近半個世紀以來，當美元私自把黃金趕出世界貨幣體系後，並通過“石油--美元--美債”這個循環體系得以讓美元以美債投資品的形式成為各國央行的核心資產儲備，一言簡之，大多數經濟體的銀行系統維持外儲資產穩定的不是黃金，而是美債。
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但近期人民幣看起來似乎比任何其他貨幣（特別是亞洲貨幣）都更為與黃金同步，而我們也報道中提及，中國或將會逐漸建立一個獨立於美元的“亞元區”，黃金可能將成人民幣的新錨定物，這也意味著，如果美元流動性繼續收緊，人民幣將有可能越來越多地擔當起“亞洲貨幣錨”的角色，這在中國推出以黃金為基礎人民幣計價的原油期貨後，似乎變得更加清晰。正如下圖所示，兩者的關聯性是否還會長期延續，也值得投資者保持關注。
而這背後的核心邏輯，也很簡單，那就是次貸危機後，美國經濟和美元信用開始了持續衰退，對全球經濟的影響和掌控能力衰退的速度驚人。比如，目前，世界多國發起的運回存在美國黃金、恢復金本位的聲音此起彼伏、去美元化的舉措及三個月前有美國議員提交法案要讓美國退回美元金本位制等這些事就是最好的說明。
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換句話說，世界正在尋找美元的替代品，除了人民幣、歐元外，作為重要的戰略經濟資源的黃金也是替代品之一，比如，我們也多次強調，像俄羅斯和土耳其等國家背景的投資者增加人民幣資產、計劃發行熊貓債及把美元排擠出商品結算體系等去美元化的手段，並增持黃金儲備主要就是為了對沖美元走強，並通過削減美債持倉以降低美元信用下降後的風險敞口，因為，美債才是美元的核心根基。
俄羅斯近幾個月以來減持美債及增持黃金儲備的數量變化圖/ 數據來源美財政部及零對沖
而中國（內地）所持美債規模也是連續兩個月大幅下降，繼6月減持44億美元后，7月份再度減持了77億美元，目前降至1.17萬億美元，為今年1月以來新低，數據顯示，從2017年開始，在美債發行量明顯大增之際，正如美財政部數據顯示，中國持有的1.17萬億美債幾乎是近13年以來相對份額的最低水平，而日本持倉規模也是已經刷新2011年10月以來最低水平。
中國所持美債趨勢變化/圖片自零對沖
而目前的市場跡像表明，這些都可能意味著美債拋售或只是剛剛開始。比如，據彭博社報道稱，據悉在上週四（10月4日），一名看跌期權的買入者對10年期美債收益率衝高至3.6%進行數百萬美元的押注。
換言之，現在不僅只是國家背景的債權人在拋售美債，這就更意味著，美國聯邦的債務赤字將不能被很好的對沖，因為，如果連普通投資者都在同時和央行投資者開始拋售美債，這無疑會動搖美國債務經濟的根本邏輯，也將衝擊美元的儲備貨幣地位。
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對此，First Mining Gold的董事長Keith Neumeyer為我們做了最好的解釋，他認為，包括俄羅斯在內的多國投資者減持美債，努力增加黃金儲備的原因是很明顯的，“我確信，當世界真正需要解決美國超高的債務赤字時，金融市場可能會發生重置並將一切與黃金掛鉤。“。
特別是今天這個時候，美國更需要全世界為其高估值的美元資產價格接盤，更害怕其它國家跟隨美聯儲一起賣美債，因為，這樣很可能會引發債務及再次的關門危機，而這更是讓美元感到不安的事。
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另一面，據彭博社近日報道稱，當前美國國債收益率突然創下近七年新高和美元債務的上漲已經令美國金融體系面臨一場重大的壓力測試，因為，作為全球資產價格定價之錨的10年期美國國債突然被拋售，更是觸發了市場對美國企業借貸成本提升的擔憂，另一方面也逼迫資金加劇從股票等風險資產中流出。
短期利差進一步擴大
對此，彭博社在10月4日的報道中分析稱，很明顯，美元正在失去自己在市場上的主導地位。曾幾何時都承認美元地位的世界各大國現在卻都在拒絕它。
比如，歐盟委員會主席容克在9月份時稱歐洲人竟然被迫用美元購買自己的商品的情況"荒謬"，並正在建立一個獨立於美元的支付系統（SPV）；而幾乎同時，法國財長更是公開表示，希望擁有"完全獨立於美國之外"的金融工具；而中國早在3月份就通過用人民幣開展石油期貨貿易，質疑美元在世界能源市場上的主導地位。
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此外，正如本文上面所說的那樣，中國也正在大舉削減美債倉位，而我們也在近日多篇報道中強調，俄羅斯則正在尋求經濟中的完全去美元化並以5倍的速度增持人民幣，在積極購買黃金同時，也幾乎以清倉式的速度在拋售美國國債。
最後，彭博社則一針見血的指出，目前美元的優勢僅僅只是讓與其競爭的貨幣疲軟，儘管美元在世界市場上仍然保持著自己的領先地位，但美元霸權的情況在未來會怎麼樣的問題卻已經擺上了世界主要大國的桌面上：美元的強權時代即將終結。（完）
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