随着一声铜锣响，美团点评成功登陆港交所。
按照发行价69港元/股来计算，美团点评市值为3789亿港元（折合483亿美元），超越小米的3734亿港元，顺利跻身“BATM”成为中国第四大互联网公司。
创立八年，浴血“千团大战”，经历“九死一生”，此时此刻，站在聚光灯下的美团点评正享受着来自四面八方的掌声和赞美。然而，我们不禁还是要问上一句，美团点评值这个价吗？
美团市值跻身“BATM”
9月20日上午9点，美团点评在港交所敲钟上市，成为第二家以“同股不同权”政策上市的新经济公司。
美团IPO此次在香港计划发售4.8亿股股份，其中在香港公开发售有0.24亿股，仅占IPO拟发售总数的5%，发售总数的95%，即4.56亿股留给了基石投资者、投资机构及专业人士。此前新闻报道，美团一直试图找寻550亿美元左右的企业估值，在上市前一日，美团公布了发售价及配发结果公告，每股发售定价为69港元，也就是说美团的最终估值定价为534亿美元。
然而开盘首日，美团股价报72.9港元/股，较69港元发行价涨5.65%，之后走高震荡，一度接近74港元，市值远超不久前同样在香港上市的小米集团，更是打破了内地互联网企业赴港上市开盘即破发的魔咒。
凭借着近4000亿港币的市值，美团点评顺利跻身成为排在阿里、腾讯、百度之后的第四大中国互联网公司。
不知在现场的王兴看到自己公司的股价如此出人意料的表现，内心会是什么样的感受，猜想大概率会喜极而泣吧，毕竟美团能够存活下来本身就是一个奇迹。
2014年，“新经济100人”创始人李志刚经为王兴写了一本书《九败一胜：美团创始人王兴创业十年》，书中对王兴屡败屡战的创业奋斗史赞叹不已。
从2003年放弃学业回国创业起，王兴在15年时间里先后折腾了十多个项目，从多多友、游子图，再到校内网、饭否网、海内网，最后再到美团。而美团网成立之初也遭受到“千团”围剿，一度生死难料。
据称在2011年的巅峰时期，中国团购企业数量一度超过5500家，在这之前的18个月里，平均下来每天新增10家。这段时间也被称为“千团大战”。
在王兴看来，当大家都挤进来的时候，美团点评就需要做得更好，否则就处在一个非常危险的状态。甚至毫不夸张地说，美团网这家公司离破产永远只有6个月时间。
幸运的是美团最终杀出重围，不断获得产业资本的青睐，最终兼并了竞争对手大众点评。
2011年，美团获得阿里巴巴领头的5000万美元B轮融资，但却没想到这笔钱最终让双方走到了对立面。2016年，美团获得腾讯领头的33亿美元的E轮融资，选择站到腾讯这边，意图背靠“大树”抵御来自阿里的压力。
跟滴滴不同，美团选择跟阿里彻底闹掰，反到给力竞争对手饿了么机会，美团最终没能一统外卖市场。
就在获得腾讯领头的33亿美元融资的两个月前，美团网与大众点评宣布合并，两家合并之后的市场占有率达到了60%，成为名副其实的行业龙头。
然而虽然成了行业龙头，但对于美团来说，下半程的路依然不好走，同时，资本的参与的前提也只是为了追求高额回报。
据传闻，王兴在接受腾讯领头的33亿美元融资时，曾和投资方签署一份“对赌”协议：2018 年美团点评完成上市，同时保证 IPO 估值不低于 200 亿美元，若无法完成，美团点评将赔付近 40 亿美元。
战战兢兢的王兴终于带着他的美团点评顺利实现在港交所上市，也算是完成对股东们的承诺。
持续亏损无法盈利
然而，跟给予美团点评的掌声和赞美同样多的是市场的质疑之声。美团点评能扛起这么高的市值吗？
数据显示，美团点评的营业收入从2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%和161.2%，三年收入增长超过七倍。看起来很不错，但是在过去三年时间里，美团点评的亏损额分别为84.74亿元、62.55亿元、38.26亿元。
在2018年的前四个月内，美团点评营收158亿元，但这四个月的亏损额就已达到25.26亿元。
创立8年，公司却始终处于亏损状态无法盈利，这恐怕是对投资者耐心的一种考验。
相比之下，估值不如美团的小米在今年上半年营收为796亿元，经调整利润为38.16亿元，一直处于较好的盈利状态。
更一方面，美团点评的市盈率高的也让人觉得有些夸大。 据港媒信报财经新闻消息称，瑞银给予美团的估值介于5110亿至7460亿元（约合749亿至1094亿美元），估值相当于其明年预测市盈率126.4倍至184.5倍。
然而要知道，小米2019年预测市盈率只有约25.2倍；美国电商亚马逊（Amazon），明年预测市盈率也只有52.3倍。腾讯的市盈率最高的时候也不过50倍而已。
美团点评到底有何能耐支撑得起这么高的市盈率呢？诚然，美团在不断拓展业务边界，增加新业务领域，但外卖业务的仍占据着极大的比重。
根据招股书，截至2018年的前四个月，美团点评的外卖业务占总收入的比重仍为61.2%。但该业务的毛利率却仅有可怜的8.1%。
再来对比一下以性价比著称的小米，小米集团毛利率由2017年第二季度的14.3%降至2018年第二季度的12.5%。但即便是在下降的情况下，仍然要好于美团点评。
美团虽然在各个业务板块都几乎全部处于行业领先地位。但即便是拥有如此巨大的生活服务平台，却仍然未能实现盈利，暂时的高估值只是一堆泡沫，投资者到底能忍耐其多久？
美团的未来在哪里？
9月4日，在美团点评更新的招股书中，首度公开了美团金融的部分数据。据悉，截至2018年4月30日，美团的小贷业务应收贷款为20.92亿元，其中，商家端应收贷款总额约14亿元，用户端应收贷款总额约7亿元。
此前，美团曾经依赖支付宝与微信支付体系，但面对着盈利的需求与建立资金闭环的需要，美团还是在2015年下半年推广银行卡支付。据了解，用户将银行卡绑定至美团钱包后，可直接通过美团进行订单支付，并开放了美团钱包充值功能。
但这部分业务美团却一直都不敢放手去做，最大的压力恐怕要来源于第一大股东腾讯。当年美团跟阿里闹掰的主要原因就是移动支付的问题，王兴不同意把支付宝放在美团结算支付首位。于是倒向了要求不那么强烈的腾讯，但腾讯肯定也不会任由美团抛下自己的微信支付，自己发展一套支付体系。
按照王兴的“无边界战略”打法，美团还要进军更多领域，然而每触及到一个领域就会同该行业的企业进行一场恶战。
2017年12月，美团推出打车业务，但随后便遭到滴滴的反击，不得不暂停推行。
事实上，在美团所进入的任何一个领域都无法建立有效的护城河，只能靠烧钱补贴来扩大地盘。然在，在外卖和到店业务方面，有饿了么和口碑网背靠阿里这棵大树；在酒店以及旅游领域，携程等依然活的很好；网约车行业，滴滴已经占据绝对优势。
王兴的“无边界战略”看起来理想宏大，故事好听，但树敌过多，目标分散，始终无法集中力量突围成功。
今年4月，美团点评以155.63亿的总代价收购摩拜，企图拿下出行领域的第一座城池，但从美团的招股书来看，摩拜就是个烫手山芋，在没有了押金收入之后更像个烧钱的无底洞。
美团登陆港交所，不是最终的胜利，只是另一个故事的开始。星辰大海还是一地鸡毛？就看美团点评下一个故事怎么讲了。
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