经常有人希望去预测和判断市场，并将正确与否作为评价策略的主要标准。事实上，站在今天的时点，对未来所有的预测均带有很强的不确定，判断要下，但是更加关键的是要准备应对之策，知道在事实尘埃落定之前，什么信息、什么时点最为关键。
策略不是站在现在赌一个方向，而是对未来做一个大致判断，然后在行进过程中慢慢验证和修正判断，并且在验证和修正的过程中调整仓位和结构，抓住主升浪。所以策略更多是对策，而不是预测。
从研究带投资可能要经过两个层面，第一个层面是预测实体会发生什么变化，第二是判断投资者如何理解这种变化。通常，研究人员更多强调第一层面而忽视第二层面。
其实，第一层面对卖方比较重要，第二层面对买方更加重要，特别是有投资时间限制有业绩压力的机构资金。有时候，我们看对了经济和实体，但却做错了投资，原因是市场根本不关心我们所关心的问题，或者市场还未对我们关心的问题做出反映。
例如年初的时候市场没有关心贸易战和去杠杆导致的流动性的问题，所以这一阶段尽管许多机构已经开始看空了，但是市场依旧围绕医药、消费走出结构性行情。4月份之后，之前被忽视的贸易战的风险开始被市场认识到，并迅速扩散，同时叠加资管新规催发的去杠杆影响，随着时间的推移，市场逐步陷入调整中，并且放大负面事件的影响。
风格转换是策略研究的核心问题之一。当风格转向大盘周期股，市场迎来系统性上涨机会，当风格转向小盘成长股，概念和主题大行其道。因此，风格转换涉及大势判断和主题投资。
风格转换的标准是什么？一般意义上理解为大小盘之间的转换，最后涉及到的实际上是不同行业之间的切换，可以将A股的行业大致分为三类：周期、成长和防御。如果简单点说，是周期股和成长股之间的切换，这背后涉及到的又是不同行业对经济周期的敏感性不同。
一般而言，经济刚刚复苏、投资者对经济前景莫衷一是时，对经济和资金特别敏感的煤炭和有色率先上涨、场内资金开始活跃、换手率上升，风格开始转向周期和大盘。
此时，估值高企始终是投资者重仓煤炭有色的担忧，微弱的经济复苏尚不足使分析员上调盈利预测，市场在战战兢兢中上涨，多数投资者将这段行情归于资金推动或者流动性泛滥。
随着经济复苏渐渐成为共识，煤炭有色等周期品的业绩出现上调，煤炭和有色等资源品会迎来上涨的第二波，场外资金受财富效应吸引流入场内，随着经济慢慢过热，银行、钢铁和石化等行业的基本面得到改善，资金开始追逐这些前期滞涨的大盘股，大盘加速上扬，情绪亢奋到极点。
而此时恰恰是最危险的时候——成本上升挫伤利润，国家的紧缩政策悄然而至。一旦经济预期改变，在汹涌而至的场外资金的掩护下敏感性资金开始撤退，周期敏感型行业（煤炭有色）率先下跌，市场进入反向循环、风格重回成长和小盘，直到产业资本增持、政策放松，经济预期重新改善，新的轮回开始。
如果按照2016年至2018年上半年的市场演绎来看，可能这个轮动顺序恰好是这样，但在供给侧改革的影响下，宏观经济和A股本身又不是上述这样简单轮动。
具体说来，可以认为16-17年经历了经济阶段性复苏，驱动因素在于全球经济复苏改善了我国的外部需求，供给侧改革使得上游资源品涨价又助推了这一趋势，如果说在16年煤炭、有色上涨是对这种经济预期的复苏，随着供给侧改革威力的显现，17年才是全面开花的节奏，进入到18年，市场产生了经济下滑的预期，并且这种语气逐渐兑现，周期股总体上开始滑落，而部分成长股则开始崛起。
当风格出现转换时，往往都有资金的配合，情绪和资金是观测风格切换的重点之一，所以有的朋友将情绪和资金作为判断风格切换的风向标，从市场的角度看，这个有一定的道理。
但是资金和情绪属于同步或者滞后指标，当行情来了的时候，自然资金和情绪都有了，所以如果单纯去观察资金和情绪难免会陷入市场走势主义，永远会落后于市场。资金和情绪既无法对未来的情绪和资金走向做出预测，现在的资金、情绪亢奋的状况也无法决定风格切换的进程。
外围资金疯狂流入、情绪极度亢奋时也可能会出现突然大跌，市场也可能阶段性见顶。道理很简单：市场的方向永远不是后知后觉的场外资金所能把握。经济预期才是风格转换的源动力，资金和情绪只能强化趋势，根本不能决定方向。
今天先扯到这里，祝大家好运！
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