【無所不能 文 | 豌豆】531光伏新政三月有餘，光伏電站交易潮頻頻上演。從6月1日至今，有多家光伏上市公司發佈了轉讓旗下電站資產的公告。
6月1日至今，僅A股有關光伏電站資產交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、科陸電子、東方日升、亞瑪頓、愛康科技等6家上市公司，交易涉及電站裝機規模約764.83MW，交易金額合計約75.2億，遠高於新政發佈之前。
與531新政後受衝擊的上游製造端不同，已併網且納入國家補貼目錄的優質電站資產，仍是“硬通貨”。普通地面電站指標暫停下發、分佈式10GW指標已用完，目前新增項目指標被政策嚴格限制住，比起自建，對外收購成為國內電站運營商方向。與此同時，未來隨著持有電站賣方對現金流需求的加劇，買方可議價空間增加，電站估值預計會下滑。
764MW光伏電站資產密集出售
突如其來的531新政，讓國內光伏市場陷入凍結狀態。6月以來，部分分佈式項目停工，市場需求出現真空，部分中小企業出於清空庫存考慮大肆拋售，導致產品平均價格大幅下滑。
光伏產業發生變化的不止降價、停工，電站交易市場亦越趨活躍。
無所不能（ID:caixinenergy) 梳理發現，6月1日至今，僅A股有關光伏電站資產交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、科陸電子、東方日升、亞瑪頓、愛康科技等6家上市公司，交易涉及電站裝機規模約764.83MW，交易金額合計約75.2億，遠高於新政發佈之前。
在光伏電站交易中，作為賣方的光伏製造業企業迫切通過電站交易回收現金，以確保在行業景氣大幅波動的情況下，經營現金充足。
先是6月13日，興業太陽能宣佈擬出售位於甘肅省民勤縣的25兆瓦光伏電站，代價為2.04億元人民幣。興業稱，此舉有利於改善現金流量狀況、增加營運資金及為未來發展重新分配資源。
單晶巨頭隆基股份也在出售電站資產，聚焦製造業。7月2日，正泰電器發佈公告稱，其全資子公司浙江正泰新能源開發有限公司從隆基股份旗下子公司購買了17個分佈式光伏項目公司100%股權，涉及容量106.3兆瓦，股權轉讓總價7.03億元。
雖然隆基股份方面對無所不能（ID：caixinenergy）表示，隆基從2014年進入電站，電站開發業務都是輔助製造業，不以長期持有為目的。不過，其一季度5.06億扣非淨利中，有近2.7億是來自出售子公司（電站資產）實現的投資收益，佔比超過一半。半年報中，處置長期股權投資產生的投資收益2.65億，二季度應該基本沒有出售電站。
愛康科技一口氣出售了約500MW光伏電站給浙江能源集團公司。8月31日晚，愛康科技公告稱，擬向浙能集團或其指定方，轉讓公司持有的部分光伏電站股權，具體包括浙江瑞旭投資等12家子公司100%股權、新疆聚陽能源科技99.75%股權及九州方園博樂市新能源70%股權。
此次交易的資產包為中康電力下屬的14家子公司，下轄28個光伏電站項目，其中地面電站19個（裝機容量480MW），分佈式9個（裝機容量23.53MW）。電站備案總裝機容量503.53MW，其中全資363.53MW、控股140MW、權益裝機容量479.38MW。
531新政加速推進了電站出售，不過愛康於新政之前就與浙能簽署戰略合作，除向浙能出售光伏電站資產外，浙能電力及其關聯方還將戰略入股投資愛康科技併合作投資超高效率異質結(HJT)電池組件項目。初步預計，本次交易將為愛康科技帶來包括交易對價、往來款以及剝離的補貼收入等合計約人民幣24億元現金流，減少有息負債23.09億元。
運營商青睞已建成且納入補貼目錄電站
與531新政後受衝擊的上游製造端不同，已併網且納入國家補貼目錄的優質電站資產，仍是“硬通貨”。
在2016年5月，東方日升定增35億投光伏項目。募資投向中，內蒙古150MW集中式光伏發電項目擬使用12億元。不過截至 2018 年 6 月 20 日，該項目累計投資金額為0，仍未開動。
控指標、降補貼的光伏新政之後，東方日升轉變電站策略，變更部分募集資金投資項目。公告稱，公司預計若對內蒙古 150MW 集中式光伏發電項目繼續投資，預期收益將降低。
6月13日，科陸電子公告稱，公司全資子公司科陸能源擬將寧夏旭寧新能源100%股權，轉讓給東方日升子公司東方日升電力，交易總價約2.7億元。繼買下科陸電子30MW電站後，6月27日珈偉股份發佈公告稱，公司的全資子公司江蘇華源新能源科技有限公司華源新能源擬向東方日升轉讓高郵振興100MWp漁光互補光伏電站。
普通地面電站指標暫停下發、分佈式10GW指標已用完，目前新增項目指標被政策嚴格限制住，比起自建，對外收購成為國內電站運營商方向。東方日升方面對無所不能（ID：caixinenergy）表示，531新政促使公司放棄在國內投資新建光伏電站，轉而收購已建成電站。
531新政之前，正泰新能源以1.33元/瓦出售寧夏、甘肅等限電嚴重地區光伏電站部分股權。2018年1月正泰向浙江省水利水電投資集團有限公司出售其位於甘肅、寧夏等地的9個光伏電站項目公司各51%的股權，交易總金額為5.39億元，交易所涉及的光伏電站裝機容量合計405MW。
新政之後1個月，正泰又以6.61元/瓦價格將隆基17個分佈式光伏項目公司100%股權收入囊中。一賣一買，出售的是限電嚴重地區地面電站部分股權，加速資產週轉，買入的是優質分佈式項目，獲得較高投資回報。據悉，去年這17個項目已產生淨利超過1200萬元。
無所不能（ID:caixinenergy）梳理了531之後截至目前上市公司公告的擬交易光伏電站情況，電站交易價格平均約在9.8元/瓦，交易價格與新政之前相比沒有出現顯著上升或下降，不過這其中有區域和項目類型的不同。
雖然納入補貼目錄的存量優質光伏電站仍是“硬通貨”，但未來隨著持有電站賣方對現金流需求的加劇，買方可議價空間增加，電站估值預計會下滑。
目前隆基股份持有電站約1GW，今年一季度，出售125MW，從半年報推算，二季度應該基本沒有出售電站，不排除下半年繼續出售電站資產回籠電站的可能。今年4月，隆基股份總裁李振國在公司業績說明會上表示，公司在手電站計劃全部出售，不過今年出售數量和利潤無法確定數據。
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