相關板塊機會也仍未完結，建議投資者持續關注。
第三部分：行業研究
今天行業研究部分，我們給大家選取的是關於近期市場表現較好的釀酒板塊的一份行業報告，該研報出自東北證券。報告中指出：白酒企業淡季挺價，一方面在春節後理順價格體系，另一方面為中秋國慶旺季提前準備。他們認為白酒板塊三季度業績仍能維持較高增長，在目前整個板塊估值較低的情況下，建議提前佈局。國窖在華東地區率先挺價，52度國窖1573經典裝供貨價建議840元/瓶，團購價建議880元/瓶，印證了前期停貨為挺價做準備的猜想，價格紅線相比之前（52度供貨價810元，團購價840元）大幅提升。短期利好中秋國慶旺季，中長期看增厚渠道利潤帶動批價上升，為提出廠價釋放空間。洋河計劃7月1日起對海天系列進行全面提升，並在中秋前進行產品升級。古井、口子窖、西鳳也先後對價格進行上調。
觀點解讀：在外貿糾紛頻發、經濟去槓桿的背景下，食品飲料等消費板塊的關注度將得到升溫。食品飲料板塊內部呈現行業龍頭、細分龍頭、冷門個股輪動的特點，經過一輪集體上漲過後，現階段應該再次降低風險偏好，配置中長期增長潛力較大、估值與增速匹配的行業與個股。其中高端白酒、啤酒、乳製品仍值得重點關注。
總結：
綜合來看，宏觀上需求對舊動能的拉動作用會越來越低，新動能的孕育仍將持續。從需求動能來看，外需已經出現疲軟徵兆。內需方面，地產、傳統基建拉動有限，製造業和基建前沿行業或是重要“擴內需”拉動項。策略上本週A股對外開放的里程碑事件也將臨近。6月1日，A股納入MSCI指數將正式生效，受此影響，MSCI標的特別是A股相對有代表性的個股，將成為外資持續關注的重點。行業上在外貿糾紛頻發、經濟去槓桿的背景下，食品飲料等消費板塊的關注度將得到升溫。其中高端白酒、啤酒、乳製品仍值得重點關注。
好了，以上就是今晚《幫你讀研報》的全部內容，希望大家喜歡，你對於接下來的市場怎麼看？你最想了解哪些方面的研報觀點？歡迎在留言區把您的想法積極反饋給我們，我們下期節目會根據大家反饋最多的數據來精選相關研報，並將其精華部分與大家分享。A股樞密院。
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