近期最重磅的一條就是，8.21日，中國證券報報道，地方債風險權重有望在近期降為零。
很多人都看不懂，但背後卻暗藏萬億水閘。
先解釋下：
商業銀行的資產，會將不同風險級別的資產設置不同的風險權重，主要有0%、20%、50%、100%四個檔次。
風險權重為0%的，主要有：現金、人民銀行存款、黃金、國債、央票。
顯然，這些都是以國家信用作為擔保，或者能立即變現的資產。
風險權重為20%的，包含：
對我國商業銀行的債權（原始期限4個月以上）；
對評級為AA-及以上國家或地區註冊的商業銀行或證券公司的債權；
風險權重為50%的，包含：
個人住房抵押貸款；
對AA-及以上國家及地區政府投資的公用企業的債權；
風險權重為100%的：
對企業及個人的其他債權；
對AA-及以下國家及地區政府投資的公用企業的債權；
等等……
而對地方政府債權（簡稱地方債），之前就被劃為20%這檔。
這些風險權重係數，主要用於計算風險加權資產。
我們要知道，銀行發放信貸，是有資本充足率要求的，資本充足率=資本/風險加權資產。
根據《商業銀行資本管理辦法（試行）》相關規定，中國的資本充足率不得低於下限，即如果資本不變，風險加權資產不得高於一定總量。
這裡就是關鍵了！風險加權資產中，地方債的風險係數從20%下降到0%，意味著什麼？風險資產大幅下降，下降了怎麼辦？銀行就補回來唄。
那麼銀行就可以大幅增持新的風險資產債權。
根據WIND數據統計，截止8月23日，當地政府地方債餘額為16.9萬億，商業銀行持有地方債佔比達85%，風險權重20%，因此這部分的風險資產為16.9*85%*20%≈3萬億。
如將風險權重下調至0，這就意味著銀行能再釋放至少3萬億的信貸空間！
恰好8月14日，財政部72號文表示：“在接下來9月底之內，完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%，剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行。”
目前地方政府專項債券總額1.35萬億，扣除已發行的2000億，剩餘的80%即至少9200億。
這預示著，近萬億的政府專項債券，將在8、9、10三個月發放完畢。
關鍵是，地方債目前的年化收益率至少要比國債高出40BP（0.4%），而地方債風險權重下調至0，根據資本的逐利性，那麼銀行投資的優先級必然是地方債＞國債、政策性金融債。
你還是沒明白？
財爸8月加速推動地方債發行，但是銀行信貸額度有限！所以央媽緊接著把地方債風險權重下調至0，釋放了銀行的信貸額度，一瞬間，銀行既有肉吃（地方債收益高），又有胃口了（釋放信貸額度）。
那麼地方政府的專項債券就會瞬間被銀行消化，債務壓力減輕，而銀行則可以釋放更多信貸空間去獲得更高的利潤，豈不是一箭雙鵰？
央媽和財爸前段時間還在互懟呢，其實是一家人鬧小矛盾罷了，你看現在這雙簧唱的，感情又和好了嘛。
那麼國家，為什麼要這麼幹？
追其原因，還是因為中國經濟下行的壓力，經濟增長的三架馬車，出口已經歇氣，消費和投資也不容樂觀（下圖是消費與投資的數據）。
社會消費品零售總額同比增長趨勢（數據來源：choice）
固定資產投資完成額同比增長趨勢（數據來源：choice）
但要想保住GDP，唯一能做文章的，就只有國家一手把控的“投資”了。
所以這次地方政府發行專項投資債券就是針對基建領域的，去年還只有8000萬億呢，今年就變成了1.35萬億，增長近70%。
債務壓力？不存在的，地方債風險權重都被下調為零了。
那麼這次政策直接利好的核心對象主要有哪些呢？
地方政府，鼓勵國企將隱性債務轉化為顯性債務，降低系統性風險，國家為債務買單。
商業銀行，可以釋放更多的資產去獲取利潤，利好四大行、股份制商業銀行等大型商業銀行。
大型國有企業，鐵路、公路、市政工程等公司，比如中國鐵建、中國中鐵、中國交建、四川路橋等上市國企。
但是，銀行3萬億以上的信貸，大水漫灌，豈是一個容器裝的下的？
除去地方政府、銀行、國有企業之外，長期來看也將利好大盤A股 ，因為放水的容器，最終無非是樓市與股市，樓市國家現在是兩隻手摁著，那麼對於處在歷史底部的A股，無疑是重大利好。
而利空的因子，則在於匯率。
美聯儲加息後半程未完，美元仍處升值通道，而人民幣不但沒有跟老美一起加息，反而大力放水，恐會讓人民幣承壓。
因此在資產配置上，除了當下A股是比較好的投資標的之外，分散持有美元債（比如美元債QD基金）用以對沖匯率波動風險，也是不錯的選擇。
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