近期最重磅的一条就是，8.21日，中国证券报报道，地方债风险权重有望在近期降为零。
很多人都看不懂，但背后却暗藏万亿水闸。
先解释下：
商业银行的资产，会将不同风险级别的资产设置不同的风险权重，主要有0%、20%、50%、100%四个档次。
风险权重为0%的，主要有：现金、人民银行存款、黄金、国债、央票。
显然，这些都是以国家信用作为担保，或者能立即变现的资产。
风险权重为20%的，包含：
对我国商业银行的债权（原始期限4个月以上）；
对评级为AA-及以上国家或地区注册的商业银行或证券公司的债权；
风险权重为50%的，包含：
个人住房抵押贷款；
对AA-及以上国家及地区政府投资的公用企业的债权；
风险权重为100%的：
对企业及个人的其他债权；
对AA-及以下国家及地区政府投资的公用企业的债权；
等等……
而对地方政府债权（简称地方债），之前就被划为20%这档。
这些风险权重系数，主要用于计算风险加权资产。
我们要知道，银行发放信贷，是有资本充足率要求的，资本充足率=资本/风险加权资产。
根据《商业银行资本管理办法（试行）》相关规定，中国的资本充足率不得低于下限，即如果资本不变，风险加权资产不得高于一定总量。
这里就是关键了！风险加权资产中，地方债的风险系数从20%下降到0%，意味着什么？风险资产大幅下降，下降了怎么办？银行就补回来呗。
那么银行就可以大幅增持新的风险资产债权。
根据WIND数据统计，截止8月23日，当地政府地方债余额为16.9万亿，商业银行持有地方债占比达85%，风险权重20%，因此这部分的风险资产为16.9*85%*20%≈3万亿。
如将风险权重下调至0，这就意味着银行能再释放至少3万亿的信贷空间！
恰好8月14日，财政部72号文表示：“在接下来9月底之内，完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。”
目前地方政府专项债券总额1.35万亿，扣除已发行的2000亿，剩余的80%即至少9200亿。
这预示着，近万亿的政府专项债券，将在8、9、10三个月发放完毕。
关键是，地方债目前的年化收益率至少要比国债高出40BP（0.4%），而地方债风险权重下调至0，根据资本的逐利性，那么银行投资的优先级必然是地方债＞国债、政策性金融债。
你还是没明白？
财爸8月加速推动地方债发行，但是银行信贷额度有限！所以央妈紧接着把地方债风险权重下调至0，释放了银行的信贷额度，一瞬间，银行既有肉吃（地方债收益高），又有胃口了（释放信贷额度）。
那么地方政府的专项债券就会瞬间被银行消化，债务压力减轻，而银行则可以释放更多信贷空间去获得更高的利润，岂不是一箭双雕？
央妈和财爸前段时间还在互怼呢，其实是一家人闹小矛盾罢了，你看现在这双簧唱的，感情又和好了嘛。
那么国家，为什么要这么干？
追其原因，还是因为中国经济下行的压力，经济增长的三架马车，出口已经歇气，消费和投资也不容乐观（下图是消费与投资的数据）。
社会消费品零售总额同比增长趋势（数据来源：choice）
固定资产投资完成额同比增长趋势（数据来源：choice）
但要想保住GDP，唯一能做文章的，就只有国家一手把控的“投资”了。
所以这次地方政府发行专项投资债券就是针对基建领域的，去年还只有8000万亿呢，今年就变成了1.35万亿，增长近70%。
债务压力？不存在的，地方债风险权重都被下调为零了。
那么这次政策直接利好的核心对象主要有哪些呢？
地方政府，鼓励国企将隐性债务转化为显性债务，降低系统性风险，国家为债务买单。
商业银行，可以释放更多的资产去获取利润，利好四大行、股份制商业银行等大型商业银行。
大型国有企业，铁路、公路、市政工程等公司，比如中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥等上市国企。
但是，银行3万亿以上的信贷，大水漫灌，岂是一个容器装的下的？
除去地方政府、银行、国有企业之外，长期来看也将利好大盘A股 ，因为放水的容器，最终无非是楼市与股市，楼市国家现在是两只手摁着，那么对于处在历史底部的A股，无疑是重大利好。
而利空的因子，则在于汇率。
美联储加息后半程未完，美元仍处升值通道，而人民币不但没有跟老美一起加息，反而大力放水，恐会让人民币承压。
因此在资产配置上，除了当下A股是比较好的投资标的之外，分散持有美元债（比如美元债QD基金）用以对冲汇率波动风险，也是不错的选择。
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