一、市場回顧
宏觀經濟
8月份PMI指數超出市場預期，逆轉前兩月下滑趨勢，但內外需走勢仍不容樂觀
8月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發佈中國採購經理指數數據顯示，8月份，製造業PMI為51.3%，比上月上升0.1個百分點，製造業總體保持平穩擴張態勢；非製造業商務活動指數為54.2%，比上月上升0.2個百分點，表明非製造業總體擴張步伐有所加快。
多位分析人士表示，8月份PMI指數超出市場預期，逆轉前兩月下滑趨勢，非製造業繼續維持穩健較快運行格局，表明經濟短期下行壓力有所緩解，但內外需走勢仍不容樂觀。
市場行情
滬深股市再度延續調整走勢，月內低位振盪
8月受中美貿易摩擦持續發酵等因素影響，滬深股市再度延續調整走勢，月內低位振盪，滬指20日最低探至2653.11點。整體來看，
滬指全月下跌5.25%，收至2725.25點。當月上海市場日均成交金額1249.12億元，環比下跌15.68%。滬深A 股規模指數中，大中小盤指數表現皆欠佳。中證1000跌幅最大，跌幅達8.74%；跌幅最小的為中證100，跌幅為4.11%；滬深300指數月內跌幅為5.21%。創業板全月下跌8.07%，中小板指全月下跌7.99%。
8月份滬深300指數日均成交916.50億元，環比下跌12.68%。8月末滬深 300 指數滾動市盈率為13.02倍，與上月末13.63倍水平下降明顯。從行業來看，主要消費市盈率最高，滾動市盈率為40.11倍，與上月44.54倍水平有所下降。金融地產行業估值水平最低，滾動市盈率為7.89倍，市淨率為1.23倍。
8月份主題及行業指數同樣表現欠佳，超380條主題行業指數下跌，僅有10條上漲。滬深300電信上漲7.66%，漲幅居首；中證酒指數下跌15.59%，跌幅最大。8月市場風格指數全面下跌。跌幅最大的為500成長，跌幅為7.95%；180價值跌幅最小，跌幅為2.47%。
債券指數方面，8月份債市喜憂參半。 中證綜合債指數上漲0.01%，中證全債指數下跌0.05%。分期限看，長期的中證10+債指數下跌1.08%、中證10債指數下跌0.13%。中證1、3、7債指數漲跌幅分別為0.29%、0.24%和-0.04%。中證國債、中證金融債、企業債指數漲跌幅分別為-0.43%、0.08%和 0.17%，中證短融指數上漲0.41%。
二、私募新聞
私募新“牌照”來了！中基協增設“資產配置類”管理人
8月29日晚間，中國基金業協會發布《私募基金登記備案相關問題解答（十五）》，正式明確了私募資產配置基金管理人、私募資產配置基金的申請條件和相關要求。中國基金業協會表示，自2018年9月10日起，擬申請私募資產配置基金管理人的機構，可以通過資產管理業務綜合報送平臺，在線提交相關申請材料。
目前，私募機構的登記主要體現為三類，一是證券類，二是股權類，包括私募股權和創投基金管理人，三是其他類。私募資產配置基金管理人作為新生事物，還未有統一定義，但從中基協對其的相關規定中，可以看出些許苗頭。對於申請條件，中基協從機構和產品兩方面進行了規定。
從機構上看，中基協對實際控制人、股權穩定性和高管都做了具體規定，一是同一實際控制人僅可控制或控股一傢俬募資產配置基金管理人，且受同一實際控制人控制的機構中，至少一家已經成為中國證券投資基金業協會（以下簡稱“協會”）普通會員；或者受同一實際控制人控制的機構中至少包括一家在協會登記三年以上的私募基金管理人，該管理人最近三年私募基金管理規模年均不低於5億元，且已經成為協會觀察會員。二是第一大股東及實際控制人書面承諾在完成私募資產配置基金管理人登記後，繼續持有股權或實際控制不少於三年。三是機構應具有不少於2名三年以上資產配置工作經歷的全職高級管理人員，或者具有不少於兩名五年以上境內外資產管理
相關經驗（如投資研究、市場營銷、運營、合規風控或者資產管理監管機構或者自律組織工作經歷等）的全職高級管理人員。從產品上看，中基協對資產配置類基金主要提出了三項特殊要求，一是初始募集規模不低於5000萬元，二是在存續期內封閉運作，且不少於兩年，三是對於組合投資的要求，即採用基金中基金的投資方式，80%以上投資於已備案的私募、公募基金或者其他依法設立的資產管理產品。
三、私募覆盤
私募業績回顧：管理期貨策略連續三個月奪冠，事件驅動策略墊底
月度平均收益率最高的為管理期貨策略（2.83%，蟬聯冠軍），債券策略（0.43%）位列第二，套利策略（0.27%）位列第三；
正收益基金佔比排名前三的為套利策略（73.33%，蟬聯冠軍）、管理期貨策略（69.23%）、債券策略（68.47%）。本月正收益基金佔比前三名同為上月前三名。
各策略私募基金8月份平均收益及正收益佔比
FOF/MOM基金紅黑榜
組合基金的本質在於通過資產配置熨平組合風險，通過優選管理人或基金經理獲取超額收益，從而達到提升風險收益比、提升投資體驗的效果。
組合基金策略私募基金排名
數據：僅選取截止2018年9月6日公佈8月及7月淨值的基金；數據來源：Wind
本月受股市行情低迷影響，從數據看組合基金策略私募基金的整體表現不佳，月度平均收益-2.98%，取得正收益基金的佔比僅為19.51%。
從已公佈業績的FOF/MOM基金來看，問鼎本月排行榜冠軍的為東航金控有限責任公司（以下簡稱“東航金控”）旗下的“匯富FOF 2號”。東航金控是屬國務院直接管理的53家大型央企之一中國東方航空集團旗下專屬經營金融資產的全資子公司，註冊資本57 .8億元人民幣。擁有東航財務 、東航期貨，東航國際金融（香港），匯添富基金，航聯保險經紀等金融機構。2014年3月17日，獲得中國基金業協會首批備案的私募基金管理人資質。本月中，東航金控旗下的匯富FOF 1號和3號同樣榜上有名。
四、私募看市
明達資產 劉明達：熊市我覺得應該快結束了，從2015年去槓桿到現在差不多3年了，未來12到18個月可能會冒出一個結構性牛市
1.過去三年以來消費的增長對經濟增長的貢獻已經超過了60%，內需的強勁動力在未來很長時間是不會改變的。
2.經濟增長的韌性，並不是靠基建，基建只是提供了一個經濟穩定的支撐，核心還是靠消費。
3.消費領域是我們的投資重點，三到五年都不會改變。
4.當行業龍頭公司已經獲得比較穩定的市場地位的時候，股價的變化只是人心在動，其實它的價值還在那裡。
5.想要成為時代的受益者，第一，要長期投資，第二，要類指數化投資。
6.未來十年對於股票組合資產長期投資，可能是歷史上最好的十年。
7.互聯網本身應該是一個工具，不能靠這個工具對絕大多數產業進行深度滲透，互聯網不是萬能的。
8.在產業更成熟的背景下，基於總供給和總需求的客觀分析，人為的調控變得更有價值。
9.從2015年以來，與其說是去槓桿，不如說是集中的排除問題，給市場化提供更好的市場環境。
和聚投資：外憂成主要制約，國內積極信號還需等待
市場預期9月將迎來地方專項債集中發行，但銀行信貸偏謹慎，基建投資見效且仍需時日。根據年初規劃今年擬新增發行地方政府專項債1.35萬億，從前7月地方政府發行債務情況看，前7月累計發行專項債約5500億，其中大部分是置換髮行。根據賣方測算，依然剩餘約1.2萬億新增專項債額度。8月14日，財政部發文督促地方政府專項債發行工作，要求3季度末完成全年發行比例的80%，剩餘額度應在10月主要發行。但從7月社會融資、信貸數據來看，表外融資依然處於大幅收縮的過程中，同時草根瞭解到的銀行端房貸意願看，資金投放意願依然偏謹慎，並且且從資金投放到投資落地之間還存在較長的時間滯後。
故整體看，專項債投放拉動基建投資穩增長的邏輯是成立的，但是力度以及時間進度還需未來數據進一步觀察，短期內對市場形成強有力的向上催化的可能性不大。
上市公司中報利潤增速普遍下滑，弱勢環境下低估值更多體現防禦屬性而非向上催化。8月末中報披露完畢，據統計上半年A股非金融公司業績同比增速約22.5%，較一季度下滑2.5個百分點。主板業績表現相對平穩略有降低，中小板、創業板業績增速均出現不同程度下滑，其中創業板業績增速由一季度的約30%大幅下滑至11.1%，業績回落幅度顯著高於主板和中小板，也基本印證了3季度以來創業板指相對於主板的大幅補跌。當前市場整體風險偏好下沉的環境下，低估值具備一定的底部支撐作用，但也並非是市場拐頭向上的催化，市場磨底的行情預計仍將繼續。
9月外部風險再次升級為主要矛盾。一方面，美方就自中國進口的2000億美元商品加徵25%關稅的議案將於9月上旬公佈的最新決議進展，從此前的中美副部長級官員代表談判以及美方召開的企業聽證會結果看，不宜對此抱有相對樂觀的態度。從相對悲觀的角度考慮，如若繼續就2000億美元商品加徵高額關稅，中國出口下滑和輸入型通脹將對國內經濟形成壓力。
另一方面，根據市場預期，9月美聯儲大概率迎來年內的第三次加息。此前鮑威爾在全球央行行長會議上的鴿派表態，市場對年內加息4次的預期開始鬆動，但不排除本次議息會議後市場預期再度轉緊的可能。且當前美股處於歷史高位，若貨幣政策超預期收緊，外部市場的賣壓在情緒上對A股也將形成壓力。
逢低堅定佈局核心品種，做好結構性波段機會。綜上，短期A股市場可能仍然缺乏可預見的有力向上催化，大方向上中短期仍將以震盪調整為主。但同樣在估值下有底的震盪區間內，2700點下方也不會過度悲觀，市場受情緒波動造成的階段性持續下跌則是合理的佈局機會。我們堅持看好行業景氣良好、當前估值安全邊際足夠，且未來業績存在進一步向上催化的品種，包括煤炭、化工等細分領域龍頭企業等。
（聲明：本文轉自”坤恆投資“。文章僅代表作者觀點，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）
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