我們今天來講《積極型資產配置指南》這本書，主要講了我們怎麼利用週期性，用什麼方式來合理的配置資產。規避不必要的風險。

總論

經濟週期如同春夏秋冬，也會按照潮起潮落順時針的順序進行，最典型的就是美林投資鍾，他把週期分為了過熱、滯脹，衰退，復甦四個週期，分別對應的最佳投資品種是，商品，現金，債券和股票。一般的機構投資者，會根據週期相交的時候，提前佈局。就像春種秋收，但也有一些極端的情況，比如干旱，大水造成秋季欠收，而在投資市場上，最大的災害就是債務危機和利率，進入復甦期，股票本來該漲了，但如果利率大幅上漲，也會造成欠收的情況。如衰退期，應該配置債券，如果出現債務違約，可能會帶來大量的風險。

所謂價格，就是對未來的預期。比如2018年4月，中美貿易戰陰雲密佈，還沒有正式打響，更沒有實際的損失發生，但股票市場和期貨市場已經開始大跌，就是因為大家預期到了損失，才會提前拋售，價格也會提前於損失而下跌，從這個方面來看，突如其來的消息會對價格造成影響，而醞釀已久的壞消息，即使最後成為了損失，也不會再有影響，價格已經提前反映。

什麼是資產配置

用不同資產間的組合，使投資收益更加穩健，當幾個不同風格的資產成負相關，風險被對沖而降低。

這裡面還有兩個配資思路，一個是戰略資產配置一個是戰術資產配置。戰略是長期的存在而選擇，戰術則是針對某種事物臨時性的選擇。一個退休的人和一個剛參加工作的年輕人，因為風險承受能力的不同，而選擇的戰略不同。退休的人股票配置不能超過20%，而年輕人可以超過80%。但如果有一個非常確定性的行情，戰術上老人可以選擇臨時的加大配置。

歷史經驗表明，長期投資者將獲得更好的好收入，長期是多久，至少不低於一年。很多投資大師，他們的持股期基本都是5年，所以他們更多的關注這個股票未來5年能不能漲1倍，如果有這個空間他們就持有並等待，如果只是10-20%的空間，他們寧願放棄這樣的機會。5年翻一倍，折算成年化收益大概就是15%左右。

貨幣管理原則

首先就是風險管理，李嘉誠說不謀勝先謀敗，在做某項投資之前，一定要先把最壞的情況想清楚，然後如何控制風險，專業的投資者，經常會因為市場風險太大而選擇不參與，而普通的投資者，則很少在投資之前考慮風險，總是想著我能賺多少錢。

管理風險的方法有很多種，最常見的是分散投資，通過買多類，多種資產，分散風險。持有一攬子投資品比持有單隻品種更穩定，買入一攬子股票的基金，則很難發生突如其來的業績風險。同時也限制了收益，基金很難出現股票短期內漲十倍的收益。靜態的看，分散投資是有利有弊，動態的看，分散投資的好處就多了，可以讓你不斷的調整組合。如果你只持有一隻股票，那麼你的世界裡就只有兩個選擇，賣還是不賣，如果你持有現金，債券，股票的組合，可以做優勝劣汰，同時買入幾隻股票，然後不斷買入表現最好的，而賣出最差的。這樣更加有利於你將投資組合調整到一個十分強勢的模式。

第二種方法是控制組合的波動性，通過不同類的資產波動率，來控制投資回撤，如股票的波動大，債券的波動小，多配債券，少配股票，可以有效控制資產回撤幅度。

第三種方法是擇時，不到機會絕不出手。有人就是這樣，常年持有債券，不到股災絕不出手買股票。還有某些經濟指標不出現明顯信號，不會出手。聰明的投資者，總會根據領先指標來提前佈局，比如貨幣供應量，房屋開工率等等，降息週期下房地產週期會復甦，房地產會進入銷售旺季，家電，建材，建築這些業績會釋放出來。比如貿易戰陰雲密佈，農業將會迎來預期升溫。美國進口大片受限，中國的娛樂傳媒，也會迎來更多的關注。另外，利率越來越高，經濟減速，黃金可能也有明顯的機會。而房子收縮，股市收縮，大家的財富效應消失，消費股的業績可能會受到一定的影響。

小結

長期看，股票收益率高於其他資產，是唯一一個能跑贏通脹的品種，但股票的波動性大，如果在不恰當的時間買入，又在不恰當的時點賣出，損失可能會很大。相反債券雖然收益率不高，但波動小，除非買到了破產公司的債券，否則任何時間買入都是可以賺錢的。這裡還有一個問題，就是通貨膨脹的風險，在短期內是不利於股票和債券的，甚至會引發股票的大幅波動，但通脹的風險和股票波動的風險呈現相反的關係，隨著時間的推移，波動的風險將會越來越小，而通脹的影響會變得更大。有些人不買股票，好像沒有風險，但長期看通脹會吃掉你的財富，你是隻賠不賺的。相反一些人投資了股票，短期看好像賠了很多錢，但如果他們長期拿下來，是能夠跑贏通脹風險的，可以為自己保值增值。

我們應該利用通脹的風險，而不是害怕他。通脹來臨之前，通常股票會有很好的表現，通脹來臨之後商品會漲的很快，而通縮來臨的時候債券是個很好的工具。當通縮即將過去，又是佈局股票的很好時機。具體該如何運用分散的投資組合來減少市場的風險，我們明天再聊

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