当财报披露季到来，一家家上市公司尽是动辄几十页的报告发布出来，对于普通投资者来说，到底该从何看起？

一、了解上市公司盈利的来源

看财务报告，首先关注一个上市公司盈利的来源，只有来源于主业的利润才是可持续的。因此，评价上市公司净利润的时候，应剔除掉非主营利润。通常而言，非主营利润包括公允价值变动损益、投资收益、资产处置收益、营业外收入等。

具体而言，公允价值变动损益就是投资的金融性资产市值变动带来的利润变化，这种收益属于看天吃饭，很不靠谱。在今年的市场环境下，多年的炒股达人上海莱士今年上半年都炒股爆亏13.8亿元，更是带动业绩亏损8个亿，可见这种看天吃饭带来的利润多么不靠谱。

投资收益这块需要区分是合营、联营企业的利润还是处置金融资产的一次性收益。前者相当于是分享了别的公司的成长性收益，而后者则与资产处置收益类似，仍然属于不靠谱收益，在评价上市公司净利润的时候应剔除。

营业外收入通常是政府补助性收益，这在常年主业亏损频临ST的国资上市公司中屡见不鲜，投资者也需注意。

二、判断上市公司净利润的质量

一个公司的净利润往往为了一时的需要，可以渗入一定的水分，进而在当期有很好的业绩表现，但会给未来埋下隐患。因此，

首先，可以对比一家公司的经营性活动现金净流量与净利润的比值，这个比值越大通常反映净利润的现金回款比例越高，进而净利润质量越可靠。

此外，也可以直观地关注公司的营业收入增长幅度与应收账款的增长幅度比较，若一个公司营收的增长更多地是以应收账款的增加为代价的，那往往带来的净利润质量就不稳定，未来可能会加大资产减值损失计提的风险。

最后，若在半年报、年报披露中有前五大客户收入占比的，也可以通过连续几年的前五大客户对比分析出一些端倪，比如，前五大客户的收入占比很高，而又异常变动的，这或许会是该公司业绩造假的前兆。例如，近年业绩造假的雅百特，其2015年营收的五分之一就是一家莫须有的客户带来的收入。对于这种工程类的公司如果投资者能细细去考证重要客户的资质和付款能力，那有时候就能规避掉一些投资风险。

三、评价上市公司的成长性

一家上市公司的盈利能力的可持续性往往是由品牌或创新来决定的，在一个传统行业往往品牌或上市公司管理层的管理能力会是盈利持续性的保证，而在创新药、电子、通信等新兴行业则研发投入是盈利持续性的保证。

例如，在今年爆出黑天鹅事件的长生生物，作为一家疫苗类上市公司，只有不断地进行研发投入才能获得持续地成长性。但是，通过财务报告我们却看到，其2017年的研发投入占营收仅7.87%，在2017年之前的研发投入占营收更是仅4%左右；而同行中创新药龙头恒瑞医药在2017年、2016年的研发投入占营收则分别为12.71%、10.68%。由此可见，一家上市公司越注重研发，则公司治理方面或许会更加规范。

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