每逢大節日放假前必有大事發生。
經過兩個月的徵求意見，9月28日，銀保監會正式下發《商業銀行理財業務監督管理辦法》(下稱“理財新規”)。
2018年7月20日—8月19日，銀保監會就《辦法》向社會公開徵求意見，金融機構、行業自律組織、專家學者和社會公眾給予了廣泛關注。我會對反饋意見逐條進行認真研究，充分吸收科學合理的建議，絕大多數意見已採納或擬在理財子公司業務規則中採納。
2018年以來，銀行理財業務總體運行平穩，6月末銀行非保本理財產品餘額為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。
理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產，佔比約為70%；非標準化債權類資產投資佔比約為15%左右，總體保持穩定。
梳理了十大要點。
1、銀行私募理財銷售引入投資者冷靜期
在私募理財產品銷售方面，借鑑國內外通行做法，引入不少於24小時的投資冷靜期要求。此外，還進一步提高了條款表述的針對性和準確性。
對於私募理財產品，銀行應當在銷售文件中約定不少於24小時的投資冷靜期。冷靜期內，如投資者改變決定，銀行應當遵從投資者意願，解除已簽訂的銷售文件，並及時退還投資者的全部投資款項。
銀保監會相關負責人表示，這一修改主要是借鑑國內外通行做法，更加有利於保護投資者權益。
點評：保險行業早已有冷靜期規定，銀行理財引入24小時冷靜期，給了客戶更多考慮時間，也有利於減少銀行理財領域的糾紛。
2、允許銀行公募理財通過公募基金投資股市
據悉現行的銀行理財監管業務制度允許私募理財產品直接投資股票，公募理財產品不能投資股票，此外不僅不能直接投資股票，而且在投公募基金時，只能投貨幣型、債券型基金。
對於市場較為關注的公募理財產品可否投資股票等市場關心的問題，根據《辦法》規定，公募理財可以通過公募基金，投資股票。
銀保監會放鬆了公募理財投資公募基金的要求，根據監管要求，日後無論什麼類型的公募基金產品，公募理財產品都可以投資各類公募基金。
理財新規第35條提到：
商業銀行理財產品可以投資於國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券、公募證券投資基金、其他債權類資產、權益類資產以及國務院銀行業監督管理機構認可的其他資產。
這意味著在理財業務仍由銀行內設部門開展的情況下，放開公募理財產品不能投資與股票相關公募基金的限制，允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市。
同時，與“資管新規”保持一致，理財產品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產。
點評：公募理財產品投資範圍大大拓展了，可投資幾乎全部公募基金產品，既有利於公募理財產品發展，更有利於公募基金行業的發展。
3、理財子公司要獨立開展業務
《辦法》按照“資管新規”關於公司治理和風險隔離的相關要求，規定商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務；暫不具備條件的，商業銀行總行應當設立理財業務專營部門，對理財業務實行集中統一經營管理。
銀保監會有關部門負責人表示，下一步，銀行通過子公司開展理財業務後，允許子公司發行的公募理財產品直接投資或者通過其他方式間接投資股票，相關要求在《商業銀行理財子公司管理辦法》中具體規定。
工商銀行原行長楊凱生表示，這種子公司發行的理財產品將被允許直接投資於股票市場。我認為，經過這一段時間的醞釀、討論和公開徵求意見，在目前的經濟金融形勢下，對這個問題作出這樣的制度安排是恰當的，對市場來說應該是一個積極的信號。
目前“理財子公司業務規則”已有初稿，將廣泛徵求意見。
點評：銀行理財子公司獨立開展理財產品業務，是資管新規的要求，儘管這次銀保監會還沒有完全制定好《商業銀行理財子公司管理辦法》，但明確了這個管理要求：未來理財產品由獨立的銀行理財子公司負責。
4、可投資產支持票據(ABN)
商業銀行理財產品可以投資於國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業存單、公司信用類債券、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券、公募證券投資基金、其他債權類資產、權益類資產以及國務院銀行業監督管理機構認可的其他資產。
在理財產品投資範圍、穿透管理和理財投資顧問管理等方面，採納市場反饋意見，進一步明確了相關要求，如明確在銀行間市場發行的資產支持證券(包括ABN)屬於理財產品的投資範圍。
點評：資產支持證券或票據是這幾年發展很快，也是監管層倡導的創新金融產品，券商、銀行、基金子公司都有這部分業務，銀行理財產品投資範圍拓展到資產支持證券，對銀行理財和資產支持證券都有好處。
5、個人首次購買需進行面籤，但不強制網點面籤
在投資者保護方面，個人首次購買需進行面籤。延續現行監管要求，個人首次購買理財產品時，應在銀行網點進行風險承受能力評估和麵籤。
不過值得注意的是，對於市場機構反映的進一步降低理財產品銷售起點，擴大銷售渠道，將依法合規、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構範圍，不強制要求個人首次購買理財產品在銀行營業網點進行面籤，允許發行分級理財產品等方面的意見和建議，擬在理財子公司業務規則中予以採納。
銀行人士透露，可以通過網上進行面籤，不強制要求客戶到網點進行面前。
點評：上次徵求意見擬要求必須櫃檯面籤，這次新的要求中，可以網上視頻面籤，也是這幾年互聯網快速發展後，銀行的網上視頻面籤技術能力和規範大幅提高，可以視頻面籤減少了櫃檯的壓力。
6、強化信息披露，公募開放式理財每天披露
在與“資管新規”保持一致的同時，充分採納市場機構意見，進一步區分公募和私募理財產品，分別列示其信息披露要求：公募開放式理財產品應披露每個開放日的淨值，公募封閉式理財產品每週披露一次淨值，公募理財產品應按月向投資者提供賬單；私募理財產品每季度披露一次淨值和其他重要信息；銀行每半年向社會公眾披露本行理財業務總體情況。
點評：銀行理財產品信息透明度不夠的問題，這次得到了解決，特別是強制規定公募開放式理財產品每日公開披露淨值，向公募基金靠齊。
7、非標資產不超過銀行總資產4%
非標資產投資及其規模限制是銀行理財新規的重要內容，有嚴格的限額和集中度管理規定。
在限額上，要求銀行理財產品投資非標準化債權類資產的餘額，不得超過理財產品淨資產的35%或本行總資產的4%；
在集中度上，要求投資單一債務人及其關聯企業的非標準化債權類資產餘額，不得超過本行資本淨額的10%。
另一個要求是在於期限的匹配，理財資金投資非標準化債權類資產的，資產的終止日不得晚於封閉式理財產品的到期日或開放式理財產品的最近一次開放日；投資未上市企業股權的，應當為封閉式理財產品，且需要期限匹配。
點評：非標資產規模佔比限制，從宏觀上控制了非標資產的整體風險。
8、禁止通道和嵌套投資
通道業務和多層嵌套是資管亂象的重要表現，銀行理財產品新規上，對通道業務和嵌套投資都有更嚴格的規定。
在嵌套方面，要求縮短融資鏈條，為防止資金空轉，延續理財產品不得投資本行或他行發行的理財產品規定；根據“資管新規”，要求理財產品所投資的資管產品不得再“嵌套投資”其他資管產品。
在穿透式管理方面，要求銀行切實履行投資管理職責，不得簡單作為各類資管產品的資金募集通道；充分披露底層資產信息，做好理財系統信息登記工作。
點評：通道和嵌套這類資管亂象，從此在銀行理財領域被嚴格禁止，部分銀行理財、部分基金子公司和部分券商資管可能受到比較大的影響。
9、開放式公募理財持有現金類資產不少於5%
在流動性管理方面，要求銀行在理財產品設計階段審慎決定是否採取開放式運作，開放式理財產品應當具有足夠的高流動性資產，並與投資者贖回需求相匹配；
開放式公募理財產品還應持有不低於理財產品資產淨值5%的現金或者到期日在一年以內的國債、中央銀行票據和政策性金融債券。
點評：這一條參照了公募基金的要求，是保持流動性所必須的，也使得公募理財產品在最高倉位上和開放式公募基金保持一致。
10、保本理財產品全部劃歸結構性存款或其他存款管理
這次銀行理財資管新規規範的是22萬億非保本理財產品，銀行還有數萬億的保本理財產品，對於這類理財產品，銀保監會進行了分類，劃歸為存款。
保本理財產品按照是否掛鉤衍生產品，可以分為結構性理財產品和非結構性理財產品，應分別按照結構性存款或者其他存款進行管理。在銀行理財新規附則中對結構性存款提出了相關要求，包括：將結構性存款納入銀行表內核算，按照存款管理，相應納入存款準備金和存款保險保費的繳納範圍，相關資產應按規定計提資本和撥備等規定。
點評：保本理財產品劃歸為存款，結構性理財納入銀行表內，儘管減少了幾萬億銀行理財規模，但有利於銀行理財產品的規範和長期發展。
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