A股市場很快將正式迎來中國醫療器械行業的巨量級龍頭——邁瑞醫療(300760)，這距離邁瑞醫療2016年3月從美國資本市場私有化僅僅兩年多時間。
過去10年的海外上市經歷，邁瑞醫療經受住了國際資本市場的考驗。現在人們更關心的是，在本土的資本浪潮中，邁瑞醫療如何繼續保持它的續航能力？
日前，邁瑞醫療董事長李西廷接受證券時報·e公司記者獨家專訪，針對外界關心的一系列問題進行了回應。李西廷對回A後的發展信心滿滿，表示邁瑞醫療未來將力爭成為全球銷售規模排名前十的醫療器械企業。
談回A：相信中國投資者會給更好的認可
2006年9月，邁瑞國際作為中國首家醫療設備企業在美國紐約證券交易所成功上市。10年後，邁瑞國際以33億美元完成私有化，從美股退市，並開始了迴歸A股之旅。
2017年5月，邁瑞醫療首次申報A股IPO申請，之後的一年多，在經歷主動終止審查、調整板塊改上創業板之後，邁瑞醫療於2018年7月成功過會，並於9月5日獲得證監會核准，即將登陸創業板。
回顧十幾年的發展歷程，邁瑞能夠從眾多醫療設備企業中脫穎而出，與其走國際化路線不無關係。根據標準普爾旗下數據庫統計的2015年全球醫療器械百強排行，邁瑞醫療位列世界醫療器械企業第43名，成為前50名中唯一上榜的中國企業。
李西廷透露，邁瑞十年深耕海外高端醫療市場，擁有海外經銷商超過2200家，產品遍佈亞洲、歐洲、北美地區以及拉美等主要區域。在北美，公司與近萬家終端醫療機構合作，包括全美TOP10的綜合性醫院、頂級高校教學醫院、著名的專科醫療機構等。在歐洲，公司產品持續進入歐洲高端醫療集團、綜合醫院以及專科醫院。
但是在海外資本市場，邁瑞並不像在行業中那樣廣受好評，反而會遭遇一些不公平的對待。李西廷對證券時報·e公司記者表示，境外資本市場對邁瑞等中國公司並不友好；對那些積極搞研發、做市場的本本分分的公司來說，往往輕易遭受傷害；這也是邁瑞最終離開美股、迴歸A股的原因之一。
李西廷說：“有時候就是一篇虛假報告，就可以讓我們的股價大受影響。我們花了大量的力氣去請律師，去調查相關材料來澄清和回應虛假新聞報道，這給我們帶來了大量的成本，每年僅維護費就要耗費1500萬美元，主要用於請律師、諮詢等費用。”
在外界看來，邁瑞醫療回A，一個難以忽略的原因是，中國資本市場能給出比美國市場更高的估值。資料顯示，邁瑞國際以28美元/普通股的私有化交易收購價格退市之際，公司市盈率約為18倍，同期A股同類公司市盈率高達近60倍。而至2018年10月初，Wind醫院基礎設備行業平均市盈仍有30倍，最高129倍；Wind醫療影像設備行業平均市盈率38.5倍，最高49倍。同時，考慮到在2017年A股醫療設備公司營收規模尚未突破百億元，淨利潤規模尚未突破10億元的背景下，邁瑞醫療2017年度實現111.74億元營收、25.89億元淨利潤的業績表現，無疑成為行業稀缺的優質資產，自然有理由享有更高的估值空間。
“美國資本市場的維護成本那麼高，國內資本市場越來越成熟，我們為什麼不回來，讓國內投資者共享公司快速發展紅利呢？”李西廷表示，對於現在的邁瑞醫療而言，已經不再需要美國上市公司這塊牌子來打品牌，而是靠產品質量、研發及創新來贏得市場。另一方面，邁瑞迴歸上市有利於公司真實價值的發現。他也相信，盈利好、實力強的企業，中國的股民會給出更好的估值和認可。
但是，李西廷依然看重美國市場的佈局，這與邁瑞一直走國際化、高端化路線的策略有關。李西廷說：“對美國市場，我們虧錢也要做，何況我們還沒有虧錢，只是少賺些而已，因為這是我們品牌所在。儘管中美貿易戰對公司的影響可能會達到上千萬美元，但公司仍然會堅守美國市場。”
談市場：醫療行業仍有千億市場空間
招股說明書顯示，2006年度，邁瑞醫療總營收為15.15億元，淨利潤為3.62億元；到了2017年，其營收超過111億元，淨利潤超過25億元。十年時間，邁瑞醫療的營收和淨利潤規模增長接近7倍。
遠超過同行的研發投入、良好的口碑、位於世界前列的排名、產品的質量等都是邁瑞的優勢。尤其在研發方面，邁瑞醫療向來“慷慨”。招股說明書顯示，公司2015年至2017年研究開發支出分別為9.88億元、10.89億元及11.32億元，佔當年營業收入比例分別為12.33%、12.06%、10.13%。
自邁瑞創立以來，公司堅持將約10%的年銷售額投入研發，每年推出10餘款新產品。為了保持底層研發實力與公司發展速度的匹配，公司在全球建立了輻射全球的八大研發中心，擁有近1800名研發工程師，分佈在深圳、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、新澤西和西雅圖等地。
李西廷表示，目前公司的人才隊伍分為三個梯隊，一是通過海外併購，獲得了一批在世界上有影響力的，行業內的重磅級國際專家力量，二是在公司多年，具有豐富經驗的專業中堅力量，三是公司注重培養新人。今年已在高校招聘了500名應屆畢業生。
回A後，邁瑞還能否繼續堅守主業，繼續加大研發投入？李西廷給出的答案是肯定的，“我們就是做醫療行業，別的我們也不會，不擅長。我們的價值觀上，還是希望做更高端一些的，能造福社會的事情。”
李西廷透露，醫療企業市場是個龐大的產業，未來存巨量空間，全球的醫療設備/器械市場規模大約有4000億美元，每年增長2%；中國的醫療設備/器械市場增長更快，據統計市場規模達到4000億元人民幣，且每年增長速度達到20%，這將為邁瑞等有競爭力的高端醫療企業帶來很大的發展空間。
“邁瑞的價值觀是低調做人高調做事。”李西廷說，公司搭建了各種平臺，將盈利控制在穩定增長的水平，平臺是公司的優勢，公司未來的發展目標是成為全球前十大銷售規模的醫療器械企業。
談併購：近幾年以自身發展為主
當前醫療設備及器械行業的陣營，以強生、飛利浦為代表的“洋品牌”與以邁瑞醫療為代表的“海歸派”，和以魚躍醫療、樂普醫療為代表的“本土派”對比起來，明顯是兩極分化。
李西廷用“航空母艦”和“小漁船”來打比方。他認為，邁瑞是中國醫療器械行業的“航空母艦”，“說我們是龍頭是當之無愧的”，但與強生、飛利浦為代表的“洋品牌”，邁瑞還有很多工作要做。“在美國，雖然也有好多醫院用我們的產品，但在美國市場，我們還是一直處於學習、追趕巨頭的階段。但在西歐、東南亞、拉美等國家，邁瑞的優勢很明顯。”
想要快速擴張從“小漁船”到“航空母艦”，併購無疑是最快的辦法。醫療設備/器械各個細分領域壁壘高，需要長時間研發積累才能出現成熟的產品，通過併購優秀的企業，可以實現新產品的快速佈局。A股公司更容易在估值紅利的推動下，通過外延式併購加速公司步伐。例如，魚躍醫療在過去幾年相繼併購了華潤萬東、上械集團等多家企業，擁有可與巨頭較量的實力。
邁瑞醫療發展至今，同樣進行過多次重要的併購。資料顯示，2008至2014年，邁瑞醫療先後併購12家公司。其中11家為核心技術領先的研發型公司，如生命信息與支持領域併購Datascope監護業務、深科醫療；檢驗領域併購凝血業務的普利聲和長島；體外診斷領域收購蘇州惠生、長沙天地人；醫學影像領域收購ZONARE。其中，公司於2013年以1.05億美元全資收購的ZONARE，屬於高端放射領域致力於超聲技術開發的領軍企業，通過此次收購，公司進一步拓展美國市場，並向全球高品質影像產品領導者的目標邁進。
如今回A後，邁瑞在外延擴張上怎麼走？李西廷稱，過去邁瑞比較傾向於併購國際上規模較大的企業，國內企業在併購之後，總會由於規範經營等問題而帶來一些後續的麻煩。但是，今年由於國際形勢的變化，邁瑞再想在美國找好的標的併購恐怕也不容易，因此邁瑞醫療將堅持自主研發與技術引進相結合，增強技術、資源整合實力，以自身發展為主。
李西廷認為，中國鼓勵個人創新，也應該鼓勵個人創新項目被併購，實現創新項目與大公司的平臺相結合，優勢互補。從美國的醫療器械市場來看，已經呈現出行業集中度增加、資源向頭部企業集聚的現象，中國的醫療企業行業目前資源比較分散，企業數量多，未來行業要做大做強，中國同樣需要能與“GPS”（指通用電氣GE、飛利浦PHILIPS、西門子SIEMENS）等巨頭比肩抗衡的偉大企業，邁瑞醫療將以此為目標前進。
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